每經(jīng)編輯 葉峰 何小桃 蓋源源    

債市的調(diào)整也許進(jìn)入尾聲，但是11月21日，富榮基金旗下的富榮中短債凈值竟然跌超12%，被不少專業(yè)人士感嘆“活久見”。就在不久之前，富榮基金剛剛發(fā)布了一則贖回款項(xiàng)安排的通知，將這只基金支付贖回款項(xiàng)延長到T+7個(gè)交易日內(nèi)（含T日），這在行業(yè)內(nèi)也是罕見的，側(cè)面也體現(xiàn)了其面臨的壓力。

對于富榮中短債凈值大跌的原因，富榮基金此前在第三方平臺發(fā)布的凈值說明中明確否認(rèn)了“踩雷”。但從該基金的資產(chǎn)支持證券投資（ABS）情況來看，其排名靠前的ABS中就有在11月21日出現(xiàn)暴跌的情況，因此也有業(yè)內(nèi)人士分析踩雷或是該基金凈值大跌的原因。還有專業(yè)人士對每經(jīng)記者指出，應(yīng)該是遇到了流動(dòng)性問題，“在遭遇巨額贖回后，急需變現(xiàn)持倉，在債市調(diào)整的背景下，賣在最低點(diǎn)了”。

對此，有知情人士告訴每經(jīng)記者，該基金“沒有踩雷”。

目前，富榮中短債基不僅在一夜之間跌去了此前的所有收益，并且目前成立以來的回報(bào)已經(jīng)是達(dá)到了近-12%。這只基金到底發(fā)生了什么？投資者應(yīng)該何去何從？

一天內(nèi)凈值大跌12%，

到底發(fā)生了什么？

11月21日，富榮基金旗下的富榮中短債凈值大跌12.08%，引發(fā)市場和投資者廣泛關(guān)注。

成立于2021年12月的富榮中短債是一只混合債券型一級基金，截至三季度末A份額規(guī)模7.03億元、C份額規(guī)模42.49億元。從今年中報(bào)的數(shù)據(jù)來看，C份額的個(gè)人持有比例為86.51%、機(jī)構(gòu)持有比例13.49%，A份額的個(gè)人持有比例也有76.16%，是一只典型的以個(gè)人投資者為主的基金。

而在第三方平臺上，富榮中短債是一只“網(wǎng)紅債基”，在多個(gè)社交平臺上都有著比較高的關(guān)注度。也正因如此，此輪大跌引起了這些個(gè)人投資者的高度關(guān)注與討論。有基民吐槽“你一個(gè)債券，幾天跌的比一年掙得還多?！?/span>

事實(shí)上，富榮中短債的凈值大跌不是沒有端倪。近日債市調(diào)整，債券類基金凈值受到影響的情況不在少數(shù)，多家基金公司旗下的債基也先后發(fā)布了大額贖回、提高份額凈值精度的公告。

11月17日，富榮中短債C的凈值下跌了1.90%、A份額下跌1.89%，就曾經(jīng)引發(fā)過一波討論。對此，11月18日富榮基金在第三方平臺連發(fā)了《富榮中短債凈值說明》和《致富榮中短債養(yǎng)基人的一封信》，指出受到債券市場近期較大調(diào)整疊加引發(fā)債券型產(chǎn)品被大規(guī)模贖回等因素的綜合影響，富榮中短債在面臨短期內(nèi)快速贖回的情況下，為了保證每一位客戶的利益，需要不斷地賣出資產(chǎn)，同時(shí)明確表示這些資產(chǎn)并未出現(xiàn)違約問題（也就是平常說的“踩雷”）。

為此，富榮基金還調(diào)整了富榮中短債贖回款項(xiàng)的支付時(shí)間，從常規(guī)時(shí)間延長到了T+7個(gè)交易日內(nèi)（含T日）。有業(yè)內(nèi)人士向每經(jīng)記者表示，這種安排在行業(yè)內(nèi)并不多見。

但就在這次下跌幾天之后，富榮中短債又出現(xiàn)了超過12%的大跌，可以說是一次“創(chuàng)造歷史”的下跌了。不僅在一天之內(nèi)跌去了基金此前的全部收益，并且成立以來的虧損已經(jīng)達(dá)到了11.95%。

根據(jù)富榮中短債的三季報(bào)，該基金持有的排名靠前的ABS中，“大融城2A”在近期也出現(xiàn)了罕見大跌。

公開資料顯示，大融城2A的全稱為“光證資管-光控安石商業(yè)地產(chǎn)第2期觀音橋大融城資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，發(fā)行起始日為2019年9月4日、發(fā)行規(guī)模15億元。發(fā)起機(jī)構(gòu)/原始權(quán)益人為珠海安石宜奈投資中心（有限合伙），計(jì)劃管理人為上海光大證券資管。11月21日，該ABS大跌49.24%、面值已跌至50元。

有公募資深人士對每經(jīng)記者指出，由于該ABS占基金資產(chǎn)凈值的比例僅為1.08%，如果基金遭遇巨額贖回、該ABS持倉占比出現(xiàn)了被動(dòng)抬高，也有可能出現(xiàn)暴雷的情況。

對此，有知情人士告訴每經(jīng)記者“該基金沒有踩雷”。值得注意的是，富榮旗下另一只純債基金富興純債也重倉持有大融城2A，占基金資產(chǎn)凈值的比例為1.07%。截至三季度末，富榮富興純債基金和富榮中短債A都分別持有大融城2A達(dá)50萬張、持倉總市值也分別達(dá)到5367.65萬元。11月21日，富榮富興純債基金的凈值下跌了1.94%。

華林證券資管部董事總經(jīng)理賈志也對每經(jīng)記者表示，富榮中短債應(yīng)該是遇到了流動(dòng)性問題，“在遭遇巨額贖回后，急需變現(xiàn)持倉，在債市調(diào)整的背景下，賣在最低點(diǎn)了”。

“這種情況很有可能是遇到了大額贖回，同時(shí)又沒有提高凈值計(jì)算的精度，所以出現(xiàn)了比較大的凈值波動(dòng)。不提高計(jì)算精度的話，凈值就有可能往上、也有可能往下，這次就往下波動(dòng)了。”上述公募資深人士表示。

債券基金大幅回撤

目前還持有的基民怎么辦？

近期債市調(diào)整，債券基金的整體表現(xiàn)也受到很大影響。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，全市場有業(yè)績的2324只中長期純債基金中，11月以來收益為負(fù)的基金占比為87.87%；短期純債基金和一級債基的這一占比數(shù)字更為驚人，分別達(dá)到92.6%和92.74%。也就是說，11月以來九成的純債基金和一級債基收益為負(fù)，普遍程度令人咋舌。

根據(jù)中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)的數(shù)據(jù)，中長期純債基金和短債基金年初至11月16日加權(quán)平均年化收益率分別為2.48%和2.37%，而年初至11月10日分別為3.27%和2.83%，短短數(shù)個(gè)工作日分別下降了79bps和45bps。而兩者11月10日至11月16日加權(quán)平均年化收益率分別為-28.52%和-17.02%，下跌幅度較大。而債基持續(xù)表現(xiàn)不佳可能引發(fā)銀行持續(xù)贖回，繼而又加大了債市回調(diào)程度。

事實(shí)上，近日因發(fā)生大額贖回而提高基金份額凈值精度的基金不在少數(shù)，11月以來已有超過10只基金相繼發(fā)布類似公告，其中以債券型基金為主。

而對于富榮中短債這類出現(xiàn)凈值大跌的基金，專業(yè)人士表示“目前還持有的，只能堅(jiān)持長線了”。

對于調(diào)整過后資金面未來的走向，明明債券研究團(tuán)隊(duì)指出，短期來看預(yù)計(jì)資金面的波動(dòng)將減弱，驟然收緊的概率較低，但中樞仍將向政策利率逐步貼近，建議保持短組合久期，不要過多博弈市場反彈。

賈志也告訴每經(jīng)記者，債市調(diào)整應(yīng)該接近尾聲了，“沒有出來的投資者，堅(jiān)持長線投資，耐心等待市場恢復(fù)”。

基金規(guī)模暴漲近20倍，

管理能力跟上了嗎？

從今年年中到最新的三季度末，富榮中短債的規(guī)?？芍^是經(jīng)歷了一輪坐火箭般的增長。

從基金財(cái)報(bào)可以看出，截至今年年中，富榮中短債C份額的規(guī)模為1.95億元、A份額4345.44萬元；而到了第三季度末，該基金C份額的規(guī)模已經(jīng)激增至42.49億元，A份額的規(guī)模也暴漲至7.03億元。

也就是說，富榮中短債（份額合并計(jì)算）債基的規(guī)模在短短一個(gè)季度就快速增長了近20倍，這個(gè)速度已經(jīng)超過了很多明星基金經(jīng)理在管基金的規(guī)模增速。

當(dāng)然，今年以來A股市場表現(xiàn)低迷，大量權(quán)益類基金今年都處于凈贖回狀態(tài)，資金流向債券類基金等固收產(chǎn)品已經(jīng)成為一個(gè)不爭的事實(shí)，很多債基也因此實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的大幅增長。

但另一方面，近期債市的調(diào)整、債基凈值的下跌，尤其是像富榮中短債這類債基居然出現(xiàn)了12%的跌幅，也是在提醒投資者：債券類基金也是有風(fēng)險(xiǎn)的，并不是買完就可以當(dāng)“甩手掌柜”了。

公開資料顯示，富榮基金成立于2016年1月25日，由廣州科技金融創(chuàng)新投資控股有限公司、深圳嘉年實(shí)業(yè)股份有限公司和湖南省典勤投資開發(fā)有限公司共同發(fā)起設(shè)立，持股比例分別為50%、45.1%和4.9%，是一家國有控股企業(yè)。

Wind最新數(shù)據(jù)顯示，富榮基金以269.16億元的管理總規(guī)模排在194家公募基金的第99位，其中非貨基管理規(guī)模159.05億元、債券型基金規(guī)模130.91億元。目前該公司旗下一共有34只公募基金產(chǎn)品，其中富榮中短債C的規(guī)模排在第三位。

富榮中短債基金由基金經(jīng)理王丹和唐奧共同管理，前者曾在寰富投資咨詢上海有限公司、長盛基金、嘉實(shí)基金、華融證券都有過工作經(jīng)歷，目前在富榮基金的在管基金有7只；唐奧則是此前一直在券商工作，在去年加入富榮基金，目前在管基金4只，同時(shí)他也管理著富榮富興純債基金。

（文章內(nèi)容、數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|李沛沛

編輯|葉峰 何小桃 蓋源源

校對|段煉

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-501036506

｜每日經(jīng)濟(jì)新聞 ?nbdnews??原創(chuàng)文章｜

未經(jīng)許可禁止轉(zhuǎn)載、摘編、復(fù)制及鏡像等使用