《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（本文簡稱每經(jīng)記者或記者）統(tǒng)計(jì)，今年截至10月20日，A股、港股上市公司回購金額合計(jì)3503億元，同期股權(quán)融資規(guī)模為3492億元，回購金額首次超過股權(quán)融資規(guī)模，這是提升中國資本市場投資吸引力的重大事件，意味著中國股市從融資市轉(zhuǎn)向投資市實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵一步，創(chuàng)造了歷史！ 中國股市此前被詬病最多的，就是股權(quán)融資多、回購分紅少。反觀美股，其驚人的回購力度與美股歷史上最長牛市相伴相隨：2007~2023年，標(biāo)普500指數(shù)成分股累計(jì)回購金額高達(dá)94805億美元，而美股三大交易所的IPO與增發(fā)總和僅為18877億美元?；刭彸闪送苿?dòng)美股上漲的最大“買家”。 蘋果、谷歌、微軟等超級(jí)長牛股有一個(gè)共同特征，就是持續(xù)的大額回購。今年以來，在證監(jiān)會(huì)的大力推動(dòng)下，中國股市正在向投資市轟轟烈烈地轉(zhuǎn)型，未來的超級(jí)牛股也有望從大額回購的明星公司中誕生！ 1 史上最大規(guī)模回購潮 今年以來，中國上市公司掀起史上最大的回購潮。 每經(jīng)記者通過對(duì)A股和港股今年實(shí)施股份回購的金額統(tǒng)計(jì)，并與同期IPO、增發(fā)、配股等股權(quán)融資數(shù)據(jù)作對(duì)比，計(jì)算發(fā)現(xiàn)中國上市公司（包括A股和港股）總的回購金額超過了股權(quán)融資規(guī)模，這是中國資本市場歷史上首次出現(xiàn)的現(xiàn)象。 A股募集資金：IPO、增發(fā)、配股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、可交換 港股募集資金：IPO、配售、公開發(fā)售、供股、代價(jià)發(fā)行 單位：人民幣，以年末匯率換算，2024年按10月18日匯率換算 2024年時(shí)間截至10月20日，數(shù)據(jù)來源：Wind 今年截至10月20日，A股市場的回購金額已高達(dá)1482億元，而港股市場的回購金額更是達(dá)到2021億元。A股與港股的回購金額均創(chuàng)下了歷史新高，合計(jì)達(dá)到了3503億元人民幣。 與此同時(shí)，截至10月20日，A股市場今年的股權(quán)募集資金規(guī)模為2364億元，而港股市場的股權(quán)融資規(guī)模為1128億元。兩者合計(jì)的募集資金規(guī)模僅為3492億元，略低于回購金額的總和。 單看A股市場： 2015年以來，A股回購金額與股權(quán)融資之間的比例，呈現(xiàn)出逐步增長的趨勢，可以清晰地劃分為三個(gè)階段： 第一階段：2015年至2017年，回購金額占股權(quán)融資的比例不足1%； 第二階段：2018年至2023年，回購金額占股權(quán)融資的比例顯著提升，但未超過10%； 第三階段：2024年以來，回購金額占股權(quán)融資的比例躍升至62.7%。 注：2024年時(shí)間截至10月20日 再看港股市場： 每經(jīng)記者觀察到，2022年以前，港股的回購金額占股權(quán)融資的比例同樣保持在10%以下的低位。 自2022年起，港股回購熱情高漲，回購金額占股權(quán)融資的比例飆升。特別是2024年以來，港股回購金額首次超過股權(quán)融資規(guī)模，比值達(dá)到179.20%。 注：2024年時(shí)間截至10月20日 2 中國上市公司回購實(shí)力榜： 407家超1億元 具體來看，截至10月20日，今年已有超過2200家A股和港股公司實(shí)施了回購，回購總額已逾3500億元人民幣。在這些回購活動(dòng)中，回購金額超過1億元（港股已折算為人民幣）的公司達(dá)到了407家。 尤為引人注目的是，4家超級(jí)藍(lán)籌公司的回購金額突破了百億元大關(guān)，分別是騰訊控股、匯豐控股、美團(tuán)-W和友邦保險(xiǎn)，具體數(shù)額分別為824億元、323億元、257億元和226億元。 注：2024年時(shí)間截至10月20日 回購金額超過10億元的有20家藍(lán)籌公司，分別是快手-W、小米集團(tuán)-W、東岳集團(tuán)、藥明康德、?？低?、恒生銀行、太古股份公司A、通威股份、藥明生物、順豐控股、三安光電、長實(shí)集團(tuán)、寶鋼股份、百勝中國、凱萊英、寧德時(shí)代、和邦生物、九安醫(yī)療、韋爾股份、石藥集團(tuán)，其回購金額從37億元到11億元不等。 注：2024年時(shí)間截至10月20日 回購金額超過1億元的有407家上市公司，其中244家公司的回購金額占到總市值的1%以上，30家公司的回購金額占到總市值的5%以上，而東岳集團(tuán)、歡樂家、西山科技的回購金額占比甚至超過了10%。有專題研究報(bào)告指出，對(duì)于回購金額占總市值比例超過5%的公司而言，其超額收益往往持續(xù)高于那些占比較低的公司。 注：2024年時(shí)間截至10月20日 3 辨別回購用途 含金量差異大 在眾多的回購方案中，回購用途包括三類：注銷，股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，擇機(jī)出售。 其中尤以“注銷式”回購最受投資者追捧，上市公司將回購的股票全部注銷，讓股價(jià)的“含金量”更高，就是實(shí)實(shí)在在地回報(bào)股東。 不過具體執(zhí)行中還頗有玄機(jī)，即使都是注銷式回購，方案不同效果也有很大差異，譬如港股上市的東岳集團(tuán)，其回購注銷的股份并非來自普通投資者，而是從大股東手中定向回購，而且回購資金也是來自“賣子”交易。 記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來確實(shí)有不少行業(yè)的龍頭公司加入了“注銷式”回購的隊(duì)伍。比亞迪、美的集團(tuán)、藥明康德、通策醫(yī)療、三七互娛、容百科技等行業(yè)龍頭公司在今年紛紛推出回購注銷計(jì)劃，擬通過“注銷式回購”來維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益。 但是，“注銷式”回購還有待提高。以今年以來實(shí)施大額回購（回購金額超過1億元）且回購比例居前的50家公司為例，其中僅有21家公司的回購目的純粹是用于注銷，其余公司的回購用途還含有股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，甚至還可能在回購后擇機(jī)出售。 回購后擇機(jī)出售的方案，其實(shí)只是股份暫時(shí)退出市場，未來這部分股票還要重新上市，相當(dāng)于上市公司用自有資金為二級(jí)市場提供了流動(dòng)性，但股權(quán)沒注銷就不會(huì)提高股權(quán)的含金量，對(duì)投資者的價(jià)值較低。 （407家實(shí)力公司名單和方案見文末圖表“中國上市公司回購實(shí)力榜”） 4 他山之石： 回購助推美股長牛 回顧美股從2007年至2023年的回購情況。東海證券基于標(biāo)普全球網(wǎng)站公布的年度數(shù)據(jù)，對(duì)這一時(shí)期內(nèi)標(biāo)普500指數(shù)成分股的回購情況進(jìn)行了詳盡統(tǒng)計(jì)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在這17年間，標(biāo)普500指數(shù)成分股累計(jì)回購金額達(dá)到了約94805億美元；而相比之下，美國三大證券交易所的IPO與增發(fā)資金總和僅為18877億美元（剔除特殊目的收購公司）。 回購金額：標(biāo)普500成分股 融資金額：美國三大交易所 數(shù)據(jù)來源：東海證券研究所 不僅如此，標(biāo)普500成分股每個(gè)年度的回購金額均超過了融資金額，特別是2007年、2015年、2016年、2018年和2022年，這些年份的回購金額均超過了融資金額10倍之多。 這一驚人的回購力度與美股歷史上最長的牛市相伴相隨。東海證券研究指出，上市公司回購成為了美股最大“買家”，美股上市公司回購后多數(shù)都選擇了注銷股票，這是推動(dòng)股價(jià)上漲的重要原因。 如在2019年~2023年間，蘋果累計(jì)回購金額高達(dá)4008億美元，谷歌回購金額超2000億美元，微軟、臉書回購金額超1000億美元。 數(shù)據(jù)來源：Wind 數(shù)據(jù)顯示，2007年至2023年這17年間，僅有2007年、2015年、2018年、2020年和2023年這5個(gè)年份標(biāo)普500回購指數(shù)（指標(biāo)普500指數(shù)中回購比率最高的100家公司）跑輸標(biāo)普500指數(shù)，其余12個(gè)年份標(biāo)普500回購指數(shù)都取得了超額收益。 即使從更長時(shí)間跨度來看，情況依舊如此，數(shù)據(jù)顯示1995年至2023年，這29年間僅有7個(gè)年份標(biāo)普500回購指數(shù)跑輸標(biāo)普500指數(shù)。這29年來，標(biāo)普500回購指數(shù)累計(jì)漲幅近24倍，年化收益率11.13%，明顯高于標(biāo)普500指數(shù)的7.79%。 數(shù)據(jù)來源：東海證券研究所 附：中國上市公司回購實(shí)力榜（回購超1億元的407家公司詳情） 策劃|蒲付強(qiáng) 記者|陳晨 王硯丹 編輯|易啟江 葉峰 視覺|鄒利 排版|易啟江 葉峰