每經(jīng)記者 范芊芊  王紫薇    每經(jīng)編輯 楊夏 孫志成    

最近連鎖中式餐飲企業(yè)在資本市場又“熱鬧”了起來。

12月20日，小菜園登陸港交所，上市首日收盤漲超10%，總市值突破百億港元。同一日，綠茶集團(tuán)披露港交所招股書申請文件，這已經(jīng)是其第五次沖刺港股IPO。根據(jù)灼識咨詢報(bào)告，2023年，在中國休閑中式餐飲品牌中，小菜園餐廳數(shù)量、總收入位居第二，綠茶集團(tuán)則在餐廳數(shù)量位居第三，總收入位居第四。

在最新披露的一版招股書中，綠茶集團(tuán)更新了今年前三季度的財(cái)務(wù)和經(jīng)營指標(biāo)，雖然營收、凈利潤均同比有所增長，但包括翻臺率、同店銷售額、客單價(jià)等關(guān)鍵指標(biāo)均有下滑。其中客單價(jià)跌破60元，為近六年的新低。

客單價(jià)跌破60元，系近六年新低

在今年6月披露的招股書中，綠茶集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新至2023年底。彼時(shí)呈現(xiàn)出的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)在2023年均有穩(wěn)步增長的態(tài)勢。而從行業(yè)整體趨勢來看，2023年也是國內(nèi)餐飲需求觸底反彈的一年，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年，全國餐飲收入52890億元，同比上升20.4%。

在最新披露的一版招股書中，綠茶集團(tuán)更新了今年前三季度的財(cái)務(wù)指標(biāo)，雖然營收、凈利潤均同比有所增長，但包括翻臺率、同店銷售額、客單價(jià)等關(guān)鍵指標(biāo)均有下滑。

招股書顯示，前三季度，綠茶集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收29.2億元，同比增長7%，期內(nèi)利潤為2.85億元，同比增長10.47%。算下來，2024年前九個(gè)月，綠茶餐廳月均營收約3.24億元。

前三季度，綠茶餐廳的人均消費(fèi)為57.7元，翻臺率為3.05次/日，同店銷售額為16.73億元，上年同期相關(guān)數(shù)據(jù)為62.2元、3.43次/日、18.56億元。

再拉長時(shí)間線看，這一客單價(jià)是近六年來的歷史新低，跌破60元，翻臺率也不及2018年、2019年的水平。對比同行業(yè)的小菜園（00999.HK，股價(jià)9.6港元，市值113億港元）、九毛九（09922.HK，股價(jià)3.6港元，市值50億港元）來說，綠茶集團(tuán)的翻臺率、人均消費(fèi)數(shù)據(jù)也處于低位。

綠茶集團(tuán)在招股書中坦言，與去年同期相比，今年前三季度，餐廳表現(xiàn)整體有所倒退，主要由于消費(fèi)者行為普遍改變，減少不必要的開支，同時(shí)根據(jù)灼識咨詢提供的資料，行業(yè)整體也呈現(xiàn)相同趨勢。

從小菜園、太二今年的關(guān)鍵指標(biāo)變化來看，也確實(shí)如此。根據(jù)小菜園在上市前披露的最新一版招股書，今年前8個(gè)月，公司同店銷售額同比下降11.4%，而太二的客單價(jià)則在上半年跌回了七年前，根據(jù)其最新披露的第三季度營運(yùn)表現(xiàn)，前三季度太二的客單價(jià)還維持在69元，同店日均銷售額則同比下降18.3%。

再拓新品牌業(yè)務(wù)

即使行業(yè)面臨暫時(shí)的寒冬，但拓店的腳步不能停歇，在中國休閑中式餐飲市場競爭格局還極為分散、頭部市占率不高的情況下，拓店搶占市場是每家企業(yè)持續(xù)在做的事。

門店方面，今年綠茶集團(tuán)計(jì)劃開出120家新門店，其中116家已經(jīng)開始營業(yè)，4家開始裝修，這一數(shù)量較6月披露的招股書計(jì)劃中的112家還多了8家。招股書顯示，綠茶餐廳通常開在購物商場內(nèi)，截至2024年12月10日，其餐廳數(shù)已達(dá)461家。

公司表示，收入主要受營業(yè)中的餐廳數(shù)量影響，而未來的收入增長則取決于開設(shè)新餐廳的拓展餐廳網(wǎng)絡(luò)的能力。所以，在規(guī)劃中，公司仍將繼續(xù)開新的店：2025年將新開150家餐廳、2026年200家、2027年213家。

值得注意的是，在已開業(yè)的116家門店中還包括另一品牌望江樓的2家門店，在今年10月開業(yè)，據(jù)浙江日報(bào)報(bào)道，望江樓是擁有150多年歷史的紹興老字號品牌。相較于其他休閑中式餐飲企業(yè)而言，綠茶集團(tuán)在多品牌運(yùn)營方面還處于起步階段。

在望江樓之前，綠茶集團(tuán)曾推出定位西餐的“Playking”和東北燉菜品牌“關(guān)東造”，但均在后來陸續(xù)閉店。這一次拓品牌，綠茶集團(tuán)也顯得較為謹(jǐn)慎。公司在招股書中提及，新品牌望江樓處于試運(yùn)營階段，且不計(jì)劃于近期拓展該品牌下的餐廳業(yè)務(wù)。

凌雁管理咨詢首席咨詢師、餐飲及食品行業(yè)分析師林岳對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，餐飲品牌子品牌運(yùn)營，一方面需要擺脫母品牌的背書，另一方面需要子品牌的定位和戰(zhàn)略目標(biāo)足夠清晰，不能為了多元化而多元化?！艾F(xiàn)在餐飲行業(yè)的同質(zhì)化和競爭很嚴(yán)重，如果子品牌沒有特色很容易淹沒在大眾市場中。”

另一值得關(guān)注的是綠茶集團(tuán)的盈利能力在持續(xù)優(yōu)化。前三季度，綠茶集團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利潤率為10%，較去年同期增長了0.4個(gè)百分點(diǎn)。不過，償債能力指標(biāo)方面，速動(dòng)比率和流動(dòng)比率仍均在1以下，前三季度末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2.08億元，較年初減少了約1.5億元，由此也可見綠茶集團(tuán)上市募資的迫切。

針對招股書相關(guān)問題，12月25日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系到綠茶集團(tuán)方面，其稱不接受采訪。

二級市場迎暖冬

2024年末，港股IPO市場，消費(fèi)類企業(yè)開始活躍起來。12月，前有連鎖茶飲品牌古茗重啟IPO，后有小菜園登陸港股、綠茶集團(tuán)五度沖刺港股上市。

實(shí)際上，不僅僅是在港股，在A股市場上，消費(fèi)股在年底的活躍程度也同樣明顯。12月，A股大消費(fèi)股強(qiáng)勢崛起，包括一鳴食品（605179.SH，股價(jià)22.96元，市值92.07億元）在內(nèi)多個(gè)大消費(fèi)股多個(gè)交易日漲停。

在前不久召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”被放在明年重點(diǎn)工作任務(wù)第一位。隨著政策的逐步落地，多家券商對2025年消費(fèi)板塊及其細(xì)分行業(yè)的預(yù)期多比較樂觀。

信達(dá)證券研報(bào)指出，2025年消費(fèi)可能有三大積極變化，包括居民收入增速止跌企穩(wěn)，居民消費(fèi)傾向繼續(xù)修復(fù)，社會(huì)集團(tuán)消費(fèi)止跌企穩(wěn)等，再疊加消費(fèi)刺激政策可能加碼，消費(fèi)有望轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)因素。

中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)客座顧問、零售電商行業(yè)專家莊帥告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，提振消費(fèi)，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求是明年的基調(diào)之一。消費(fèi)類企業(yè)上市也是提振消費(fèi)的路徑之一?！半S著國內(nèi)提振消費(fèi)的需求旺盛，2025年消費(fèi)企業(yè)將會(huì)迎來一波（新的）IPO周期?！鼻f帥表示。

（文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|范芊芊??王紫薇

編輯|楊夏?孫志成 杜波

校對|陳柯名

封面圖自視覺中國（圖文無關(guān)）

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