每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 趙云    

剛過(guò)去的交易周（9.2~9.6），也是9月份首個(gè)交易周，A股的表現(xiàn)可謂“量?jī)r(jià)齊跌”。

整體來(lái)看，不僅8月底的大漲已回吐殆盡，單日成交額也重返5000多億水平；主要股指本周全綠。

微觀來(lái)看，周內(nèi)收漲個(gè)股僅1024只，收跌的多達(dá)4262只。

保持樂(lè)觀但尊重現(xiàn)實(shí)，這是我們對(duì)股市的核心看法，也是每周復(fù)盤的初心。

而當(dāng)下的市場(chǎng)和場(chǎng)內(nèi)的個(gè)股，其實(shí)可以說(shuō)：

要邏輯有邏輯，要題材有題材，要低估有低估，要高度有高度。

唯獨(dú)比較缺兩樣?xùn)|西——信心和資金。

甚至，很多投資者的信心，只需多漲幾天（甚至一天）就能初步重建，但市場(chǎng)要上漲，離不開的還是流動(dòng)性和增量資金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全A日均成交額為8605億元，與2023年全年情況（8729億元）大致持平；而下半年至今，全A日均成交額已降至6229億元；8月份以來(lái)明顯更低，只有5952億元。

這“消失”的2000多億量能，顯然不是全“跌沒(méi)了”“蒸發(fā)了”，而是有相當(dāng)一部分選擇撤出觀望。

當(dāng)資金持續(xù)流入推動(dòng)股票價(jià)格上漲，市場(chǎng)參與者的賺錢效應(yīng)被打開，更多的投資者便有望返場(chǎng)或加入，形成一種正向循環(huán)。

那么，有哪些資金，正身先士卒地活躍在當(dāng)前市場(chǎng)呢？下半年，又可能有哪些源頭的活水進(jìn)入市場(chǎng)？本周復(fù)盤，我們就來(lái)聊聊這個(gè)話題。

當(dāng)下場(chǎng)內(nèi)最穩(wěn)定的增量資金，還是“國(guó)家隊(duì)”

所謂神秘資金也好，“國(guó)家隊(duì)”也罷，近期這股力量在場(chǎng)內(nèi)起到的作用堪比定海神針。畢竟，中央?yún)R金是真金白銀在增持相關(guān)ETF。

下圖為7月底至今，場(chǎng)內(nèi)寬基ETF的整體量?jī)r(jià)情況。

對(duì)照萬(wàn)得全A同期K線圖來(lái)看，首先二者漲跌方向是幾乎完全一致的；同時(shí)，寬基ETF的放量，多數(shù)時(shí)候能帶動(dòng)市場(chǎng)整體放量，但也有時(shí)候不能。

一方面，這取決于護(hù)盤資金當(dāng)天具體買的是上證50、滬深300等大盤股方向（托指數(shù)），還是中證500、中證1000等小盤股方向（帶情緒）。

另一方面，每天的消息面、情緒面都不一樣，也不能苛求市場(chǎng)只靠這一股力量帶節(jié)奏。

總之，寬基ETF是目前極為重要的一條戰(zhàn)線，對(duì)盤中實(shí)時(shí)資金流向有重要意義。

而本周的好消息是，不久后這條戰(zhàn)線將迎來(lái)新的增量資金。

據(jù)報(bào)道，本周后半周，首批10只中證A500ETF已集體獲批。從產(chǎn)品申報(bào)，到獲批，再到發(fā)行，前后間隔不到5天。

甚至這批產(chǎn)品跟蹤的中證A500指數(shù)，也要9月23日才正式發(fā)布。

這不禁令人好奇，為什么基金公司們?nèi)绱朔e極，產(chǎn)品獲批又如此效率？

據(jù)了解，作為“新國(guó)九條”后的首個(gè)重磅寬基指數(shù)，其編制單純從市值和成交額角度入手，剔除滬深300成份股之外的500只股票，兼顧了市值代表性與行業(yè)均衡性。

具體而言，中證A500指數(shù)的成份股與滬深300、中證500和中證1000有一定重合度，包括了234只滬深300指數(shù)成份股，206只中證500指數(shù)成份股和43只中證1000指數(shù)成份股。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中證A500ETF的發(fā)行，有望再上演中證A50ETF的火熱一幕，迎來(lái)更多增量資金跑步進(jìn)場(chǎng)。具體而言：

隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，一方面打開國(guó)內(nèi)貨幣政策空間，下半年有望引來(lái)新的降準(zhǔn)降息，以及新的經(jīng)濟(jì)刺激政策。

另一方面是新的未結(jié)匯的萬(wàn)億資金下半年有望回流中國(guó)，屆時(shí)海外資金很可能乘勢(shì)而上，跟國(guó)內(nèi)的聰明資金一起尋找降息背景下最合適的投資標(biāo)的。

申購(gòu)/認(rèn)購(gòu)資金是增量，而只要這批產(chǎn)品體量和流動(dòng)性等條件合適，可以想象，未來(lái)大資金甚至還能借道“一鍵護(hù)盤”。

還有哪些“活水”可以期待？

本周某券商的A股研討會(huì)上提到，年內(nèi)主要增量資金有二：

一是前面提到的ETF（尤其股票型ETF）。

二是險(xiǎn)資。

本周保險(xiǎn)板塊顯著領(lǐng)漲市場(chǎng)，說(shuō)明已經(jīng)有資金堅(jiān)信利好，入場(chǎng)占了先機(jī)。

消息面上，8月底的國(guó)常會(huì)指出，要培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評(píng)估機(jī)制，為資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資。

西部證券研報(bào)指出，2024年一季度，保險(xiǎn)資金股票類資產(chǎn)投資規(guī)模創(chuàng)歷史新高，達(dá)到3.6萬(wàn)億元，環(huán)比大幅增加2719億元。

其認(rèn)為，在2024年4月新“國(guó)九條”強(qiáng)調(diào)的“優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資的政策環(huán)境，進(jìn)一步完善國(guó)有保險(xiǎn)公司績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制，以更有效地鼓勵(lì)和支持開展權(quán)益投資”指引下，保險(xiǎn)資金“入市”力度有望進(jìn)一步加大。

近期銀行股的回調(diào)，一定程度上也與市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)資動(dòng)向的討論有關(guān)。

據(jù)報(bào)道，此前市場(chǎng)認(rèn)為，除了“國(guó)家隊(duì)”這張明牌，保險(xiǎn)資金也是買入銀行主力。因?yàn)殡U(xiǎn)資原本就偏愛(ài)高股息板塊，而險(xiǎn)資又是今年較為明顯的增量資金。

但8月底披露完畢的半年報(bào)顯示，險(xiǎn)資似乎沒(méi)有明顯加倉(cāng)國(guó)有大行的舉措，比如原本是工商銀行前十大股東的和諧健康保險(xiǎn)，二季度被滬深300ETF取代。

這就導(dǎo)致部分人覺(jué)得，邏輯被證偽了。

但也有人指出，險(xiǎn)資投資方式多樣，可以直投、也可以通過(guò)買入基金間接投資……未在銀行個(gè)股前十大流通股上有體現(xiàn)并不意外。

而且，部分滬深300ETF的前十大股東，本身就有不少險(xiǎn)資。

前述西部證券研報(bào)認(rèn)為，保險(xiǎn)資金投資的核心訴求在于覆蓋負(fù)債端的成本，因此對(duì)長(zhǎng)久期、穩(wěn)定派息的資產(chǎn)有較大的需求，同樣利好具有更大成長(zhǎng)空間和更充?，F(xiàn)金流支撐分紅的龍頭股。

此外，作為市場(chǎng)重要的長(zhǎng)線資金，社?；?/strong>今年二季度加大了對(duì)A股的配置，未來(lái)也有望繼續(xù)增持。

8月19日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)黨組書記丁學(xué)東在《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》撰文稱：“要持續(xù)加大對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的投資力度，加大對(duì)關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈和國(guó)計(jì)民生的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性領(lǐng)域的長(zhǎng)期股權(quán)投資力度，加大對(duì)科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力等方面的投資規(guī)模。”

據(jù)華泰證券測(cè)算，今年二季度，社?；饘?duì)A股的配置強(qiáng)度環(huán)比提升，持股占比小幅回升至1.3%，位于2015年以來(lái)85%的高位水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，社?；鸲径裙铂F(xiàn)身615只個(gè)股前十大流通股東，合計(jì)持股607.1億股，合計(jì)持股市值達(dá)4220.12億元。

持股市值來(lái)看，截至8月31日，380只個(gè)股持股市值超億元，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國(guó)人保持股市值居前，分別為1025.51億元、702.90億元、288.69億元。

與國(guó)家隊(duì)等長(zhǎng)線資金類似，社?；饘?duì)主板整體的配置強(qiáng)度較高。持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，社?；鸲径燃觽}(cāng)國(guó)有大型銀行、白酒、乘用車，減倉(cāng)白色家電、消費(fèi)電子組件。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，社保基金的投向往往能體現(xiàn)國(guó)家政策導(dǎo)向，反映出政府對(duì)特定行業(yè)或領(lǐng)域的支持和發(fā)展意圖。同時(shí)，社?；鹜ǔ２扇￠L(zhǎng)期投資策略，更關(guān)注企業(yè)的基本面和長(zhǎng)期價(jià)值，其投向反映了社?；鹉酥了虚L(zhǎng)期資金對(duì)未來(lái)行業(yè)和企業(yè)發(fā)展的判斷，對(duì)其他投資者具有參考價(jià)值。

此外，社?；鹱鳛橹匾臋C(jī)構(gòu)投資者和市場(chǎng)參與者，其資金規(guī)模龐大，為相應(yīng)的行業(yè)和標(biāo)的帶來(lái)增量資金，有利于推動(dòng)A股市場(chǎng)堅(jiān)持價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念。

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