每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，國盛證券發(fā)布研報點評金石資源（603505）。

公司發(fā)布2023年業(yè)績預告。公司預計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤3.33-3.78億元，同比增加50%-70%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.30-3.73億元，同比增加55%-75%；其中Q4單季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.87-1.32億元，中值環(huán)比下滑8.7%；扣非歸母凈利潤0.84-1.27億元，中值環(huán)比下滑12.3%。截止報告期末，江西金嶺鋰云母精礦庫存約2.8萬噸，包頭螢石精粉庫存約30萬噸；報告期內(nèi)，金鄂博氟氫氟酸產(chǎn)量約3萬噸，銷量約2.9萬噸。

公司發(fā)布對外投資公告。公司擬與北京潤天澤貿(mào)易（合作方）成立合資公司（67%/33%）。合資公司在蒙古國成立全資“蒙古子公司”，收購明利達公司持有的標的資產(chǎn)“蒙古國MV-005692采礦權(quán)”，合作方為明利達公司實控人，收購完成后采礦權(quán)將轉(zhuǎn)入“蒙古子公司”旗下。該采礦權(quán)估值2億元，公司將支付收購對價1.34億元。收購完成后，蒙古子公司將在1-2年內(nèi)建設100萬噸/年螢石預處理廠，并對現(xiàn)有礦山進行升級改造。項目計劃總投資0.6-1億元，公司按比例出資4020-6700萬元。所產(chǎn)初選產(chǎn)品直接銷售或運至國內(nèi)深加工成精粉后銷售，合資公司將在內(nèi)蒙古二連浩特建設螢石選礦產(chǎn)能，以期在1-2年內(nèi)實現(xiàn)高品位塊礦、酸級螢石精粉產(chǎn)能20-30萬噸，同步擴增相鄰資源，3-5年內(nèi)實現(xiàn)50萬噸產(chǎn)能。

本項目有望結(jié)合公司選礦技術(shù)優(yōu)勢與外蒙資源優(yōu)勢。蒙古雖然螢石資源豐富，但選礦能力不足。根據(jù)USGS，蒙古擁有螢石儲量2200萬噸，占全球8%，居全球第四。2016年之前，蒙古與俄羅斯合資的蒙古羅斯特運營著蒙古主要的螢石浮選廠。2016年該公司解體后，蒙古螢石資源多以原礦形式出口，造成螢石資源開發(fā)不充分。本項目將在蒙古國內(nèi)形成100萬噸初選產(chǎn)能，遠期有望實現(xiàn)50萬噸高品位螢石塊礦與酸級螢石精粉產(chǎn)能。

公司開啟海外資源版圖擴張，單一礦螢石產(chǎn)能有望實現(xiàn)翻番。公司現(xiàn)有單一礦產(chǎn)能40-50萬噸，2023年包鋼金石（權(quán)益43%）80萬噸選礦項目逐步投產(chǎn)，金鄂博（權(quán)益51%）30萬噸氫氟酸產(chǎn)能預計2023Q4投產(chǎn)，打通包頭選化一體產(chǎn)能。本次公司開啟外蒙古資源版圖擴張，遠期規(guī)劃50萬噸新增產(chǎn)能，單一礦螢石產(chǎn)能有望實現(xiàn)翻番，助力公司實現(xiàn)150萬噸產(chǎn)能目標。

投資建議：在國內(nèi)中小型礦山逐步退出背景下，未來螢石行業(yè)增量主要集中在金石資源手中。外蒙古項目啟動后，供給格局有望進一步向龍頭收斂。需求端受新能源、科技產(chǎn)業(yè)、制冷劑迭代等拉動，有望持續(xù)擴張?？紤]產(chǎn)品價格波動影響，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.68/8.04/15.54億元，分別對應PE為41.7/19.1/9.9倍，維持“買入”評級。

風險提示：產(chǎn)品價格波動，產(chǎn)能建設不及預期，海外螢石供給增加風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)