每經記者 陳利    每經編輯 程鵬 魏文藝    

20個交易日大限到了，但*ST藍光（SH600466，股價0.40元，市值12.14元）并沒有迎來轉機。

5月9日，*ST藍光以0.40元/股收盤，這已是藍光發(fā)展連續(xù)20個交易日成交價低于1元/股。根據相關規(guī)定，上交所將自該情形出現后的第一個交易日起，對公司股票實施停牌。在停牌后的15個交易日內，根據上市委員會的審核意見，上交所將作出是否終止*ST藍光股票上市的決定。

自2015年借殼上市，2019年躋身千億房企陣營并開啟雙總部戰(zhàn)略，到如今觸及交易類強制退市情形，藍光發(fā)展用了8年時間。如果被終止上市，藍光發(fā)展將成為A股市場首家因交易類強制退市的房企。

眼見它起高樓，眼見它大廈傾，藍光發(fā)展未來將何去何從？

圖片來源：來源：同花順

僅用4年，從百億跨越至千億

作為曾經四川地區(qū)最大的房企，成立于上世紀90年代的藍光發(fā)展，從年銷售額破千億元到負債超400億元，僅用了短短三年時間。

每經記者 張建 攝

2008年，藍光發(fā)展斥資3.22億元取代因債務問題而轉讓控制權的迪康集團，拿下迪康藥業(yè)約30％股份成為迪康藥業(yè)的大股東。而彼時，證監(jiān)會對借殼上市的企業(yè)有嚴格要求，藍光發(fā)展的土儲也嚴重不足。

此后藍光發(fā)展積極擴張和納儲，并于2013年正式啟動迪康藥業(yè)重組預案。兩年后，藍光發(fā)展終于如愿以償掛牌上市。2015年4月16日，迪康藥業(yè)在上海證券交易所正式更名為藍光發(fā)展（四川藍光發(fā)展股份有限公司），其股價甚至一度達到了13.6元/股。

為了搶占大健康領域，在上市當年，藍光發(fā)展提出了“地產+醫(yī)藥雙輪驅動”戰(zhàn)略，將迪康藥業(yè)視為支撐業(yè)務發(fā)展的重要一環(huán)。盡管彼時藥業(yè)發(fā)展不景氣，但借殼上市之后，隨著融資渠道的打開，藍光發(fā)展大力進行全國化布局，開啟了激進的地產擴張之路。

而這主要體現在了其高溢價拿地上。上市當年，藍光發(fā)展就以近20億元拿下合肥市高新區(qū)230畝地塊，溢價率達124%；2016年，藍光發(fā)展以9.97億元在青島拿地，溢價率高達204%。

特別是在2020年，藍光發(fā)展更是連續(xù)在各地高溢價拿地。當年4月，藍光歷經近3個半小時、196輪激戰(zhàn)，以溢價率123%拿下河南南陽一幅地塊；隨后的5月和6月，分別以151%、149%的溢價率繼續(xù)在河南補充土儲；8月，藍光經過百輪激戰(zhàn)擊敗央企中海首進石家莊，所拿地塊的溢價率達到99%。據記者不完全統(tǒng)計，當年藍光就有21幅新增地塊溢價率超過了50%。

也正是在這一階段，藍光發(fā)展迎來了上市后的巔峰時刻。公開信息顯示，上市之初，藍光發(fā)展銷售額為183億元，到2019年，藍光發(fā)展銷售額已達到1015億元，成功躋身千億房企陣營。

數據來源：中指研究院

與眾多謀求規(guī)模與資本的房企一樣，2019年藍光發(fā)展也在上海虹橋啟動了“成都+上?！彪p總部戰(zhàn)略。彼時，藍光發(fā)展在接受記者采訪時明確表示，上?？偛渴沁\營總部，將打造投融一體化體系、經營指揮及運營統(tǒng)籌體系以及資本資金合作平臺能力，是公司重要的信息平臺和重要合作平臺。

實現雙總部戰(zhàn)略一個月后的2019年10月，藍光發(fā)展旗下物業(yè)公司藍光嘉寶服務在香港交易所主板掛牌上市。至此，藍光實現了“A+H”雙資本平臺共舞，也是西南地區(qū)首家。

上市8年，面臨雙重退市風險

然而，好景不長。2021年7月，藍光發(fā)展宣布公開債務爆雷，此后深陷泥潭。

事實上，藍光發(fā)展的資金問題早有端倪。早在2020年，藍光發(fā)展便將其資產一一擺上了出售席。

最早被出售的就是其曾經的大健康產業(yè)。2020年7月，藍光發(fā)展以現金9億元出售成都迪康藥業(yè)100%股權于漢商集團；2021年2月，藍光又以49.64億元出售其所持有的藍光嘉寶服務64.26%股權于碧桂園服務。

失去了曾經引以為傲的“A+H”雙資本平臺后，藍光發(fā)展也曾篤定地表示不會撤離上海虹橋總部，但在巨額債務的壓力下，藍光所持資產早已“由不得其做主”了。

今年4月初，寧波海創(chuàng)通過拍賣方式以5.1億元的價格拿下虹橋世界中心D1棟寫字樓項目，而這正是藍光發(fā)展上?？偛克诘亍?/span>

但對于藍光發(fā)展而言，“厄運”尚未結束。2022年年報顯示，藍光發(fā)展實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約-249.41億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約-242.05億元；歸屬于上市公司股東的凈資產約-238.69億元，同比減少1858.96%。

截至2023年4月4日，藍光發(fā)展累計到期未能償還的債務本息金額合計420.55億元（包括銀行貸款、信托貸款、債務融資工具等債務形式）。

由于“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值”，公司股票被實施退市風險警示，在5月4日開市起復牌，股票簡稱由“藍光發(fā)展”變更為“*ST藍光”。對此，藍光發(fā)展表示，2023年公司將面臨嚴峻考驗，將在穩(wěn)定經營的基礎上，繼續(xù)推進債務風險化解方案制定和實施，維護公司及全體投資者的合法權益。

然而，比財務類退市來得更早的是其交易類退市。截至5月9日收盤，藍光發(fā)展股票價格已經連續(xù)20個交易日低于1元。根據《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第9.2.1條第一款的規(guī)定：如果公司股票連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元，公司股票可能被上交所終止上市交易。若公司股票觸及上述交易類強制退市情形，上交所將在15個交易日內對公司股票做出終止上市決定。

事實上，自今年4月6日藍光發(fā)展股票首次跌破1元以來，市場上關于其是否會采取措施提升股價的討論一直有之，甚至一度傳出藍光發(fā)展已初步制定了“以股抵債”的債務重組方案，但很快藍光發(fā)展就對此進行了辟謠。

如今，20個交易日已滿，5月10日*ST藍光將開始停牌，等待上交所在15個交易日內給出最終的裁決。

謀劃7年成功上市，上市8年后卻面臨強制退市，*ST藍光能否迎來轉機？5月9日，《每日經濟新聞》記者聯系了藍光發(fā)展的相關人員，但并未得到有效回復。

退市房企，今年數量還將增加

事實上，面臨被強制退市的上市房企不止*ST藍光一家。

記者梳理發(fā)現，截至5月9日收盤，*ST中天已連續(xù)13個交易日收盤價低于1元，*ST美置已連續(xù)8個交易日收盤價低于1元，*ST泛海已連續(xù)14個交易日收盤價低于1元。值得一提的是，5月9日*ST宋都也迎來了第8個交易日內的第7個跌停，股價已跌至1.28元/股。

而退市風險企業(yè)數量的增加，源于2020年底被稱為史上最嚴“退市新規(guī)”的出爐，該新規(guī)構建了財務類、交易類、規(guī)范類和重大違法類等4類強制退市指標體系，增加了退市風險警示公司被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見觸發(fā)退市的情形，同時審計意見和其他財務指標交叉適用，審計意見的作用更加重要。

需要注意的是，自從退市新規(guī)執(zhí)行以來，A股退市公司數量逐漸增加。根據證監(jiān)會數據，2021年、2022年A股強制退市公司數量分別為17家、42家，兩年退市公司數量占30多年來A股全部已退市公司總量的40%。今年以來，A股市場已有*ST凱樂、*ST榮華、*ST西源、*ST金洲等均因股價低于面值而退市。

今年2月，全面注冊制改革正式實施，退市制度也進一步完善，新增了對紅籌企業(yè)交易類退市情形予以調整適用的特別規(guī)定。在業(yè)界看來，在多元化的退市制度下，為出清不合格上市公司提供了保障，進一步增強了對投資者合法權益的保護。

“今年的退市潮反映出市場監(jiān)管部門加強退市制度執(zhí)行的力度，以及加強對上市公司財務數據和經營狀況的審查和監(jiān)管?！?/span>

易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進5月8日接受記者微信采訪時分析指出，近年來監(jiān)管部門不斷強調“常態(tài)化退市”制度的建立，A股退市常態(tài)化的推行與全面注冊制的推行相輔相成，可以更好地提高A股市場化程度與流動性，有利于市場理性投資環(huán)境的形成。

記者|陳利

編輯|程鵬?魏文藝?杜恒峰

校對|段煉

封面圖片來源：視覺中國（圖文無關）

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