每經編輯 每經記者 黃小聰    

每經記者 黃小聰 每經編輯 吳永久

在外圍市場牛氣沖天的情況下，近日的A股卻把小伙伴們跌暈了！

還有更奇怪的是，5000點買的股票在3000點居然解套了，不過，這是別人家的股票！比如大家不想買的工商銀行！

短期市場將如何波動？對于中長期的話，未來經濟會如何變化，A股未來怎么炒？如何看待金融去杠桿？....

帶著這些迷茫，本周五，火山君（微信號：huoshan5188）去第8屆富國論壇上溜達了一圈，去看看任澤平、姜超、徐彪、王涵、王勝這五大牛人的風范以及他們的最新觀點，他們都是券商界的首席分析師，相信大家看了今天的干貨，自會找到答案！

金融去杠桿短期有陣痛

眾所周知，最近金融監(jiān)管在不斷增強，特別是關于金融去杠桿的事情被廣為關注。有業(yè)內人士就說道，“大家對最近一段時間的資本市場感受很深刻，包括股市和債市，大家感覺機會不大，監(jiān)管或多或少有一些影響。”

對此，海通證券首席經濟學家、首席宏觀債券分析師姜超認為，這次的金融監(jiān)管方向是對的。因為看一下全球經濟復蘇的經驗：歐洲股市漲得好的幾個國家都有金融去杠桿的過程，需要金融行業(yè)把錢投到需要的地方，這會短期帶來陣痛，大體上今年的經濟不會有去年那么好的走勢。去年經濟前低后高，今年有前高后低的走勢，去年是供給側改革，今年是去杠桿，到明年我們希望：今年能完成去杠桿，然后明年搭上全球復蘇的末班車，這是我們的期待。

“目前我們迫切需要將政府機構和金融機構做一個切割，真正實現金融領域打破剛兌，這樣才能真正取得效果，能不能走到這一步，我們拭目以待。短期還是應該現金為王，如果金融行業(yè)打破了剛兌，這個時候從現金轉到債券再轉到股票，長期來看最終這些資產還是有價值，但是需要大家耐心等待。”姜超進一步說道。

而興業(yè)證券研究所副所長、首席宏觀經濟分析師王涵則指出，短期之內金融去杠桿是對經濟影響比較大的事件。但如果我們眼光放長遠一點，風險高的部門的風險降下來，這樣至少整個經濟在短期內的下行是有底的。另外，提前去杠桿，為未來利率變化騰了空間。綜合這幾方面考慮，整體今年一二季度的經濟是全年的高點，三四季度會有放緩，但對明年的經濟也沒必要過度悲觀。

另外，在方正證券首席經濟學家、研究所董事總經理任澤平看來，金融去杠桿和實體去產能，是未來的關鍵。實體去產能，會有行業(yè)競爭格局優(yōu)化和龍頭地位的凸現，金融去杠桿，會導致整個貨幣創(chuàng)造體系收縮，包括需求端的收縮。討論中國宏觀經濟的未來，非常重要的變數來自于今年下半年和明年上半年，新的政治周期開始以后我們做什么，能不能通過推動供給側改革提升效率。

自下而上選龍頭

顯然，從這幾位首席觀點可以看出，對于今年下半年的走勢都還是相對比較謹慎，而基于上述的判斷，投資者其實更為關心的是，在這樣的形勢下，對于下半年以及未來一兩年大類資產究竟又該如何配置，特別是股市的投資機會又有多大呢？

任澤平指出，股票市場未來是震蕩市，因為你賺不到流動性過剩的錢，賺不到博弈的錢，你必須尋找那些穿越周期剩者為王的企業(yè)，給它溢價和它一起成長。去年初我們講向低估值有業(yè)績的方向抱團，今年講要買就買龍頭，因為龍頭未來承擔整合整個行業(yè)，經過二次探底，其他企業(yè)活不下去，龍頭企業(yè)能活下去，能夠最終收割市場，所以給龍頭溢價。

而在天風證券策略首席分析師、研究所董事總經理徐彪看來，今年的二季度、三季度，很有可能會成為企業(yè)盈利改善的拐點。企業(yè)盈利改善即使出現波折，從行業(yè)角度來說，尋找好的行業(yè)，自上而下可能很難看到，但是自下而上的應該能找到。比如新能源汽車，去年和今年的銷量仍然比較好。但是需要注意，股價的表現未必和企業(yè)盈利完全同步，有好多行業(yè)連續(xù)三年都在快速改善，但是股價波動可能有修整期，所以不能完全劃上等號。

此外，申萬宏源首席策略分析師王勝則認為，從資產配置角度來看，全球的權益市場創(chuàng)新高，不僅僅美國，權益市場從一年時間來看是有機會的。A股的滬深300甚至是全球成份指數中估值較低的。對于消費類的公司來說是富有爭議的，很多人擔心股價高位，但是這些公司還在基本面向上的趨勢中，整個業(yè)績不斷超預期；此類公司估值相對國際上很多同業(yè)公司也不過分。

“至于周期，有一些行業(yè)依舊有價值，比如火電行業(yè)值得關注，經濟下行則它的成本也是往下的，如果需求穩(wěn)定，伴隨著供給側改革今年重點轉向電力行業(yè)，會有比較好的業(yè)績趨勢?？傮w來看，機會會更加細分，未來到2020年有20個細分行業(yè)可能會存在結構性機會。”王勝進一步說道。