每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 董興生    

沖刺北交所上市未果后，時隔不到半年就轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。近日，青島文達(dá)通科技股份有限公司（簡稱“文達(dá)通”）披露了上市文件。

物業(yè)服務(wù)是文達(dá)通的主要業(yè)務(wù)板塊之一。近兩年，公司收入持續(xù)增長，但和許多物業(yè)服務(wù)上市公司一樣，2023年，公司增收不增利。

近兩年，文達(dá)通也在發(fā)力毛利率相對較高的信息系統(tǒng)集成解決方案服務(wù)業(yè)務(wù)，并簽約了PPP項目。但PPP（政府和社會資本合作模式）模式下，公司近兩年的資金壓力明顯提升，2024年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債比率（以借款金額除以相同日期的總權(quán)益再乘以100%計算，下同）甚至達(dá)到124.3%。

北交所上市無果后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股

文達(dá)通成立于2001年，公司以信息系統(tǒng)集成解決方案服務(wù)、物業(yè)服務(wù)、社區(qū)生活服務(wù)為主業(yè)。2021年至2023年及2024年前三個月，來自物業(yè)服務(wù)的收入在文達(dá)通總收入中的占比分別為55.5%、42.5%、40.4%及60.6%。

圖片來源：招股書截圖

和許多物業(yè)管理公司一樣，文達(dá)通背后也有一家房地產(chǎn)公司。官網(wǎng)資料顯示，文達(dá)通控股股東瑞源控股集團位于青島西海岸新區(qū)，是山東省民營百強企業(yè)。注冊資本8億元，總資產(chǎn)逾200億元，現(xiàn)有員工9200余人，業(yè)務(wù)涉足綠色工程施工、高端裝備制造、健康醫(yī)養(yǎng)、智慧城市、地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域。

值得注意的是，近幾年來，物業(yè)管理企業(yè)鮮有在A股成功上市的案例。例如明喆集團，2023年6月申請在深交所上市，此后在未回復(fù)深交所首輪問詢的情況下，又于同年12月份主動撤回了申請文件。

繼2014年在新三板掛牌后，近三年來，文達(dá)通也多次嘗試在A股上市。

2021年9月，文達(dá)通曾在青島證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案，當(dāng)時的輔導(dǎo)機構(gòu)為金元證券，目標(biāo)上市板塊為創(chuàng)業(yè)板。不過，到了2022年11月，文達(dá)通將上市目標(biāo)轉(zhuǎn)向北交所。

改道北交所后，文達(dá)通的上市之旅仍然艱難。2023年12月，文達(dá)通撤回了輔導(dǎo)備案。直至2024年2月，青島證監(jiān)局再次受理文達(dá)通提交的首次公開發(fā)行股票并在北交所上市的輔導(dǎo)備案申請，但輔導(dǎo)機構(gòu)換成了中德證券。

時至今年7月底，文達(dá)通再次宣布改道港股上市。公司在上市文件中如此解釋：“考慮到當(dāng)時的資本市場環(huán)境，并根據(jù)與輔導(dǎo)機構(gòu)的討論，本公司認(rèn)為完成A股上市的時間表存在不確定性，因此本公司自愿決定將資源集中于上市并暫緩尋求A股上市。”

2023年公司增收不增利

在物業(yè)服務(wù)行業(yè)，許多企業(yè)面臨著增收不增利的挑戰(zhàn)。

根據(jù)中指研究院發(fā)布的《2024中國物業(yè)服務(wù)上市公司TOP10研究報告》，2023年，物業(yè)服務(wù)上市公司營業(yè)收入均值為46.04億元，同比增長7.74%；凈利潤均值為2.7億元，較上年下降0.13億元。

2021年~2023年，文達(dá)通營業(yè)收入分別為人民幣6.47億元、9.8億元、11.15億元；同期，公司溢利及全面收益總額分別為人民幣5323.8萬元、8175.8萬元、6557.6萬元。2023年，公司也出現(xiàn)增收不增利的問題。

近兩年，文達(dá)通試圖發(fā)力毛利率相對較高的信息系統(tǒng)集成解決方案服務(wù)。2021年至2023年，公司相關(guān)收入分別為1.66億元、4.58億元和5.35億元，占公司整體收入比例分別為25.6%、46.8%和48%。

但這部分業(yè)務(wù)也存在隱憂。報告期內(nèi)，文達(dá)通參與的智慧社區(qū)及智慧街道PPP項目于2021年12月簽約，投資總額約為6.09億元，公司方面所需投資的金額約為5.48億元。這對于公司來說是個大項目，2021年~2023年，文達(dá)通自該項目確認(rèn)的收入分別為9430萬元、3.17億元、1.06億元，占公司同期總收入的14.6%、32.3%、9.5%。

值得注意的是，PPP模式對企業(yè)資金考驗較大。“于PPP項目的建筑階段，我們就需要動用自身現(xiàn)金及外部融資來投入大量項目前期資金，并于建筑階段結(jié)束后方會收到款項，因而造成現(xiàn)金流錯配。”

項目資金短期難以收回，公司的現(xiàn)金流也吃緊。2022年、2023年和今年一季度，文達(dá)通經(jīng)營活動現(xiàn)金流出凈額分別為人民幣2.67億元、2.04億元及8978萬元。隨之，文達(dá)通的資產(chǎn)負(fù)債比率也從2021年末的29.5%提升至2023年末的124.1%，并進(jìn)一步提升至2024年一季度末的124.3%。

圖片來源：招股書截圖

貿(mào)易應(yīng)收款項高企 公司稱存信貸風(fēng)險

根據(jù)文達(dá)通上市文件，智慧社區(qū)及智慧街道PPP項目已于2024年1月完成建設(shè)階段，2月進(jìn)入維護期，預(yù)期自2025年1月起錄得現(xiàn)金流入。

這樣一來，未來，公司的資金壓力是否將得到緩解？截至2021年末、2022年末、2023年末和2024年一季度末，文達(dá)通的貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)賬面總值分別為人民幣1.95億元、2.92億元、4.43億元及4.8億元；同期，公司合約資產(chǎn)分別為人民幣1.27億元、4.98億元、8.2億元及8.05億元。

文達(dá)通坦言存在信貸風(fēng)險：“倘客戶嚴(yán)重延遲支付或欠款或公司未能開出賬單及收到合約資產(chǎn)，公司財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績或會受到重大不利影響。”

原有的PPP項目逐步收尾，未來，公司是否還將儲備新的PPP項目，公司又打算如何應(yīng)對資金方面的壓力？

就公司港股上市相關(guān)問題，8月22日和23日，《每日經(jīng)濟新聞》記者多次致電并發(fā)送采訪郵件聯(lián)系文達(dá)通，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

事實上，文達(dá)通2023年增收不增利的情況，已經(jīng)引起監(jiān)管部門的關(guān)注。8月8日，掛牌公司管理一部曾向公司發(fā)出年報問詢函，要求公司結(jié)合利潤來源構(gòu)成及變動等因素，量化分析2023年營業(yè)收入增長同時凈利潤下降的原因及合理性。

此外，針對公司的應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)，掛牌公司管理一部也要求文達(dá)通結(jié)合目前專業(yè)人員數(shù)量、前期在建項目進(jìn)展情況、財務(wù)狀況、融資能力等情況，說明是否具備按合同約定完工的能力等。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211461430752