每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 楊夏    

歲月不居，時(shí)節(jié)如流，在時(shí)間年輪即將駛過(guò)的2023年里，A股IPO市場(chǎng)也走過(guò)了一段極為不平凡的旅程。

在經(jīng)歷了過(guò)去幾年的“高節(jié)奏快跑”之后，A股市場(chǎng)在2023年放慢了“腳步”，首發(fā)上會(huì)企業(yè)數(shù)、首發(fā)上市新股數(shù)、首發(fā)融資金額等指標(biāo)均創(chuàng)下了最近4年來(lái)的最低值。

盡管節(jié)奏放慢，但各省在IPO市場(chǎng)的排位賽依舊在激烈進(jìn)行，江西、陜西、河北三省排名前移，吉林甚至可謂打出了“翻身仗”，但同時(shí)也有省市遭遇了掉隊(duì)。在科創(chuàng)板市場(chǎng)，江蘇、浙江、北京的勢(shì)頭則有所減弱。

2023年，A股IPO首發(fā)過(guò)會(huì)率在近5年也首度掉入90%以下。而回顧上會(huì)被否及暫緩表決的35家公司，可以發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)問(wèn)題、收入真實(shí)性、研發(fā)費(fèi)用問(wèn)題等成為被上市委關(guān)注的焦點(diǎn)。

在IPO企業(yè)上會(huì)和新股上市“降速”同時(shí)，IPO企業(yè)終止數(shù)量在2023年卻迎來(lái)了四連增，在某不具名券商保薦代表人看來(lái)，這主要與上市標(biāo)準(zhǔn)提高有關(guān)。

此外，2023年的新股市場(chǎng)仍舊充滿(mǎn)“造富效應(yīng)”，其中兩家新股在上市首日漲幅超10倍，但部分新股神話(huà)并未能延續(xù)太久，很快便似煙火般隕滅。

2023年A股IPO市場(chǎng)多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)下4年來(lái)最低值

2023年，A股市場(chǎng)總共有323家公司首發(fā)上會(huì)，其中通過(guò)、暫緩表決、未通過(guò)、取消審核的分別有279家、23家、12家和9家，過(guò)會(huì)率86.38%。

比較而言，2020年、2021年和2022年，A股市場(chǎng)的首發(fā)上會(huì)企業(yè)數(shù)分別為606家、495家、582家和323家。也就是說(shuō)，A股首發(fā)上會(huì)數(shù)在2023年創(chuàng)下了近4年的最低值，而且較歷史最高年份的2020年下降了46.70%，較2022年也下降了44.50%。在過(guò)會(huì)率方面，2023年的A股市場(chǎng)也處于2019年以來(lái)的最低值，而2020年至2022年各年度的過(guò)會(huì)率均超過(guò)了90%。

分月度來(lái)看，A股首發(fā)上會(huì)數(shù)在10月急降至個(gè)位數(shù)的4家，堪比遭遇速凍，在11月和12月，這一數(shù)據(jù)也僅回升至13家和12家，距離前9月的上會(huì)節(jié)奏仍明顯放緩。這一趨勢(shì)變化的一個(gè)重要背景則是證監(jiān)會(huì)在8月27日發(fā)布《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡 優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，定調(diào)“階段性收緊IPO節(jié)奏”。

政策調(diào)整也帶來(lái)了首發(fā)上會(huì)企業(yè)在上市板塊分布上的分化，擬上市滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所的分別有93家、114家、41家和75家，擬上市北交所的占了23.22%。再具體到10月份至12月份期間，總共29家首發(fā)企業(yè)中，擬上市北交所有12家，占了41.38%。

同步于首發(fā)上會(huì)企業(yè)數(shù)的演變趨勢(shì)，2023年A股首發(fā)上市新股總共313家，總共募資3565.39億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)同樣均創(chuàng)下2020年以來(lái)的最低值，其中2023年募資額更是僅有作為歷史峰值的2022年5868.86億元的60.75%，下降近4成。

政策調(diào)整也并非2023年A股IPO大幅“降速”的唯一因素。

“擬上市企業(yè)的（近年）歷史業(yè)績(jī)受到?jīng)_擊，原本符合上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)不得不撤回或延后IPO，而申報(bào)上會(huì)的企業(yè)也存在不少自身的不足。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，基于大環(huán)境情況考慮，未來(lái)幾年A股IPO市場(chǎng)回到過(guò)去高位運(yùn)行的可能性也較低。

2023年IPO排位賽：吉林、河北兩省取得“翻身仗，河南、遼寧、天津下滑明顯

上市公司數(shù)量，在一定程度上代表著地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。

梳理研究后不難發(fā)現(xiàn)，2023年279家首發(fā)過(guò)會(huì)企業(yè)的地域分布同樣頗具特點(diǎn)。作為傳統(tǒng)的IPO過(guò)會(huì)大省/市，江蘇、廣東、浙江、上海、北京、山東、安徽的過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)分別48家、48家、41家、25家、20家、16家和11家，這7個(gè)地區(qū)總共占了2023年全部首發(fā)過(guò)會(huì)數(shù)的75.18%。

比較而言，江西、陜西、河北三省盡管在2023年的首發(fā)過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)較2022年均有所下降，但其在全國(guó)各地的排名中分別上升了3位、3位和6位，吉林則在2022年“顆粒未收”的情況下，在2023年有3家公司首發(fā)過(guò)會(huì)，取得了“翻身仗”。上述4省也是從地區(qū)排名中進(jìn)步最為明顯的。

而與之相對(duì)的，河南、遼寧、天津在2022年首發(fā)過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)分別為15家、9家和6家，到了2023年則分別下降至了3家、0家和1家。

進(jìn)一步具體到科創(chuàng)板，其首發(fā)過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)從2022年的122家大幅下降至了2023年的30家。傳統(tǒng)IPO過(guò)會(huì)大省/市中，廣東和上海在2023年分別有10家和7家擬上市科創(chuàng)板的公司首發(fā)過(guò)會(huì)，江蘇、浙江、北京則分別僅有2家、1家和1家公司成功“闖關(guān)”。另外表現(xiàn)相對(duì)較好的還有安徽、陜西和四川，三地在2023年各有2家公司擬上市科創(chuàng)板首發(fā)過(guò)會(huì)，來(lái)自東北的黑龍江和吉林分別有1家公司擬上市科創(chuàng)板首發(fā)過(guò)會(huì)，也體現(xiàn)了這些地方在科技創(chuàng)新方面的實(shí)力。

暫緩表決與未過(guò)會(huì)公司被關(guān)注什么？研發(fā)費(fèi)用“意外”成焦點(diǎn)之一

2023年，總共有35家公司在首發(fā)上會(huì)時(shí)被否，或是被暫緩表決。雖然具體的過(guò)會(huì)與暫緩審議原因并未明確公布，但從上市委在上會(huì)時(shí)問(wèn)詢(xún)關(guān)注的地方，或能看出一些端倪。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，在35家被否或被暫緩表決公司中，收入真實(shí)性問(wèn)題是上會(huì)時(shí)被關(guān)注最多的問(wèn)題，這方面包括發(fā)行人收入的確認(rèn)準(zhǔn)確性和真實(shí)性，以及對(duì)客戶(hù)（含經(jīng)銷(xiāo)商/貿(mào)易商）銷(xiāo)售收入的真實(shí)性，總共有16家公司被問(wèn)及。

其次是業(yè)績(jī)問(wèn)題，包括發(fā)行人業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性、可持續(xù)性、成長(zhǎng)性，業(yè)績(jī)下滑、波動(dòng)的原因或風(fēng)險(xiǎn)，盈利前瞻性信披是否謹(jǐn)慎等，總共有15家公司被問(wèn)及。

然后是研發(fā)費(fèi)用問(wèn)題總共有9家公司在上會(huì)時(shí)被問(wèn)及，發(fā)行人競(jìng)爭(zhēng)力有8家公司被問(wèn)及，是否符合板塊定位有5家公司被問(wèn)及，關(guān)聯(lián)方認(rèn)定及關(guān)聯(lián)交易公允性有5家公司被問(wèn)及。

總體而言，監(jiān)管層的關(guān)注焦點(diǎn)主要還是集中在發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、技術(shù)創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)力等方面。

“板塊定位的問(wèn)題其實(shí)很多，但是大多數(shù)是撤材料了。”前述券商保薦代表人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，上述統(tǒng)計(jì)的問(wèn)詢(xún)問(wèn)題排名與其平時(shí)了解到的情況相符。

貌似有些出人意料的是，研發(fā)費(fèi)用問(wèn)題成為了第三大類(lèi)被問(wèn)詢(xún)問(wèn)題。前述券商保薦代表人則告訴記者，今年11月證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《監(jiān)管規(guī)則適用指引——發(fā)行類(lèi)第9號(hào)：研發(fā)人員及研發(fā)投入》，研發(fā)費(fèi)用已涉及發(fā)行條件了，所以很受關(guān)注。

此外，記者還注意到，發(fā)行人“是否符合板塊定位”的問(wèn)題，通常與研發(fā)費(fèi)用與技術(shù)先進(jìn)性及創(chuàng)新性等問(wèn)題相關(guān)聯(lián)，并被放在一起進(jìn)行問(wèn)詢(xún)。

例如，卓?？萍急灰蠼Y(jié)合公司技術(shù)水平、技術(shù)路線(xiàn)、研發(fā)投入、專(zhuān)利成果及與國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的區(qū)別等，進(jìn)一步說(shuō)明公司是否具備技術(shù)先進(jìn)性及創(chuàng)新性，是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。文依電氣被要求結(jié)合自身研發(fā)投入、專(zhuān)利成果、技術(shù)先進(jìn)性以及與同行業(yè)可比公司的對(duì)比情況，說(shuō)明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是否具備創(chuàng)新性，是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。

IPO終止數(shù)迎來(lái)4連增 業(yè)內(nèi)人士：主要與標(biāo)準(zhǔn)提高有關(guān)

在被否和被暫緩表決之外，2023年終止的IPO企業(yè)數(shù)創(chuàng)下了新的年度紀(jì)錄，這與2023年IPO首發(fā)上會(huì)企業(yè)數(shù)和首發(fā)上市新股數(shù)量較2022年大幅下降的趨勢(shì)正好相反。

具體來(lái)看，總共有245家IPO企業(yè)在2023年選擇了終止，其中包括7家公司在注冊(cè)環(huán)節(jié)進(jìn)行了終止。相對(duì)而言，2019年至2022年各年度終止的IPO企業(yè)分別有30家、37家、139家、194家。

從保薦券商的分布來(lái)看，中信證券、國(guó)泰君安、中信建投、民生證券、海通證券保薦的IPO企業(yè)終止數(shù)最多，分別有29家、19家、18家、18家和18家。從會(huì)計(jì)師事務(wù)所的分布來(lái)看，天健、容誠(chéng)、立信、大華、中匯服務(wù)的IPO企業(yè)終止數(shù)最多，分別有48家、34家、34家、19家、19家。

談及2023年IPO終止數(shù)繼續(xù)明顯增加的原因，前述券商保薦代表人向記者表示，相較于監(jiān)管?chē)?yán)格性，更多地還是與標(biāo)準(zhǔn)提高有關(guān)。“很多還是現(xiàn)在的標(biāo)準(zhǔn)提高導(dǎo)致的，比如板塊定位，利潤(rùn)要求這些。”

事實(shí)上，對(duì)于首發(fā)項(xiàng)目的監(jiān)管趨嚴(yán)自去年以來(lái)便已開(kāi)始，某不愿具名的IPO律師則認(rèn)為，IPO終止數(shù)繼續(xù)增加與二級(jí)市場(chǎng)大環(huán)境也存在關(guān)系，尤其是滬深交易所目前卡得較嚴(yán)，企業(yè)更多只能往北交所走。

前述券商保薦代表人則表示，目前從滬深交易所撤回IPO后再去北交所IPO的情況并不太多，畢竟很多撤回材料的也不能馬上就申報(bào)北交所IPO。

今年9月，北交所發(fā)布了“深改19條”，大幅優(yōu)化了北交所上市條件，例如，企業(yè)在掛牌不滿(mǎn)1年時(shí)間的情況下，仍然可以申報(bào)上市。

2023年新股“造富效應(yīng)”依舊：2家公司上市首日漲幅超10倍

回顧2023年的IPO市場(chǎng)，盡管首發(fā)上市新股數(shù)量較上一年大幅下降，但是上市新股帶來(lái)的“造富效應(yīng)”還是極為明顯。

具體來(lái)看，2023年全部313家首發(fā)上市新股中，在上市首日收漲的有255家，占比81.47%；其中在上市首日漲幅超過(guò)100%的有59家，占比18.85%；更加值得一提的是，來(lái)自深交所創(chuàng)業(yè)板的盟固利（SZ301487，股價(jià)42.15元，市值193.73億元）以及來(lái)自北交所的阿為特（BJ873693，股價(jià)41.54元，市值30.20億元）在上市首日分別收漲1742.48%和1008.33%，一時(shí)引爆了整個(gè)新股市場(chǎng)。

不過(guò)，在造富故事頻頻響起的同時(shí)，2023年也有52家首發(fā)上市新股在上市首日破發(fā)，占比16.61%，跌幅最大的東方碳素（BJ832175，股價(jià)12.46元，市值14.83億元）和濤濤車(chē)業(yè)（SZ301345，股價(jià)60.90元，市值66.58億元）在上市首日分別收跌21.67%和20.14%。

事實(shí)上，2023年上市首日破發(fā)新股數(shù)和破發(fā)率均低于2022年，2022年上市首日破發(fā)新股數(shù)和破發(fā)率分別為121家和28.27%。

而截至12月29日，2023年年內(nèi)已有88家年內(nèi)首發(fā)上市新股股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，占比28.16%。而且，一些在上市首日大漲的新股，并非經(jīng)得起時(shí)間在考驗(yàn)，在年末股價(jià)已跌破發(fā)行價(jià)。例如，科凈源（SZ301372，股價(jià)44.74元，市值30.68億元）、碧興物聯(lián)（SH688671，股價(jià)34.95元，市值27.44億元）和協(xié)昌科技（SZ301418，股價(jià)51.61元，市值37.85億元）在上市首日分別收漲113.33%、93.80%和93.10%，而到了12月29日收盤(pán)，已較發(fā)行價(jià)分別跌去0.58%、3.24%和0.52%。

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