中共中央、國務(wù)院近日印發(fā)了《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《意見》)。這是新時期指導(dǎo)和推進(jìn)國有企業(yè)改革的綱領(lǐng)性文件，必將開啟國有企業(yè)發(fā)展的新篇章。 在深化國有企業(yè)改革這一大方向之下，可以預(yù)期的是，大量優(yōu)勢資產(chǎn)將有望通過多種形式逐步注入上市公司中，新一輪重塑上市公司價值將開啟，這也將對資本市場構(gòu)成重大影響。 上述《意見》中的新提法和新變化，可謂看點(diǎn)紛呈，需要仔細(xì)品讀?，F(xiàn)在從學(xué)者的角度，陳述個人看法。 國企改革打造獨(dú)立市場主體，再造紅利 看點(diǎn)1：總體上已經(jīng)同市場經(jīng)濟(jì)相融合。 解讀：這一判斷很關(guān)鍵。30多年來的改革開放，國有經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展所取得的偉大成績，增強(qiáng)了中國特色社會主義道路自信、理論自信以及制度自信。但國內(nèi)外總有一股力量試圖否定國有經(jīng)濟(jì)市場化改革的成就。在《意見》中，這個評價明確表達(dá)了黨中央的立場和態(tài)度。下一步的國企改革，是在既有成績基礎(chǔ)上的全面深化，是社會主義性質(zhì)的，是不斷地“完善”。 看點(diǎn)2：國有企業(yè)要真正成為獨(dú)立的市場主體，破除體制機(jī)制弊端，激發(fā)企業(yè)活力。 解讀：把國有企業(yè)打造成為獨(dú)立的市場主體，目的是充分激發(fā)和釋放企業(yè)活力，提高市場競爭力和發(fā)展引領(lǐng)力，是深化國有企業(yè)改革的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。改革的任務(wù)便是破除體制機(jī)制弊端。 看點(diǎn)3：做強(qiáng)、做優(yōu)、做大國有企業(yè)，不斷增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 解讀：這個三個“做”和四個“力”是兩個層面的任務(wù)，一個是國有企業(yè)，一個是國有經(jīng)濟(jì)。這作為一個目標(biāo)體系提出來有積極意義。三個“做”是實(shí)的，生產(chǎn)力的；四個“力”也包括生產(chǎn)關(guān)系的變革。 看點(diǎn)4：積極促進(jìn)國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合，推動各種所有制資本取長補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。 解讀：交叉持股是經(jīng)常講的，相互融合是第一次出現(xiàn)在中央文件上，各種所有制相互融合是一種狀態(tài)，也是股份制企業(yè)追求的一種標(biāo)準(zhǔn)。 相互融合，表示混合經(jīng)濟(jì)達(dá)到的程度與效果，實(shí)際上也是國有企業(yè)與市場融合的表現(xiàn)。國企在管理、技術(shù)、產(chǎn)品、人才、資金、資源等方面有優(yōu)勢，劣勢是市場化程度不高。民企的優(yōu)勢是市場化程度較徹底，但在管理、技術(shù)、產(chǎn)品、人才、資金、資源等方面相對落后，兩者恰好具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性。什么叫融合？是優(yōu)勢的結(jié)合，是一種集成創(chuàng)新。 看點(diǎn)5：促使國有企業(yè)真正成為依法自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立市場主體。 解讀：國有企業(yè)首先是企業(yè)，要遵循市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律。 “市場”一詞在《意見》中出現(xiàn)35次，是貫穿全文的一條主線，核心是使企業(yè)成為獨(dú)立的市場主體。現(xiàn)在加上“自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”一條，強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)在市場經(jīng)濟(jì)的特征。 看點(diǎn)6：要正確處理推進(jìn)改革和堅(jiān)持法治的關(guān)系，正確處理改革發(fā)展穩(wěn)定關(guān)系，正確處理搞好頂層設(shè)計(jì)和尊重基層首創(chuàng)精神的關(guān)系。 解讀：三個“正確處理”，體現(xiàn)了國企改革的辯證關(guān)系，尤其是群眾的首創(chuàng)精神是改革的原動力，是中國改革的基本經(jīng)驗(yàn)。頂層設(shè)計(jì)與群眾創(chuàng)造相一致時，國企改革必然取得勝利。相違背時，國企改革必然難以成功。要支持在改革中大膽探索，包括試錯的人，否則國企改革很難。 分類改革是推進(jìn)器，提升國企活力 看點(diǎn)7：將國有企業(yè)分為商業(yè)類和公益類。 解讀：這是官方首次正式將國企分公益類、商業(yè)類進(jìn)行改革寫入中央文件。這也意味著，新一輪國企改革將首先給國企分類。分類改革有助于提高監(jiān)管的有效性、考核評價的科學(xué)性，避免了過去“眉毛胡子一把抓”的弊端，也有助于提升國企的活力。 同時，分類也為將來探索企業(yè)的差異化治理方式開啟了新方向，未來國企的管理方式也將更加靈活多樣。在分類基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)商業(yè)類國企將進(jìn)一步向多種所有制資本敞開大門，國企的并購重組會進(jìn)入一個新階段。 看點(diǎn)8：國有資本可以絕對控股、相對控股，也可以參股，并著力推進(jìn)整體上市。 解讀：國有資本證券化是一個方向，可以預(yù)期的是，大量優(yōu)勢資產(chǎn)將有望通過多種形式逐步注入上市公司中，新一輪重塑上市公司價值將開啟，這也是國資改革的重要一步。如果整體上市，國有資本有幾十億的資本進(jìn)入股市，這對資本市場會形成很大的影響。 看點(diǎn)9：對自然壟斷行業(yè)，實(shí)行以政企分開、政資分開、特許經(jīng)營、政府監(jiān)管為主要內(nèi)容的改革，根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開、放開競爭性業(yè)務(wù)，促進(jìn)公共資源配置市場化。 解讀：壟斷企業(yè)、自然壟斷企業(yè)怎么放開，實(shí)現(xiàn)政企分開政資分開，這里提出內(nèi)容和方法，特別是將網(wǎng)運(yùn)分開，讓其他資本進(jìn)入，網(wǎng)運(yùn)問題混合所有制內(nèi)容，給民資帶來了希望。 看點(diǎn)10：通過購買服務(wù)、特許經(jīng)營、委托代理等方式，鼓勵非國有企業(yè)參與經(jīng)營。 解讀：公益性企業(yè)目標(biāo)可以引進(jìn)民資和外資參與。這里講的是參與經(jīng)營，是指經(jīng)營權(quán)。采取市場化的經(jīng)營方式，有利于降低經(jīng)營成本，有利于更好地提供服務(wù)。 看點(diǎn)11：大力推動國有企業(yè)改制上市，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市。 解讀：當(dāng)前很多大型國企上市的多是核心優(yōu)良資產(chǎn)，沒有上市的資產(chǎn)往往存在很多歷史遺留問題，在實(shí)現(xiàn)整體上市后，才可能把歷史債務(wù)等問題慢慢消化掉，這將要求大型國企再次“鳳凰涅槃”。 集團(tuán)公司基本上沒有改制，國有控股的上市公司都是二級公司或三級公司，為適應(yīng)上市要求，采取資產(chǎn)包裝上市的辦法，人為制造了大量的關(guān)聯(lián)交易。提出集團(tuán)公司整體上市，就可能從根本上解決歷史遺留問題，減少關(guān)聯(lián)交易，也有利于資本市場的規(guī)范。推進(jìn)集團(tuán)改制，意義重大，是一個突破。 看點(diǎn)12：允許將部分國有資本轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，在少數(shù)特定領(lǐng)域探索建立國家特殊管理股制度。 解讀：這兩種方式增加了國有資本的靈活性。“優(yōu)先股”就是在優(yōu)先取得固定收益的前提下，放棄管理權(quán)，可以在充分競爭的商業(yè)類國企中增加民間資本數(shù)量，以國企經(jīng)營權(quán)換民間資本，從而擴(kuò)大國企功能。 后者主要應(yīng)用于公益類企業(yè)、自然壟斷企業(yè)的改革改制，可以在不絕對控股條件下，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的政策引導(dǎo)。要是出了政治問題、損害國家利益問題時，國家管理股就可能行使一票否決的權(quán)力。這是引進(jìn)了歐洲一些國家的金股概念，有利于讓更多的外資與民間資本進(jìn)入，是個創(chuàng)新。 混改推進(jìn)難點(diǎn)不是所有權(quán)，而是經(jīng)營權(quán) 看點(diǎn)13：保障經(jīng)理層經(jīng)營自主權(quán)，法無授權(quán)任何政府部門和機(jī)構(gòu)不得干預(yù)。 解讀：法無授權(quán)任何政府部門和機(jī)構(gòu)不得干預(yù)經(jīng)理層的經(jīng)營自主權(quán)，保護(hù)企業(yè)成為獨(dú)立的市場主體，關(guān)鍵是經(jīng)營權(quán)自主。當(dāng)然目標(biāo)提出來，實(shí)現(xiàn)需要一個過程，尤其是董事長需要適應(yīng)。 看點(diǎn)14：董事會按市場化方式選聘和管理職業(yè)經(jīng)理人，合理增加市場化選聘比例，加快建立退出機(jī)制。對市場化選聘的職業(yè)經(jīng)理人實(shí)行市場化薪酬分配機(jī)制。 解讀：市場化選聘國企高管可以先從一些專業(yè)性較強(qiáng)的崗位做起，如首席財(cái)務(wù)官、首席分析師、首席信息官等。這些崗位在不同企業(yè)是通用的，市場上有成熟的薪酬體系供參考。這里提出退出機(jī)制，是件不容易的事。 改革的目的，就是要防止國企高管既享受體制內(nèi)的行政級別，又拿體制外的高薪。 看點(diǎn)15：發(fā)揮國有資本投資、運(yùn)營公司的作用，清理退出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國有企業(yè)。 解讀：三個“一批”，實(shí)際上是在分類以后，對企業(yè)進(jìn)行布局的三種方法，為投資運(yùn)營公司下一步重組和混合所有制創(chuàng)造條件?，F(xiàn)在面臨的一個主要問題是國有資產(chǎn)大量分布在重化工業(yè)，而這些行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題非常嚴(yán)重，投資收益率非常低。怎么清理退出，是復(fù)雜的事，但不下決心不行。 國企重組的重點(diǎn)是向優(yōu)勢企業(yè)、重要行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域流動，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將是重要特征。 看點(diǎn)16：支持企業(yè)依法合規(guī)通過證券交易、產(chǎn)權(quán)交易等資本市場，以市場公允價格處置企業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)國有資本形態(tài)轉(zhuǎn)換，變現(xiàn)的國有資本用于更需要的領(lǐng)域和行業(yè)。 解讀：在證券與產(chǎn)權(quán)交易中，要以市場公允價格，不能導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失，而變現(xiàn)的資本用于更需要的地方。 看點(diǎn)17：以促進(jìn)國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，放大國有資本功能，提高國有資本配置和運(yùn)行效率，實(shí)現(xiàn)各種所有制資本取長補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展為目標(biāo)，穩(wěn)妥推動國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。 解讀：發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)里有一個重要突破，就是提出促進(jìn)國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制等四個“為目標(biāo)”。這里是四個標(biāo)準(zhǔn)，尤其是促進(jìn)國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，讓國有企業(yè)更有活力，是列于混合所有制的第一的標(biāo)準(zhǔn)。 混合所有制難以推進(jìn)，實(shí)際上不是所有權(quán)而是經(jīng)營權(quán)問題?；旌纤兄颇芊癯晒Γ@既要看改革能否聚準(zhǔn)焦點(diǎn)，還要看是否對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有效果。 看點(diǎn)18：不搞拉郎配，不搞全覆蓋，不設(shè)時間表，成熟一個推進(jìn)一個。 解讀：文件中提出“三不”，正好是對前一年復(fù)雜局面的回應(yīng)。由于混合所有制比較復(fù)雜，此次改革更加強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)步進(jìn)行”、“按序推進(jìn)”，向外界釋放出這種信號：不要為了混改而混改，不要盲目追求混改數(shù)量，要追求效果與質(zhì)量。 看點(diǎn)19：鼓勵非國有資本投資主體通過出資入股、收購股權(quán)、認(rèn)購可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等多種方式，參與國有企業(yè)改制重組或國有控股上市公司增資擴(kuò)股以及企業(yè)經(jīng)營管理。實(shí)行同股同權(quán)，切實(shí)維護(hù)各類股東合法權(quán)益。開展多類型政府和社會資本合作試點(diǎn)，逐步推廣政府和社會資本合作模式。 解讀：對非國有資本的參與國有企業(yè)重組或經(jīng)營管理，實(shí)行同股同權(quán)，體現(xiàn)一視同仁，在股權(quán)面前一律平等。 包括外資在內(nèi)，開展多類型政府和社會資本合作試點(diǎn)，逐步推廣政府和社會資本合作模式。實(shí)際上，在很多地方已經(jīng)推行，整體效果也不錯。政府和社會資本合作有利于匯聚社會力量，增加公共產(chǎn)品和服務(wù)供給，助力創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和民生改善。 看點(diǎn)20：加強(qiáng)國有企業(yè)相關(guān)法律法規(guī)立改廢釋工作，確保重大改革于法有據(jù)。完善國有企業(yè)退出的相關(guān)政策，依法妥善處理勞動關(guān)系調(diào)整、社會保險(xiǎn)關(guān)系接續(xù)等問題。 解讀：在切實(shí)轉(zhuǎn)變政府職能，減少審批、優(yōu)化制度、簡化手續(xù)、提高效率的同時，對企業(yè)法修改，也要提到改革日程上。企業(yè)法要修訂，很多已經(jīng)過時。 隨著國企重組步伐的加快，部分企業(yè)退出要依法處理，要考慮社會穩(wěn)定。在日益激烈的市場競爭中，劣勢企業(yè)能否及時退出市場，直接關(guān)系到我國企業(yè)整體競爭力的增強(qiáng)和效益的進(jìn)一步提高，因此政策制定要跟上。 (作者為中國企業(yè)研究院首席研究員)