每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，中信建投發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)嘉益股份（301004）。

核心觀(guān)點(diǎn)

公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.50-4.75億元，同比增長(zhǎng)65.5%-74.7%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.44-4.68億元，同比增長(zhǎng)63.9%-72.7%。以業(yè)績(jī)預(yù)告中樞計(jì)算，公司23Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.49億元/+42.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.32億元/+28.7%，延續(xù)前三季度高增趨勢(shì)，2023全年靚麗收官。大客戶(hù)Stanley保溫杯在美國(guó)熱度高漲，其亞馬遜美國(guó)站2023年銷(xiāo)量581.3萬(wàn)只/+124.6%；11月、12月銷(xiāo)量同比分別增長(zhǎng)125.8% /135.0%，截至2024年1月17日，近一個(gè)月銷(xiāo)量份額提升至39.7%、排名第一。大客戶(hù)品牌營(yíng)銷(xiāo)出圈、持續(xù)放量，有望帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)。

事件

嘉益股份發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.50-4.75億元，同比增長(zhǎng)65.5%-74.7%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.44-4.68億元，同比增長(zhǎng)63.9%-72.7%；基本EPS為4.45-4.70元/股，同比增長(zhǎng)63.6%-72.8%。

單季度看，23Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.36-1.61億元，同比增長(zhǎng)30.4%-54.4%%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.20-1.44億元，同比增長(zhǎng)17.0%-40.4%。

簡(jiǎn)評(píng)

Q4業(yè)績(jī)同比延續(xù)高增，2023全年靚麗收官。以業(yè)績(jī)預(yù)告中樞計(jì)算，公司23Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.49億元/+42.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.32億元/+28.7%，延續(xù)前三個(gè)季度的同比高增趨勢(shì)（ 23Q1/Q2/Q3公司單季度扣非歸母凈利潤(rùn)分別同比+79.5%/+133.4%/+74.5%），全年業(yè)績(jī)靚麗收官，主要系終端市場(chǎng)持續(xù)向好，公司訂單飽和，規(guī)模效率較為顯著。

大客戶(hù)品牌出圈放量增長(zhǎng)，美國(guó)保溫杯市場(chǎng)升溫。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，23年1-11月我國(guó)保溫杯出口41.2億美元/同比+6.9%，8月起同比增速連續(xù)轉(zhuǎn)正，美國(guó)保溫杯市場(chǎng)升溫。受益于11月中旬一則“汽車(chē)著火后車(chē)內(nèi)Stanley保溫杯冰塊未化”的短視頻在TikTok上廣泛傳播，及Stanley品牌緊隨其后的一系列營(yíng)銷(xiāo)動(dòng)作，Stanley保溫杯在美國(guó)熱度高漲。根據(jù)Sorftime數(shù)據(jù)，2023年11月、12月亞馬遜美國(guó)站Stanley保溫杯銷(xiāo)量分別達(dá)71.2萬(wàn)支/+125.8%、116.8萬(wàn)只/+135.0%，環(huán)比分別增加89.4%、64.0%，2023年全年銷(xiāo)量為581.3萬(wàn)只/+124.6%；截至2024年1月17日，近一個(gè)月的亞馬遜美國(guó)站保溫杯（Tumblers and Water Glasses）品類(lèi)銷(xiāo)量前二名分別為Stanley（占比39.7%）、Yeti（占比12.4%）。Stanley系公司大客戶(hù)PMI旗下品牌之一，2023年前三季度，公司對(duì)PMI銷(xiāo)售收入為10.45億元，營(yíng)收占比達(dá)85.1%。大客戶(hù)旗下品牌營(yíng)銷(xiāo)出圈、持續(xù)快速放量，有望帶動(dòng)公司訂單保持高增。

國(guó)內(nèi)和越南基地建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)能持續(xù)開(kāi)拓。截至23Q3末，公司不銹鋼真空保溫器皿年產(chǎn)能為2600萬(wàn)只（年化），公司通過(guò)對(duì)外采購(gòu)鋼件、不銹鋼杯體等半成品來(lái)提升產(chǎn)能，自有產(chǎn)能和生產(chǎn)資源僅能滿(mǎn)足部分優(yōu)質(zhì)大客戶(hù)，2023年前三季度產(chǎn)能利用率143.3%。目前公司在建產(chǎn)能包括國(guó)內(nèi)年產(chǎn)1000萬(wàn)只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目和越南1350萬(wàn)只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，產(chǎn)能持續(xù)開(kāi)拓。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)嘉益股份2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.71、22.16、25.56億元，同增40.6%、25.1%、15.3%；歸母凈利潤(rùn)分別為4.60、5.54、6.26億元，同增69.2%、20.4%、13.1%；對(duì)應(yīng)最新PE分別為15.2x、12.6x、11.2x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）大客戶(hù)合作風(fēng)險(xiǎn)：自2021年度起公司第一大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占比超過(guò)50%，若公司與現(xiàn)有海外大客戶(hù)的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，將致使公司外銷(xiāo)收入增速放緩，對(duì)公司收入及利潤(rùn)水平造成不利影響。2）匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：公司外銷(xiāo)占比90%以上，主要為美元收入，如果未來(lái)匯率波動(dòng)幅度加大，則公司出現(xiàn)匯兌損失的可能性也將增加，將對(duì)公司利潤(rùn)構(gòu)成一定不利影響。3）原材料價(jià)格波動(dòng)：公司原材料主要為不銹鋼卷料、不銹鋼管、塑料粒子等，若大宗商品價(jià)格波動(dòng)將對(duì)于公司盈利產(chǎn)生影響。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)