每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周，美聯(lián)儲議息會議決定降息50BP，作為全球大類資產(chǎn)之錨，國內(nèi)債市也有所反映，利率債基金頻頻業(yè)績大漲，顯示出底層資產(chǎn)部分優(yōu)質(zhì)利率債進一步得到資金關(guān)注，推升價格走高。

事實上，從未來國內(nèi)降息的預(yù)期來看，政策上仍有進一步寬松的空間，這也進一步給債市做多提供機遇，進而利于債市的長期發(fā)展。

上周部分利率債基金業(yè)績大漲

上周，美聯(lián)儲議息會議決定降息50BP，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)至4.75%～5%。

從上周國內(nèi)債券市場表現(xiàn)來看，債市漲跌不一，六年期及以上期限國債現(xiàn)券收益率不同程度下行，而5Y內(nèi)為代表的中短端收益率則小幅上行。

具體來看，9月18日財政刺激預(yù)期落空疊加國內(nèi)降息預(yù)期升溫，長債表現(xiàn)較好。美聯(lián)儲降息50BP，但9月19日國內(nèi)OMO利率并未下調(diào)，預(yù)期落空長債出現(xiàn)一定幅度調(diào)整。

可見，存量債券當中，伴隨著未來國內(nèi)降息預(yù)期的升溫，市場也在進一步交易降息邏輯，特別是在真正開始降息時，反倒是存量的高息債券更加吸引市場關(guān)注，這也導(dǎo)致存量的部分利率債進一步獲得資金認可。

從基金品種的業(yè)績上不難看出，中長債基金當中，不少利率債基金在上周出現(xiàn)業(yè)績大漲，Wind統(tǒng)計顯示，上周新華利率債A凈值漲2.2942%，易方達安匯120天A漲0.7103%，總體來看，中長期純債基金業(yè)績均值在0.0693%，中位數(shù)在0.0522%，在純債基金當中領(lǐng)先。

除了債市外，股市上周也有所提振，美聯(lián)儲降息后，A股迎來一波反彈，雖然比較短暫但從混合型債券型基金的業(yè)績表現(xiàn)來看，很多權(quán)益資產(chǎn)的貢獻頗豐，業(yè)績排名前十的此類基金統(tǒng)計中，有9只上周業(yè)績在1%以上。

綜合來看，上銀基金分析指出，此次美聯(lián)儲結(jié)束三年加息周期，對于中國而言無論是貨幣政策端、還是經(jīng)濟需求端可能都有較好的改觀，對細分的股債市場而言則是從貨幣供應(yīng)到風(fēng)險偏好或?qū)⒍加忻黠@提振。當然，美國降息過程往往是一個持續(xù)、長期的過程，對于中國的影響需要用長期視角進行觀察和決策。

降息、降準都有可期待空間

當然，美聯(lián)儲降息對國內(nèi)的影響也是有限的，但基于匯率的平穩(wěn)運行，業(yè)內(nèi)確有對國內(nèi)降息以及降準的進一步寬松進行展望，這些也都構(gòu)成了支撐債市繼續(xù)強勢的理由，進而也促進著經(jīng)濟的進一步改善。

從上周的資金面情況來看，上周央行公開市場小幅放量，全周共計凈投放1882億元。從DR001、DR007等關(guān)鍵期限加權(quán)成交價格看，上周資金價格有所上行總體依然處于寬松區(qū)間。

貨幣政策方面，未來貨幣政策依然將以寬松為主，雖然短期央行并未跟隨美聯(lián)儲降息，但不排除為刺激房地產(chǎn)市場回暖定向調(diào)整可能性。

美國降息開啟，中國的貨幣政策空間進一步打開，目前處在一個貨幣寬松周期里，盡管有降息空間，但是政策“以我為主”，在銀行息差的約束下，降息時點和幅度有不確定性，但降準可期待性相對較高。

諾安基金分析指出，當前利率處于較低水平，市場對降準、降息有較高期待，注意利好落地后波動加大，短期繼續(xù)看好債市表現(xiàn)，但后續(xù)需要關(guān)注利率持續(xù)走低過程中，財政政策超預(yù)期、獲利盤回吐及央行對長端利率風(fēng)險的提示帶來的債市回調(diào)。

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