本周，大盤(pán)反彈，上證指數(shù)5個(gè)交易日里有4天收出陽(yáng)線。全周，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲2.33%、1.69%、1.94%，均創(chuàng)下11月27日以來(lái)的新高。在市場(chǎng)反彈的同時(shí)，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)也不錯(cuò)，人形機(jī)器人、AI應(yīng)用等板塊表現(xiàn)不俗。

重要會(huì)議臨近，其對(duì)大盤(pán)有何影響？市場(chǎng)反彈還能延續(xù)嗎？機(jī)會(huì)又在哪里？今天，牛博士和達(dá)哥就大家關(guān)心的話題進(jìn)行討論。

牛博士：達(dá)哥，你好。又到我們周末聊市場(chǎng)的時(shí)間。進(jìn)入12月，市場(chǎng)進(jìn)入兩大重要會(huì)議的時(shí)間窗口，其對(duì)市場(chǎng)有何影響？你在上周日提到，市場(chǎng)將繼續(xù)震蕩反彈，本周市場(chǎng)的走勢(shì)印證了你的判斷。對(duì)于下周的行情，你怎么看？

道達(dá)：按照慣例，12月有兩大重要會(huì)議：政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。

從過(guò)去幾年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)時(shí)間來(lái)看，12月中旬居多。也就是說(shuō)，從下周開(kāi)始就進(jìn)入了會(huì)議的時(shí)間窗口。從會(huì)議主題來(lái)看，一般是分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)。

9月底以來(lái)的一攬子增量政策和一系列積極表態(tài)，極大地提振了市場(chǎng)預(yù)期，讓市場(chǎng)有了對(duì)牛市的呼喚。

有不少投資者認(rèn)為，如果中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳來(lái)的政策超預(yù)期，那么會(huì)強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期。

不過(guò)，在達(dá)哥看來(lái)，無(wú)論政策是否超預(yù)期，都不會(huì)影響市場(chǎng)未來(lái)走好及走強(qiáng)。

首先，央行創(chuàng)設(shè)的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是具有創(chuàng)新性、創(chuàng)舉性的。就對(duì)市場(chǎng)的影響來(lái)說(shuō)，大概率只有2005年的股權(quán)分置改革可以相提并論。

其次，當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)紛繁復(fù)雜，尤其是特朗普明年1月將出任美國(guó)總統(tǒng)，其對(duì)全球有深遠(yuǎn)的影響。

之前達(dá)哥提到，對(duì)于當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間的政策，就像我們打牌一樣，不能一次性將大牌打完。既要前瞻性出牌，也要根據(jù)對(duì)手的牌面來(lái)出牌。

最近一周多的時(shí)間，大盤(pán)反彈，有一部分是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的預(yù)期在起作用。達(dá)哥本周也說(shuō)了，會(huì)議有對(duì)市場(chǎng)“托底”的預(yù)期。

本周，新華網(wǎng)連發(fā)五篇有關(guān)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)答的文章。文中提到，我國(guó)政府杠桿率明顯低于主要經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)國(guó)家，中央財(cái)政還有比較大的舉債空間和赤字提升空間。

從上證指數(shù)來(lái)看，目前已經(jīng)突破了10月以來(lái)的高點(diǎn)連線。10月8日的高點(diǎn)出現(xiàn)之后，市場(chǎng)已經(jīng)震蕩了兩個(gè)月。

市場(chǎng)震蕩之后，要選擇方向。從時(shí)間的角度來(lái)說(shuō)，接下來(lái)將臨近春季攻勢(shì)的時(shí)間窗口。

在12月2日的文章《12月行情的底牌》中，我提到，從最近幾年的行情來(lái)看，春季攻勢(shì)的時(shí)間大致在每年的1-3月份，其中，賺錢(qián)效應(yīng)最好的階段是春節(jié)前5天到3月中旬。

現(xiàn)在距離1月份，只有3周的交易時(shí)間。此外，還要考慮到臨近政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的時(shí)間窗口，其對(duì)市場(chǎng)有“托底”預(yù)期。

結(jié)合市場(chǎng)震蕩時(shí)間、重要會(huì)議時(shí)間、春季攻勢(shì)時(shí)間，我認(rèn)為，市場(chǎng)可能正在進(jìn)入最為關(guān)鍵的布局時(shí)期。

短期而言，上證指數(shù)的30分鐘級(jí)別走勢(shì)，要觀察到底是出現(xiàn)頂背離還是空中加油。

結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)屆時(shí)可能會(huì)有兩種不同的解釋?zhuān)喝绻琼敱畴x，則是政策預(yù)期兌現(xiàn)；如果是空中加油，那就是政策超預(yù)期。

從上證指數(shù)30分鐘K線圖來(lái)看，上方壓力位分別在3440點(diǎn)附近、3490點(diǎn)附近、3509點(diǎn)附近，下方支撐在本周前四天的震蕩平臺(tái)下沿3350點(diǎn)附近。

牛博士：感謝達(dá)哥分享的大市看法。上周末，你提到了兩個(gè)板塊：人形機(jī)器人和AI應(yīng)用，本周他們的表現(xiàn)不俗，不少個(gè)股連續(xù)走強(qiáng)。那么，下周又有哪些板塊值得關(guān)注？

道達(dá)：大盤(pán)上攻離不開(kāi)金融板塊的發(fā)力，尤其是非銀金融。

證券板塊指數(shù)上周五盤(pán)中大漲之后，已經(jīng)橫盤(pán)震蕩了5個(gè)交易日，本周五略有向上冒頭。這種單陽(yáng)線疊加橫盤(pán)的走勢(shì)，多數(shù)會(huì)變盤(pán)向上。此外，保險(xiǎn)股本周五盤(pán)中大漲，也對(duì)市場(chǎng)有一定的指引作用。

非銀金融的走勢(shì)與大盤(pán)走勢(shì)一般有兩種關(guān)系。首先是不僅有比較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，而且非銀金融的彈性比大盤(pán)的彈性要大。比如9月18日-10月8日，證券板塊指數(shù)上漲了52.02%，上證指數(shù)的最大漲幅為35.87%。

其次，非銀金融的走勢(shì)，相比大盤(pán)有一定的提前性。比如，上證指數(shù)9月18日才階段見(jiàn)底，但證券板塊指數(shù)早在7月9日就提前階段見(jiàn)底了。

本周五，證券板塊向上冒頭，保險(xiǎn)板塊異動(dòng)大漲，銀行板塊指數(shù)突破箱體。我認(rèn)為，不管是不是誘多，都應(yīng)該引起重視，這可能是大盤(pán)新一輪行情可能要來(lái)臨的信號(hào)，也可能是非銀金融板塊啟動(dòng)新一輪行情的信號(hào)。

本周，美股AI應(yīng)用股大漲，其中，Meta、Applovin、Reddit、Duolingo、Salesforce、Palantir、Rubrik創(chuàng)下歷史新高，SoundHound AI一周上漲61%，Asana一周大漲51%，DocuSign一周大漲34%。

達(dá)哥之前提到，AI應(yīng)用是去年至今AI炒作的延續(xù)，其邏輯和智能手機(jī)、電動(dòng)汽車(chē)從上游到下游的傳導(dǎo)炒作規(guī)律一樣。

AI應(yīng)用作為中美市場(chǎng)共振的題材，炒作力度較強(qiáng)，至少也可以簡(jiǎn)單地看作是美股映射。此外，AI應(yīng)用方向具有個(gè)股多、成交大、容量大的特點(diǎn)，能夠容納不同類(lèi)型的資金炒作。

本周五，多只美股AI應(yīng)用股再度上漲，其對(duì)A股AI應(yīng)用下周的表現(xiàn)有刺激作用。

上周五至今，人形機(jī)器人板塊連續(xù)上漲。這個(gè)板塊，達(dá)哥也是比較看好的，其不僅是新質(zhì)生產(chǎn)力范疇中落地速度預(yù)期最快的方向之一，而且這個(gè)行業(yè)是國(guó)內(nèi)廠商在AI浪潮中少數(shù)能夠深度參與的領(lǐng)域。

行星滾柱絲杠、六維力矩傳感器、無(wú)框力矩電機(jī)、觸覺(jué)傳感器、空心杯電機(jī)等核心零部件廠商，具有良好的成長(zhǎng)空間。

人形機(jī)器人板塊，由于部分個(gè)股已經(jīng)上漲了不少，不宜追高。

最后達(dá)哥作一個(gè)總結(jié)：下周重點(diǎn)觀察上證指數(shù)30分鐘級(jí)別的表現(xiàn)，看到底是出現(xiàn)頂背離還是空中加油；上方壓力在3440點(diǎn)附近、3490點(diǎn)附近、3509點(diǎn)附近，下方支撐在3350點(diǎn)附近。整體上，市場(chǎng)可能正在進(jìn)入關(guān)鍵的布局時(shí)期，在達(dá)哥看來(lái)，是否會(huì)調(diào)整可能不重要，重要的是倉(cāng)位。板塊方面，關(guān)注證券、保險(xiǎn)、AI應(yīng)用、人形機(jī)器人四大板塊。

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（張道達(dá)）

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封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝