每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 梁梟    

“中船系”上市公司或?qū)⒃偬硇卤?1月1日，闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板IPO的中船雙瑞（洛陽）特種裝備股份有限公司（以下簡稱雙瑞股份）即將迎來首發(fā)上會，中國船舶集團有限公司（以下簡稱中國船舶集團）為公司實際控制人。

雙瑞股份的關(guān)聯(lián)購銷金額較高，2021年—2023年及2024年上半年（以下簡稱報告期），中國船舶集團一直位列公司第一大供應(yīng)商、第一或第二大客戶，報告期關(guān)聯(lián)采購金額占營業(yè)成本的比例約10%～14%，關(guān)聯(lián)銷售金額占營業(yè)收入的比例約12%～17%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在申報IPO的前一年（2021年），雙瑞股份以現(xiàn)金收購武漢海潤工程設(shè)備有限公司（以下簡稱武漢海潤）有效經(jīng)營性資產(chǎn)包，武漢海潤系上市公司中國動力（SH600482，股價23.56元，市值522.83億元）下屬公司，中國動力也系中國船舶集團控制的企業(yè)，此次重組構(gòu)成同一控制下合并。

關(guān)聯(lián)采購和銷售比例較高

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，中國船舶集團通過6家機構(gòu)合計間接持有雙瑞股份71.07%股份，為公司的實際控制人。

報告期內(nèi)，中國船舶集團一直是公司第一大供應(yīng)商，采購金額分別為1.24億元、1.39億元、1.70億元和5549.09萬元，占營業(yè)成本比例分別為13.52%、14.08%、14.05%和10.33%；同時，中國船舶集團位列公司第二大客戶（2022年為第一大客戶），銷售金額分別為1.60億元、2.04億元、2.75億元和1.19億元，占營業(yè)收入的比例分別為12.65%、15.27%、17.10%、16.04%。

對于關(guān)聯(lián)購銷比例較高的原因，雙瑞股份表示，主要系公司在管路補償裝備、特種材料制品、能源儲運裝備等業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有先進的技術(shù)實力和制造能力，公司的產(chǎn)品能夠滿足特種領(lǐng)域的產(chǎn)品制造要求；公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于船艦制造領(lǐng)域，我國船舶行業(yè)市場集中度較高，中國船舶集團屬于特大型國有重要骨干企業(yè)，是全球最大的造船集團；公司與中國船舶集團及下屬企業(yè)的購銷行為均為經(jīng)營所需，具有合理的商業(yè)背景，定價具有公允性，不存在對發(fā)行人或關(guān)聯(lián)方的利益輸送。

除采購和銷售以外，雙瑞股份還存在通過關(guān)聯(lián)方委托貸款及財務(wù)公司借款、關(guān)聯(lián)資金存儲、關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、關(guān)聯(lián)代收代付、關(guān)聯(lián)租賃、關(guān)聯(lián)擔保等行為，其中關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓系收購武漢海潤資產(chǎn)包。

上述資產(chǎn)包收購對價為1.82億元，資產(chǎn)重組的主要目的是為解決同業(yè)競爭問題，將武漢海潤的橋梁建筑業(yè)務(wù)有效經(jīng)營性資產(chǎn)包出售給雙瑞股份的前身洛陽雙瑞特種裝備有限公司（以下簡稱雙瑞特裝）。按照雙瑞股份對交易所問詢函的回復(fù)，上述資產(chǎn)包2020年度年末資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、利潤總額占雙瑞特裝對應(yīng)數(shù)據(jù)的比例分別為16.29%、17.32%、12.80%。

由于關(guān)聯(lián)交易金額較大，交易所對公司經(jīng)營獨立性提出問詢。雙瑞股份在審核中心意見落實函回復(fù)內(nèi)表示，公司關(guān)聯(lián)采購占營業(yè)成本的比例均在15%以內(nèi)，關(guān)聯(lián)銷售占營業(yè)收入的比例均在18%以內(nèi)，均不超過20%；公司關(guān)聯(lián)交易具有合理的商業(yè)背景且定價具有公允性，具備獨立自主經(jīng)營的能力，關(guān)聯(lián)交易對公司的經(jīng)營獨立性不構(gòu)成重大不利影響，公司對控股股東或?qū)嶋H控制人不存在依賴。

產(chǎn)能利用率下降仍募資擴產(chǎn)

雙瑞股份主營業(yè)務(wù)已形成橋梁安全裝備、管路補償裝備、特種材料制品三大主導產(chǎn)業(yè)和高效節(jié)能裝備、能源儲運裝備兩大新興產(chǎn)業(yè)。報告期內(nèi)，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.62億元、13.36億元、16.11億元和7.43億元，歸母凈利潤分別為1.05億元、8996.83萬元、1.11億元和5125.78萬元。

其中，三大主導產(chǎn)業(yè)收入占比超過80%，橋梁安全裝備系公司第一大業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)收入分別為5.95億元、5.92億元、7.00億元和3.36億元，洛陽本部（不含武漢分公司）的橋梁安全裝備收入分別為5.51億元、4.29億元、5.55億元和2.49億元。

需要注意的是，2020年—2022年，大型鐵路項目普遍出現(xiàn)延期，加上政府鐵路投資額下降，公司的橋梁安全裝備市場需求短期有所下降。2023年該產(chǎn)品收入有所回升，不過招股說明書（上會稿）仍提示了橋梁安全裝備收入波動的風險。

按照IPO計劃，雙瑞股份此次擬募集資金6.54億元，其中1.94億元用于“特種裝備研發(fā)中心項目”，對應(yīng)主營業(yè)務(wù)為橋梁安全裝備、管路補償裝備；2.04億元用于“余熱利用及冷熱聯(lián)供產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項目”，對應(yīng)主營業(yè)務(wù)為高效節(jié)能裝備。

圖片來源：雙瑞股份招股說明書（上會稿）截圖

報告期內(nèi)，公司橋梁安全裝備的產(chǎn)能利用率分別為73.77%、64.00%、63.69%、45.43%，產(chǎn)能利用率持續(xù)下降。按照雙瑞股份所述，“特種裝備研發(fā)中心項目”不涉及新增產(chǎn)能，系橋梁安全裝備和管路補償裝備領(lǐng)域研發(fā)能力補強建設(shè)。

“余熱利用及冷熱聯(lián)供產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項目”則擬提升研發(fā)實力并新增產(chǎn)能，產(chǎn)品主要為吸收式熱泵和空氣源熱泵。

記者注意到，目前，公司高效節(jié)能裝備業(yè)務(wù)收入占比較低，且2023年以來收入減少，報告期內(nèi)收入分別為6587.60萬元、1.07億元、7941.12萬元和572.40萬元，占主營業(yè)務(wù)比重分別為5.29%、8.10%、4.98%和0.78%。

2021年、2022年，雙瑞股份高效節(jié)能裝備業(yè)務(wù)銷售增長主要系河南省全面推行煙葉電能烤房，2023年因減少承接部分利潤較低的煙草烘干項目導致收入減少，到了2024年，河南熱泵烤房改造趨于階段性結(jié)束，其他省份仍以小規(guī)模試驗為主，公司煙草熱泵項目參與程度較低，且集中供熱領(lǐng)域的熱泵主要在下半年交付，導致上半年收入水平較低。

在此背景下，雙瑞股份仍擬投入2.04億元用于高效節(jié)能裝備業(yè)務(wù)，能否消化新增產(chǎn)能？對此公司表示，該項目涉及產(chǎn)能利用不飽和仍要擴產(chǎn)的情形，系支撐高效節(jié)能裝備產(chǎn)業(yè)定位轉(zhuǎn)變和應(yīng)對產(chǎn)能緊張現(xiàn)狀的生產(chǎn)能力適度提前建設(shè)；公司制定的產(chǎn)能消化措施將有助于消化新增產(chǎn)能。

對于IPO相關(guān)事宜，10月30日、31日，《每日經(jīng)濟新聞》記者多次撥打雙瑞股份電話并發(fā)送了采訪郵件，但電話無人接聽，截至發(fā)稿郵件也未獲回復(fù)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝（資料圖）