公募基金二季報披露完畢，紅利板塊仍然是市場關注的焦點，不少基金經理都在二季報中表達了對紅利類資產的持續(xù)看好，也有人選擇“邊漲邊賣”、落袋為安。

作為資本市場近來最靚的仔，紅利策略從去年開始就憑借“高股息、低估值、低波動”的優(yōu)勢一路逆襲。尤其是今年面對不確定性提升的市場環(huán)境，紅利板塊在震蕩市場中也顯示出獲得超額收益的潛力，持續(xù)受到投資者關注。除此之外，由于監(jiān)管層明確鼓勵上市公司提升分紅水平，反過來也進一步增強了紅利投資的吸引力。

今年上半年，名字中含有“紅利”或“高股息”字樣的紅利型基金普遍收獲了不錯的業(yè)績回報，其中工銀瑞信基金旗下的工銀紅利優(yōu)享基金表現(xiàn)尤為突出。

定期報告顯示，截至6月30日，工銀紅利優(yōu)享A的年內收益達到23.87%，在全市場紅利類基金中表現(xiàn)亮眼。把時間周期拉長，海通證券數(shù)據顯示，工銀紅利優(yōu)享近一年以13.58%的回報在全市場1868只主動混合開放型基金中排在第17位，近兩年收益也在同類基金中位列前5%（80/1756）。

優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)自然也吸引了資金的熱情與流入。截至二季度末，工銀紅利優(yōu)享的規(guī)模為11.11億元，相比一季度末的4.77億元激增132.91%，也讓工銀瑞信的寶藏基金經理尤宏業(yè)收獲了更多關注與認可。

半年上漲23.87% 工銀紅利優(yōu)享領漲紅利型基金

紅利資產指的是能夠提供高股息回報的股票或其他金融資產，紅利策略則主要通過投資于高股息率的資產來實現(xiàn)收益最大化。這就意味著，一方面，紅利類資產持續(xù)穩(wěn)定的股息具備一定的安全墊，或可為投資者提供較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流；另一方面，由于高股息股票往往在市場下跌時表現(xiàn)更為穩(wěn)定，在市場波動或經濟不確定性增加時，紅利策略通常被視為一種防御性投資策略，也為投資者提供了另一個資產配置的選項。

近年來，由于A股反復震蕩，紅利策略顯示出了持續(xù)獲取超額收益、在震蕩中上行的實力，受到市場和投資者的廣泛關注。而隨著紅利板塊的持續(xù)走強，紅利資產已經成為許多機構底倉的重要選擇和構成部分，這一點隨著基金二季報的公布變得更加明顯。

綜觀二季度的基金持倉情況，除了QDII產品外，收益率靠前的主動權益類基金很多都是“含紅量”較高的產品，基金經理在季報中往往也表現(xiàn)出對紅利類資產的關注與看好。而本身就主要投資于紅利板塊的紅利基金，上半年普遍都交出了一份不錯的成績單，工銀紅利優(yōu)享就是其中的佼佼者。

銀河證券數(shù)據顯示，今年上半年股票型基金的平均收益率為-5.38%、混合型基金則為-3.50%。相比之下，名字中含有“紅利”或“高股息”字樣的股票型基金上半年平均收益率為6.06%、混合型基金為2.33%（數(shù)據來源wind），而工銀紅利優(yōu)享A則達到了23.87%，領跑全市場紅利型基金。

一個深度價值投資者的選擇 在深耕領域多做“翻石頭”的工作

如果翻開工銀紅利優(yōu)享的二季報，查看其持倉情況，可以發(fā)現(xiàn)一個很明顯的特點：和其他紅利基金不同，工銀紅利優(yōu)享不投資大金融和周期行業(yè)，公用事業(yè)的配置占到了將近70%。用尤宏業(yè)自己的話來總結就是：“做紅利板塊的子集。”

2015年加入工銀瑞信基金的尤宏業(yè)是公司內部培養(yǎng)的中生代基金經理之一。他擁有北京大學物理學、經濟學雙學位，具備15年證券從業(yè)經驗和8年投資管理經驗，現(xiàn)任工銀瑞信養(yǎng)老金投資中心混合投資團隊負責人、投資總監(jiān)，在管產品包括公募基金、專戶、養(yǎng)老金、年金產品等，深受各類投資人信賴，更頗受機構投資者認可。而經過檢驗的績優(yōu)專戶投資經理擴大能力半徑、管理公募產品，這大概也是工銀瑞信作為行業(yè)領先的“平臺型”公司的一大特色和優(yōu)勢。

從產品定位上來看，尤宏業(yè)希望將工銀紅利優(yōu)享基金打造成聚焦基礎設施領域投資的主動型公募基金，重點包括電力、熱力、燃氣等公用事業(yè)行業(yè)；港口、機場、鐵路等交通運輸板塊；電信運營商三個重點領域。并且基金經理不做大類資產配置擇時，也不做大板塊的風格輪動。

這與他本人的風格和投資理念是一脈相承的。尤宏業(yè)曾表示，如果把基金收益的來源拆分看，基本上來自于三個方面：倉位怎么擇時、風格怎么輪動、個股的超額怎么做出來，而他的主要發(fā)力點還是在個股的超額收益上。

在他看來，應該專注能力圈，在深耕領域多做“翻石頭”的工作，尋找“非共識”的機會，而不是做倉位擇時或者風格輪動這樣市場都會嘗試的策略，這樣才能做出超越市場的投資。

“我不會做特別大的擇時，但會從組合再平衡的角度去調整持倉，這也是我們長期實踐下來有效的做法。風格輪動從長期來看是非常困難的事情，也需要很廣闊的能力圈，這跟做實業(yè)一樣，貿然去追一個風口上的行業(yè)，自身沒有積累和相對優(yōu)勢，最后往往是會虧錢的。所以，我把精力投入到要深刻把握的幾個行業(yè)里，深入到產業(yè)和公司中去，在自己熟悉的領域里面去打提前量，這是可持續(xù)可復制可積累的。”

舉個例子，2022年在高煤價的壓力下，市場普遍認為電力行業(yè)投資價值不高。尤宏業(yè)深度研究電力行業(yè)，通過分析公司現(xiàn)狀、虧損面、負債率，認為當時電力行業(yè)存在價值回歸的潛力。另外，隨著價格回落和電價機制得到解決，他認為行業(yè)正在發(fā)生系統(tǒng)性和全局性變化，很多公司的估值處于非常低的水平。

基于此，2023年尤宏業(yè)接手工銀紅利優(yōu)享之后，立即關注電力及公用事業(yè)，領先市場投資低估企業(yè)。2023年初組合布局運營商板塊，獲取了一定的高額回報。事實上，由于尤宏業(yè)重視對行業(yè)周期和商業(yè)模式的研究，在市場關注穩(wěn)定現(xiàn)金流類資產之前提前布局電力、交運和運營商板塊，工銀紅利優(yōu)享在2024年上半年業(yè)績實現(xiàn)了23.87%的亮眼收益。

工銀紅利優(yōu)享二季度重倉股情況

值得一提的是，在紅利投資屢創(chuàng)新高之后，當前該方向資金是否擁擠、未來高股息策略還能靈多久的討論愈發(fā)頻繁，也有一些分歧的聲音開始出現(xiàn)。不過整體而言，紅利策略仍是不少機構看好的方向。

在二季報中，尤宏業(yè)表示，工銀紅利優(yōu)享通過主動投資的方式來配置紅利類基礎設施行業(yè)，但其中的子行業(yè)和個股有一定的分散度，基金經理也會動態(tài)地從長期價值評估的角度來調整個股和行業(yè)的配置情況。

對于后市展望和配置思路，他表示，對經濟的看法整體保持不變，聚焦的行業(yè)短期內也不會改變，后續(xù)配置主要考慮估值因素。“考慮到部分熱門板塊漲幅較大，未來更為關注綠電及燃氣等板塊的投資機會。”

數(shù)據說明：

1.工銀紅利優(yōu)享混合A成立于2018年12月25日，尤宏業(yè)自2023年2月28日起至今擔任該產品基金經理，該基金今年以來、過去一年凈值增長率分別為23.87%、13.58%；業(yè)績比較基準分別為8.31%、5.56%，數(shù)據來源：定期報告，截至2024年6月30日。

2.工銀紅利優(yōu)享混合A2019-2023年各年度凈值增長率分別為13.39%、17.57%、8.12%、-24.08%、-5.05%，同期業(yè)績比較基準收益率為10.37%、-3.73%、1.22%、-2.12%、2.66%，數(shù)據來源：2019-2023年年報，截至2023年12月30日。

3.工銀紅利優(yōu)享混合A近一年、近兩年業(yè)績排名分別居同類17/1868、80/1756，類別為主動混合開放型基金。數(shù)據來源：海通證券基金業(yè)績排行榜，截至2024年6月30日。

4.工銀紅利優(yōu)享混合A重倉股情況，數(shù)據來源：定期報告，截至2024年6月30日。

5.尤宏業(yè)，碩士研究生，曾任農業(yè)經濟與發(fā)展研究所助理研究員、安信證券農業(yè)分析師/高級宏觀分析師；2015年加入工銀瑞信，現(xiàn)任養(yǎng)老金投資中心投資總監(jiān)、基金經理兼任投資經理。2023年2月28日至今，擔任工銀瑞信紅利優(yōu)享靈活配置混合型證券投資基金基金經理；2024年4月29日至今，擔任工銀瑞信價值精選混合型證券投資基金基金經理。2024年7月8日增聘為工銀瑞信物流產業(yè)股票型證券投資基金基金經理。

風險提示：基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本基金為混合型基金，預期收益和風險水平低于股票型基金，高于債券型基金、貨幣市場基金；可投資港股通投資標的股票，還需承擔匯率風險和港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》等基金法律文件，在全面了解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，基金投資需謹慎。

文/芮芮