金智科技：受益能源互聯(lián)網(wǎng)+及電改積極布局智慧城市

1、 2014年公司收入、利潤穩(wěn)定增長，智能電網(wǎng)、智慧城市兩大業(yè)務領域均實現(xiàn)突破。

2014 年營業(yè)收入11.79 億元，同增12.04%；凈利潤1.07 億元，同增81.9%；扣非后凈利潤5942 萬，同增21.39%。

2014 年底尚未確認收入的訂單共9.37 億元。2014 年，公司兩大業(yè)務領域智能電網(wǎng)、智慧城市收入大致持平，且均實現(xiàn)突破。

公司在智能電網(wǎng)領域實現(xiàn)突破。在電網(wǎng)保護監(jiān)控領域，公司中標多個項目繼電保護、監(jiān)控系統(tǒng)；在配網(wǎng)自動化業(yè)務，2014 年中標量處行業(yè)前列，與國電南瑞、四方股份、積成電子等同處于第一梯隊；在發(fā)電及工業(yè)企業(yè)電氣自動化領域，中標多個大型發(fā)電廠電氣自動化系統(tǒng)及保護裝置，中標石化、煤炭等行業(yè)多個快切及保護裝置項目，2014年實現(xiàn)合同額1.97 億元，創(chuàng)歷史新高。

在智慧城市方面，公司承建了“南京青奧會國家層面安保指揮部通信指揮系統(tǒng)”和“首個國家公祭日12.13 安保指揮系統(tǒng)”等重大項目，參與了南京高鐵南站、保障房、重點公交站臺等民生工程項目的安保系統(tǒng)建設。在區(qū)域拓展上，公司進一步加強新疆、湖南等區(qū)域的市場拓展工作，成功中標新疆大劇院、湖南長沙梅花嶺臘八寺等智能化項目。

2、 大幅受益能源互聯(lián)網(wǎng)、電改。

隨著能源互聯(lián)網(wǎng)的建設，預計智能電網(wǎng)投資、招標量將快速增加，公司智能電網(wǎng)收入、利潤也將同步快速增加。

新電改方案明確儲能技術、信息技術與微電網(wǎng)、智能電網(wǎng)融合，允許多種售電主體成立，明確加強需求側用電在線監(jiān)測、發(fā)展電能服務。

隨著電改的推進，供水供氣公司、光伏發(fā)電企業(yè)、電力設備企業(yè)、高新技術開發(fā)區(qū)等都可能進入售電行業(yè)，公司作為配網(wǎng)二次設備生產商，有望為售電公司提供運行、檢修、故障處理、配網(wǎng)建設等業(yè)務，并從設備銷售向技術支持、調度運行轉型。公司還可能進入電力銷售行業(yè)，成為售電主體，成為兼具設備生產、調度運營的專業(yè)配電售電公司。

隨著電力需求側服務的推進，公司作為配網(wǎng)自動化第一梯隊的企業(yè)，還可能會積極參與能源資產的服務，提供綠色能源咨詢，提供相關解決方案等。

3、 全面覆蓋新能源設計、建設、運營，未來新能源建設、運營規(guī)模有望持續(xù)擴大。

公司全面覆蓋光伏、風電工程設計到工程總包。在風電、光伏咨詢與勘察設計業(yè)務領域，公司取得多個訂單，其中風電項目2014 年合同額累計超過5,000 萬元，成為國內風電設計領域業(yè)績最好的設計院之一。公司還承接了部分風電、光伏發(fā)電等工程總包項目，未來設計、總包的規(guī)模將持續(xù)擴大。

公司積極開拓在新能源領域的投資、運營業(yè)務，公司自主投資、開發(fā)、設計和建設管理的新疆昌吉木壘老君廟風電場一期(49.5MW)項目于2014 年11 月開工建設，預計今年下半年建成并網(wǎng)；公司在保加利亞的5MW 太陽能光伏電站運營正常，為公司帶來良好的投資回報，公司還將積極關注保加利亞的光伏電站的投資機會。

我們預計，公司未來運營的新能源電站規(guī)模將持續(xù)擴大，為公司帶來穩(wěn)定利潤和現(xiàn)金流。

4、 積極拓展智慧城市、智慧停車領域，有望成為增長亮點。

公司積極推進智慧城市業(yè)務，并明信息基礎設施、行業(yè)智能應用、運營服務管理三維業(yè)務架構。公司鎖定了大交通中靜態(tài)交通這一細分領域，將運用物聯(lián)網(wǎng)技術，融合移動互聯(lián)構建了完整的“城市靜態(tài)交通解決方案”，目前正在積極試點落地。2014 年，公司參與投資了南京城建隧橋經(jīng)營管理有限責任公司10%的股權，這也將有利于城市靜態(tài)交通業(yè)務的開展。隨著我國智慧城市的發(fā)展，智慧城市、智慧交通有望成為公司增長亮點。

我們預計，公司有望積極拓展南京等地區(qū)的停車場，將停車場與互聯(lián)網(wǎng)、手機等終端相關，實現(xiàn)在線預約、停車位定位、在線支付等功能，并有望通過智慧停車功能，與周邊商家互聯(lián)互通，拓寬盈利模式5、 盈利預測與評級公司大幅受益能源互聯(lián)網(wǎng)、電改，未來新能源建設、運營規(guī)模有望持續(xù)擴大，積極布局智慧城市、智慧停車。預計公司2015-2017年EPS分別為0.74元、0.91元、1.43元，對應估值分別為51倍、42倍、27倍，給予“增持”評級。

6、 風險提示能源互聯(lián)網(wǎng)建設低于預期，公司智慧城市業(yè)務拓展低于預期 （國海證券 譚倩）

東方國信：收購Cotopaxi 工業(yè)大數(shù)據(jù)版圖又下一城

事件描述

東方國信公告擬以1810 萬英鎊收購英國Cotopaxi Limited100%股權。

事件評論東方國信本次收購Cotopaxi 性價比很高。Cotopaxi 公司2014 年凈利潤為173.55 萬英鎊，2015-2017 年業(yè)績承諾分別為不低于242.78 萬英鎊、339.89萬英鎊、509.83 萬英鎊，三年復合增速約為45%左右。公司對價1810 萬英鎊，對應2014 年、2015 年PE 分別為10.4 倍、7.5 倍，估值性價比很高。

公司收購Cotopaxi 旨在進一步加強在工業(yè)大數(shù)據(jù)領域的競爭實力。自2013年收購北科億力切入工業(yè)大數(shù)據(jù)領域后，公司再次出手，此次收購Cotopaxi旨在進一步加強對工業(yè)大數(shù)據(jù)的掌控能力。Cotopaxi 成立于2009 年10 月13日，是英國的一家能源管理公司，主要基于物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)等核心技術能力為全球工業(yè)及商業(yè)企業(yè)提供能源與過程優(yōu)化軟件平臺及咨詢服務。

Cotopaxi 具備為大型企業(yè)集團級跨國公司提供從集團到地區(qū)總部到工廠等多層次的節(jié)能數(shù)據(jù)分析及優(yōu)化服務的能力，目前已在全球35 個國家近400 家工廠部署了約50000 不同類型的監(jiān)測點，主要客戶包括聯(lián)合利華、帝亞吉歐、王子食品、怡樂包裝等。公司收購Cotopaxi 一方面可以將其先進技術對接國內工業(yè)企業(yè)需求，擴大其在國內市場的份額；另一方面可以將東方國信的大數(shù)據(jù)技術與Cotopaxi 在生產工藝、流程、節(jié)能等方面的經(jīng)驗進行融合，未來進一步探索在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域的價值。

展望 2015，公司業(yè)績高增長無虞，大數(shù)據(jù)運營新模式有望開花結果！1、從全年來看，保守預測公司2015 年內生增長20%左右，加上屹通、科瑞明及北科億力并表，今年公司歸屬于母公司的凈利潤有望達到2.3 億左右，業(yè)績增速有望達到70%以上，若加上可以預期的外延備考，業(yè)績增速會更高。2、大數(shù)據(jù)運營新模式有望開花結果。公司利用運營商網(wǎng)絡中的數(shù)據(jù)，通過構建DMP(數(shù)據(jù)管理平臺)和DSP(需求方平臺)平臺進行大數(shù)據(jù)分析，為下游客戶提供精準營銷服務，來幫助運營商實現(xiàn)數(shù)據(jù)變現(xiàn)。公司在大數(shù)據(jù)運營業(yè)務模式探索已久，今年有望搭建“運營商(數(shù)據(jù)源)---DMP---DSP—用戶”完整閉環(huán)產業(yè)鏈，實現(xiàn)真正的落地。屆時公司商業(yè)模式將由項目型轉變?yōu)檫\營分成模式，徹底打開公司想象空間。3、外延跨行業(yè)拓展將持續(xù)推進。公司明確將通過持續(xù)外延方式來實現(xiàn)快速發(fā)展壯大，金融、工業(yè)大數(shù)據(jù)等仍是公司今年外延拓展的重點方向，將成為公司的重要催化劑。我們堅定看好公司作為大數(shù)據(jù)龍頭的長期投資價值，催化劑在于公司大數(shù)據(jù)運營業(yè)務進展情況及外延動作。預計公司2015-2016 年EPS 分別為0.41 元、0.55 元，重申強烈推薦。。（長江證券 馬先文）