每經(jīng)記者 林姿辰  金喆    每經(jīng)編輯 楊夏    

盡管被市場稱為“跨年妖股”，通化金馬（000766.SZ，股價(jià)21.69元，市值209.63億元）凌厲的漲勢還是在今天戛然而止。

12月12日午后，通化金馬閃崩跌停，截至收盤股價(jià)21.69元。在上個交易日，公司股價(jià)一度沖至24.51元，是近7年來最高水平，而在3個多月前，公司的股價(jià)還在7元左右徘徊。

能在短短3個多月內(nèi)股價(jià)漲超260%，通化金馬股價(jià)上漲離不開一款在研阿爾茨海默藥“琥珀八氫氨吖啶片”。記者注意到，11月22日，通化金馬官微“通化金馬藥業(yè)”發(fā)布消息稱琥珀八氫氨吖啶片注冊工作推進(jìn)會圓滿召開，是公司三個月內(nèi)第3次公布該藥物研發(fā)進(jìn)展。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾于9月25日刊發(fā)《通化金馬股價(jià)連續(xù)兩日跌停 阿爾茲海默癥新藥前景仍待驗(yàn)證》，有專家指出該藥物的作用機(jī)制創(chuàng)新不大，不能阻止或延緩病情進(jìn)展。

12日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次撥打通化金馬公開電話，均為忙音狀態(tài)，截至發(fā)稿未獲接聽。

交易量放大、股價(jià)飛升 業(yè)內(nèi)人士猜測是游資抱團(tuán)

8月30日，通化金馬的收盤價(jià)為6.79元；12月11日，公司的收盤價(jià)為24.1元。對于這期間的超高漲幅和走勢，一位醫(yī)藥行業(yè)知名投資人士對記者表示，這種走勢基本是游資抱團(tuán)。

從交易數(shù)據(jù)來看，通化金寶12月12日的交易量為95.51萬股，交易額22.06億元，換手率9.89%；而在幾輪上漲行情之前，通化金馬8月29日的交易量27.51萬股，交易額1.72億元，換手率2.85%。

通化金馬股價(jià)走勢（2023年8月30日至2023年12月12日） 圖片來源：Wind截圖

通化金馬近期盤后龍虎榜中，也有多家券商營業(yè)部位列其中。

以12日的數(shù)據(jù)為例，上榜席位全天買入2.66億元，賣出3.21億元，合計(jì)凈賣出5427.44萬元。其中，深股通專用席位買入1.31億元并賣出1.26億元，買入金額和賣出金額均為最大；中信證券股份有限公司南昌紅谷中大道證券營業(yè)部、中信建投證券股份有限公司廣州黃埔東路證券營業(yè)部、中國國際金融股份有限公司上海分公司、東方財(cái)富證券股份有限公司拉薩東環(huán)路第一證券營業(yè)部均位列賣出金額前5，合計(jì)賣出金額約為1.21億元。

通化金馬龍虎榜數(shù)據(jù)（12月12日） 圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)截圖

但從公司基本面來看，通化金馬難言“績優(yōu)股”。

從業(yè)績看，公司及子公司產(chǎn)品涵蓋抗腫瘤、微生物、心腦血管、清熱解毒、消化系統(tǒng)、骨骼肌肉系統(tǒng)、婦科系統(tǒng)、神經(jīng)系統(tǒng)等多個領(lǐng)域，過去三年的歸母凈利潤僅為-3.59億元、3527.33萬元、3015.13萬元。

從費(fèi)用看，過去三年（指2020年至2022年，下同），公司的研發(fā)費(fèi)用分別為5032.96萬元、6351.55萬元、6490.87萬元，較創(chuàng)新藥企業(yè)的研發(fā)投入相去甚遠(yuǎn)；公司銷售費(fèi)用分別為8.57億元、8.79億元、8.15億元，在總收入中占比高達(dá)77.06%、57.98%和55.42%。

另外，Wind數(shù)據(jù)顯示，自1997年上市以來，通化金馬累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤為-19.15億元，僅實(shí)施現(xiàn)金分紅1次。2022年，公司籌資活動現(xiàn)金流入16.07億元，籌資活動現(xiàn)金流出17.51億元，并在今年上半年維持著“借新還舊”，籌資活動的現(xiàn)金流量凈額為-1.39億元，資產(chǎn)負(fù)債率為47.54%，逼近50%。

記者還注意到，通化金馬近三年以來僅發(fā)布過三次投資者關(guān)系活動表，機(jī)構(gòu)似乎也并不“熱情”。

阿爾茲海默病藥物結(jié)果未獲業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可

不過從消息面影響來看，公司數(shù)次更新的1.1類化學(xué)藥“琥珀八氫氨吖啶片”研發(fā)進(jìn)展可能刺激了市場關(guān)注。

根據(jù)通化金馬9月20日發(fā)布的公告，琥珀八氫氨吖啶片項(xiàng)目由公司及全資子公司長春華洋高科技有限公司（簡稱長春華洋）自主研發(fā)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，琥珀八氫氨吖啶片III期臨床試驗(yàn)達(dá)到主要臨床試驗(yàn)終點(diǎn)，試驗(yàn)呈陽性結(jié)果，認(rèn)為試驗(yàn)藥物對ADAS-cog的改善具有明顯的臨床意義；在安全性上，試驗(yàn)藥物的不良事件及不良反應(yīng)的發(fā)生率均低于兩個對照組。與安慰劑組比較，結(jié)果具有顯著的統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，P<0.001。

不同于公司股票一飛沖天，該試驗(yàn)結(jié)果未在業(yè)內(nèi)激起太多水花。12月12日，醫(yī)藥行業(yè)資深人士“阿基米德”接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，阿爾茨海默病臨床常用的認(rèn)知改善藥物包括乙酰膽堿酯酶抑制劑（AChE靶點(diǎn)）和谷氨酸受體拮抗劑，都只能改善患者的癥狀，不能減輕AD的病理變化，也不能逆轉(zhuǎn)或減緩疾病進(jìn)程。而琥珀八氫氨吖啶片仍然屬于傳統(tǒng)技術(shù)路線（膽堿酯酶抑制劑），III期臨床試驗(yàn)揭盲，與安慰劑組比較，結(jié)果具有顯著的統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，但與對照藥物1996年獲批上市的多奈哌齊相比，是否達(dá)到等效或非劣效，卻未明確。

“阿基米德”還表示，臨床數(shù)據(jù)不是決定性的，更重要的是琥珀八氫氨吖啶片的技術(shù)路線比較陳舊，Aβ靶向藥物才有較好的商業(yè)化前景。換言之，琥珀八氫氨吖啶片實(shí)際上走的是me-too（模仿）路線，未來的商業(yè)化成績未必能超越之前的乙酰膽堿酯酶抑制劑。

記者注意到，11月22日，公司公眾號“通化金馬藥業(yè)”發(fā)布的消息稱，琥珀八氫氨吖啶片注冊工作推進(jìn)會圓滿召開，并提及琥珀八氫氨吖啶片III期臨床組長單位上海精衛(wèi)中心肖世富教授、上海瑞金醫(yī)院王濤教授、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)單位海軍軍醫(yī)大學(xué)賀佳教授及團(tuán)隊(duì)、CRO北京卓越未來等單位。

為了解藥物更多信息，12日下午，記者致電CRO北京卓越未來公開電話，截至發(fā)稿未獲更多增量信息。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111123033492