每經(jīng)特約評(píng)論員 熊錦秋

因中圣科技及其保薦人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，上交所于6月12日終止其發(fā)行上市審核。中圣科技上市前累計(jì)分紅情況符合交易所明確的“清倉(cāng)式”分紅標(biāo)準(zhǔn)，其科創(chuàng)板IPO終止或與此有關(guān)。

是否分紅、分紅多少，總體屬于公司的自主事項(xiàng)。然而，由于公開發(fā)行上市將引入公眾股東，公司上市前的突擊式、清倉(cāng)式分紅行為，自然會(huì)對(duì)潛在公眾股東的利益產(chǎn)生影響，因此必須予以適當(dāng)約束。

新“國(guó)九條”規(guī)定，嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，將上市前突擊“清倉(cāng)式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單。滬深交易所進(jìn)一步規(guī)定，保薦人應(yīng)當(dāng)就發(fā)行人是否存在突擊“清倉(cāng)式”分紅等事項(xiàng)出具專項(xiàng)核查意見，并將核查意見納入申報(bào)文件范圍。同時(shí)明確突擊“清倉(cāng)式”分紅的具體把握標(biāo)準(zhǔn)：報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過(guò)80%；或者報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過(guò)50%且累計(jì)分紅金額超過(guò)3億元，同時(shí)募集資金中補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款金額合計(jì)比例高于20%。

負(fù)面清單是一種政策手段，旨在限制或禁止特定的行為、產(chǎn)品或服務(wù)。按筆者理解，既然“清倉(cāng)式”分紅已納入發(fā)行上市負(fù)面清單，但凡存在“清倉(cāng)式”分紅的企業(yè)，交易所就不應(yīng)接受其IPO申報(bào)，或者直接終止其發(fā)行上市審核。

中圣科技2020~2022年歸母凈利潤(rùn)分別為1.26億元、2.43億元、7.87億元，三年分別分紅6.49億元、0.0326億元、1.5億元，三年累計(jì)分紅超3億元且占同期凈利潤(rùn)比例約70%，公司擬募資20億元，其中4.1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占擬募資金的比例超20%，由此觸及“清倉(cāng)式”分紅標(biāo)準(zhǔn)，這對(duì)其IPO申請(qǐng)無(wú)疑是個(gè)硬傷。

對(duì)公眾股東而言，他們買股票也想盡快得到投資回報(bào)，而不是填補(bǔ)發(fā)行人的資金空洞。發(fā)起人股東和公眾股東的地位應(yīng)是平等的，上市前清倉(cāng)式分紅，對(duì)公眾股東的利益存在潛在損害。

尤其值得關(guān)注的是，有些市場(chǎng)人士還存在一種質(zhì)疑，那就是發(fā)行人在上市前清倉(cāng)式分紅，這些分紅及凈利潤(rùn)可能根本就不存在或者存在夸大的情況，只是通過(guò)分紅來(lái)形成一個(gè)賬面資金閉環(huán)、掩飾財(cái)務(wù)造假。

在筆者看來(lái)，清倉(cāng)式分紅，不僅是公司對(duì)利潤(rùn)的分配處理方式問(wèn)題，背后也不排除公司財(cái)務(wù)真實(shí)性存在問(wèn)題。由此引發(fā)一個(gè)啟示，那就是即便申請(qǐng)IPO企業(yè)在上市前的分紅行為不構(gòu)成清倉(cāng)式分紅，交易所也應(yīng)加大問(wèn)詢力度。應(yīng)要求發(fā)行人在申請(qǐng)發(fā)行材料中，必須提供分紅資金流向等佐證材料。交易所應(yīng)高度關(guān)注發(fā)行人分紅是否有現(xiàn)金真實(shí)流向股東，股東現(xiàn)金分紅的用處以及現(xiàn)金分紅是否最終又回流發(fā)行人。要通過(guò)刨根問(wèn)底，將發(fā)行人的財(cái)務(wù)真實(shí)情況展示出來(lái)。為方便證交所發(fā)行審核監(jiān)管，減少問(wèn)詢工作量，建議由此可上升為發(fā)行信息披露固定格式。