每經(jīng)編輯 段煉    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月4日，現(xiàn)年78歲的美國(guó)總統(tǒng)特朗普在國(guó)會(huì)聯(lián)席會(huì)議發(fā)表其第二個(gè)任期的首次演講。美媒提到，特朗普此次國(guó)會(huì)聯(lián)席會(huì)議上的演講時(shí)長(zhǎng)達(dá)1小時(shí)40分鐘，打破了前總統(tǒng)克林頓1993年創(chuàng)下的紀(jì)錄。

對(duì)于此次演講有關(guān)美國(guó)國(guó)內(nèi)的內(nèi)容，有美國(guó)媒體總結(jié)為“為重大變革辯護(hù)”同時(shí)“嘲諷民主黨”。演講中，特朗普繼續(xù)攻擊拜登政府，指責(zé)其政策推高了能源和食品等價(jià)格，造成了數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重的通脹。他表示將繼續(xù)進(jìn)行變革，將美國(guó)從拜登政府留下的破壞和錯(cuò)誤中“拯救出來(lái)”。他還表示美國(guó)應(yīng)該廢除拜登的“芯片法案”。此外，他還稱烏克蘭已準(zhǔn)備簽署礦產(chǎn)協(xié)議。

對(duì)于關(guān)稅問(wèn)題，特朗普宣布將于4月2日開(kāi)始征收對(duì)等關(guān)稅。農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅也將于4月2日生效。他表示，關(guān)稅是為了讓“美國(guó)再次富?！?，關(guān)稅會(huì)帶來(lái)“一點(diǎn)干擾”但“可以接受”。但多家美國(guó)媒體在報(bào)道時(shí)都提到，專家警告稱特朗普的貿(mào)易政策將提高消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)成本，同時(shí)調(diào)查也顯示，公眾認(rèn)為美國(guó)的通脹正在惡化。

隨后，美東時(shí)間周三，美股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤(pán)，道指漲1.14%，納指漲1.46%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.12%。但美元指數(shù)卻一路大跌，日內(nèi)跌超1%。

中國(guó)資產(chǎn)大爆發(fā)，熱門(mén)中概股多數(shù)收漲，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲6.4%。其中，阿里巴巴漲超8%，小鵬汽車漲超7%。富時(shí)A50期指連續(xù)夜盤(pán)收漲0.41%，報(bào)13221點(diǎn)。人民幣漲超170點(diǎn)，收復(fù)7.24關(guān)口。

商品方面，WTI原油期貨結(jié)算價(jià)跌2.86%，報(bào)66.31美元/桶。布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)跌2.45%，報(bào)69.30美元/桶。

周三（3月5日）紐約尾盤(pán)，CME比特幣期貨BTC主力合約較周二紐約尾盤(pán)漲3.81%，報(bào)90660.00美元。CME以太幣期貨DCR主力合約漲3.93%，報(bào)2235.50美元。

美元連續(xù)大跌

分析人士：關(guān)稅將美國(guó)推向經(jīng)濟(jì)“滯脹”

近期，美元指數(shù)連續(xù)大跌，日內(nèi)大跌超1%，現(xiàn)報(bào)104.3，本月以來(lái)已跌超3%。

若拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，在今年1月突破110關(guān)口之后，美元指數(shù)便掉頭向下，接連跌破多道指數(shù)關(guān)口。

美元指數(shù)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的背后，是近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的信號(hào)明顯增多。中金公司研究部外匯組表示，受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)走弱跡象以及關(guān)稅落地不及此前市場(chǎng)預(yù)期的影響，此前美元多頭出現(xiàn)獲利了結(jié)的表現(xiàn)。

美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月ISM制造業(yè)PMI為50.3，低于前一個(gè)月的50.9，并接近榮枯分水嶺。上述數(shù)據(jù)發(fā)布后，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDPNow經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)指標(biāo)預(yù)計(jì)美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將下降2.8%，降幅大于2月28日預(yù)估的1.5%。如果這一讀數(shù)成真，這將是自2022年第一季度以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而在大約一周前，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型給出的相關(guān)預(yù)測(cè)還是增長(zhǎng)2.3%。

與此同時(shí)，企業(yè)和消費(fèi)者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性也日益增加。美國(guó)世界大型企業(yè)研究會(huì)25日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月消費(fèi)者信心指數(shù)為98.3，顯著低于1月的105.3。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景疲軟之下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期升溫。芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，當(dāng)前市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)今年降息三次，遠(yuǎn)高于年初時(shí)的預(yù)期。

分析人士認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨“滯脹”局面，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)需要在通脹風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂之間取得平衡。有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的Nick Timiraos最新發(fā)文表示，關(guān)稅正將美國(guó)推向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟甚至停滯、物價(jià)上漲的“滯脹”困境。面對(duì)這一棘手局面，美聯(lián)儲(chǔ)陷入了兩難境地：要么選擇加息以遏制通脹，但這可能會(huì)進(jìn)一步損害就業(yè)市場(chǎng)；要么選擇降息以刺激經(jīng)濟(jì)，但這可能會(huì)導(dǎo)致通脹失控。

美聯(lián)儲(chǔ)官員亦對(duì)此表示高度關(guān)注?？八_斯聯(lián)儲(chǔ)主席施密德近日警告稱，通脹預(yù)期正在上升，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨不確定性，這可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)不得不在通脹風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂之間尋求平衡。

美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布“褐皮書(shū)”：消費(fèi)支出下降

部分行業(yè)擔(dān)憂貿(mào)易政策變化和關(guān)稅影響

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月5日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告。這份報(bào)告根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)下屬12家地區(qū)儲(chǔ)備銀行（即12個(gè)轄區(qū)）的最新調(diào)查結(jié)果編制而成，也稱“褐皮書(shū)”。報(bào)告顯示，自1月中旬以來(lái)，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有上升。六個(gè)地區(qū)報(bào)告沒(méi)有變化，四個(gè)地區(qū)表現(xiàn)出溫和或適度的增長(zhǎng)，兩個(gè)地區(qū)報(bào)告略有收縮。消費(fèi)者支出總體下降，報(bào)告顯示消費(fèi)者對(duì)必需品的需求強(qiáng)勁，但對(duì)非必需品的價(jià)格敏感度增加，特別是在低收入消費(fèi)者中。

最近幾周，一些地區(qū)異常的天氣狀況削弱了消費(fèi)者對(duì)休閑和酒店服務(wù)的需求?？傮w而言，汽車銷售略有下降。大多數(shù)地區(qū)的制造業(yè)活動(dòng)呈現(xiàn)小幅至適度的增長(zhǎng)。從石油化工產(chǎn)品到辦公設(shè)備等制造業(yè)的相關(guān)人士表達(dá)了對(duì)即將到來(lái)的貿(mào)易政策變化潛在影響的擔(dān)憂。銀行業(yè)活動(dòng)總體上略有增加。住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)混合趨勢(shì)，報(bào)告指出庫(kù)存持續(xù)緊張。住宅和非住宅單位的建筑活動(dòng)均小幅下降。該行業(yè)的一些相關(guān)人士也對(duì)潛在關(guān)稅對(duì)木材和其他材料價(jià)格的影響表示擔(dān)憂。農(nóng)業(yè)狀況有所惡化。對(duì)未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總體預(yù)期略顯樂(lè)觀。

5日晚美股盤(pán)前，ADP Research公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月ADP就業(yè)人數(shù)意外降至7.7萬(wàn)人，為2024年7月以來(lái)最小增幅，大幅低于預(yù)期的14萬(wàn)人，前值為增加18.3萬(wàn)人。就業(yè)崗位的減少主要集中在服務(wù)業(yè)，其中貿(mào)易、運(yùn)輸、公用事業(yè)以及教育和醫(yī)療保健行業(yè)的降幅最為顯著。而商品生產(chǎn)公司的就業(yè)崗位增加大幅躍升。

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nela Richardson表示，“政策的不確定性和消費(fèi)支出的放緩可能導(dǎo)致了上個(gè)月的裁員或招聘放緩。我們的數(shù)據(jù)，結(jié)合其他近期指標(biāo)，表明雇主在評(píng)估未來(lái)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí)，對(duì)招聘猶豫不決?！?/span>

花旗銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Veronica Clark和Andrew Hollenhorst在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，美國(guó)2月就業(yè)增長(zhǎng)將放緩至13.5萬(wàn)個(gè)崗位，與1月的14.3萬(wàn)相比略有下降，但仍屬健康增長(zhǎng)范疇。

花旗預(yù)計(jì)，盡管失業(yè)率預(yù)計(jì)將保持在4.1%的相對(duì)穩(wěn)定水平，但2月可能是“健康”就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)的最后一個(gè)月，就業(yè)環(huán)境在春季和夏季可能進(jìn)一步惡化，聯(lián)邦政府裁員和政府資金削減將成為額外的下行風(fēng)險(xiǎn)，失業(yè)率可能在今年年中攀升至約5%的水平?；谏鲜龇治觯ㄆ祛A(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息125個(gè)基點(diǎn)，從5月開(kāi)始。

中國(guó)資產(chǎn)爆發(fā)，人民幣持續(xù)走強(qiáng)

值得注意的是，近期人民幣匯率正持續(xù)走強(qiáng)，離岸人民幣兌美元匯率日內(nèi)漲超170點(diǎn)，收復(fù)7.24關(guān)口，現(xiàn)報(bào)7.2366。在岸人民幣兌美元匯率亦漲超150點(diǎn)。

而中國(guó)資產(chǎn)也受到追捧。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月5日收盤(pán)，熱門(mén)中概股多數(shù)收漲，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲6.4%。世紀(jì)互聯(lián)漲超16%，富途控股漲超13%，極氪漲超10%，阿里巴巴漲超8%，小鵬汽車漲超7%，京東、拼多多漲6%，百度、嗶哩嗶哩漲超5%。

富時(shí)中國(guó)A50期貨漲0.42%，報(bào)13221.9點(diǎn)。

摩根資管表示，兩會(huì)政策布局，針對(duì)市場(chǎng)關(guān)切問(wèn)題，事事有回應(yīng)。對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需做增量，科技政策支持與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振。宏觀條件邊際平穩(wěn)，有助于為市場(chǎng)整體提供平穩(wěn)的定價(jià)環(huán)境。在需求預(yù)期穩(wěn)定的情況下，基本面結(jié)構(gòu)性改善正在形成共識(shí)，日漸清晰的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)是勝率更高和更重要的投資線索。

“中國(guó)資產(chǎn)重估的過(guò)程才剛剛開(kāi)始，遠(yuǎn)未結(jié)束?！蹦ΩY管對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，隨著一系列政策的出臺(tái)，市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)“戴維斯雙擊”的過(guò)程——即在估值提升的同時(shí)，企業(yè)盈利也逐步改善，從而有望推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)較好的投資階段。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

編輯|||段煉 蓋源源

校對(duì)|趙慶

封面圖片：視覺(jué)中國(guó)（資料圖）

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