每經(jīng)記者 黃宗彥    每經(jīng)編輯 張海妮    

編者按

日前，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所共同發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》（以下簡稱《指引》），并計(jì)劃從5月1日起正式實(shí)施。這一重要舉措標(biāo)志著中國資本市場逐步邁入ESG報(bào)告強(qiáng)制披露時(shí)代。

據(jù)了解，《指引》對(duì)報(bào)告披露時(shí)間、信披框架、議題設(shè)置、對(duì)議題的雙重重要性（財(cái)務(wù)重要性和影響重要性）說明等，都提出了具體要求。因此，對(duì)于上市公司、投資者及其他市場參與者而言，讀懂《指引》的邏輯和內(nèi)涵，更有利于我國資本市場打造可持續(xù)發(fā)展能力和國際競爭力。

為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》推出《指引》系列解讀，邀請行業(yè)專家、專業(yè)機(jī)構(gòu)深入剖析《指引》中的議題設(shè)置邏輯，探討其中雙重重要性的內(nèi)涵，以及企業(yè)在披露時(shí)可能面臨的挑戰(zhàn)等。今日推出第一期，分析《指引》設(shè)置21個(gè)議題的邏輯。

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝（資料圖） 

4月12日，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所發(fā)布上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引試行版（以下簡稱《指引》），引導(dǎo)和規(guī)范上市公司發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》或者《ESG報(bào)告》（以下統(tǒng)稱ESG報(bào)告）。

值得注意的是，《指引》共設(shè)置了21個(gè)議題，意味著披露范圍和內(nèi)容首次有了明確規(guī)定。從議題的分布維度來看，社會(huì)板塊和環(huán)境板塊議題較多（分別為9個(gè)和8個(gè)），可持續(xù)治理板塊的議題最少（僅有4個(gè)）。

議題數(shù)量解析：為什么是21個(gè)？

眾所周知，在《指引》推出之前，A股上市公司在編制可持續(xù)發(fā)展報(bào)告或ESG報(bào)告時(shí)面臨的首要問題是：披露什么？翻閱部分A股公司的相關(guān)報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，由于沒有明確規(guī)定，報(bào)告多是參考GRI（全球報(bào)告倡議組織）、SDGs（聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)）、ISSB（國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)）等國際標(biāo)準(zhǔn)。然而，這些國際標(biāo)準(zhǔn)并不能完全真實(shí)、客觀、有效地評(píng)估和展示我國的國情和特色。

此次三大交易所發(fā)布的《指引》，明確了可持續(xù)發(fā)展信息披露框架，并設(shè)置了21個(gè)議題。這些議題涉及3個(gè)板塊：環(huán)境板塊包含應(yīng)對(duì)氣候變化、污染物排放等8個(gè)議題，社會(huì)板塊包含鄉(xiāng)村振興、社會(huì)貢獻(xiàn)等9個(gè)議題，治理板塊包含盡職調(diào)查、利益相關(guān)方溝通等4個(gè)議題。

《指引》議題索引表

圖片來源：上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第14號(hào)——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告（試行）截圖

按照國際主流的持續(xù)性信息披露框架，SDGs是17項(xiàng)議題，GRI有32項(xiàng)議題，香港聯(lián)交所相關(guān)指引有12個(gè)議題。為什么《指引》設(shè)置21個(gè)議題，背后的邏輯和考量可能是什么？

ESG專家、本識(shí)咨詢創(chuàng)始人黃有杰認(rèn)為，《指引》設(shè)置的21個(gè)議題，目前是可以較好地覆蓋中國內(nèi)地的可持續(xù)發(fā)展議題，未來還可以隨著社會(huì)發(fā)展逐步增加。正如全球報(bào)告倡議組織的GRI標(biāo)準(zhǔn)也是逐步增至現(xiàn)在的32個(gè)議題。

香港大學(xué)當(dāng)代中國與世界研究中心非常駐資深研究員，香港大學(xué)中國商業(yè)學(xué)院ESG中心創(chuàng)始主任施涵博士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，《指引》設(shè)置這21個(gè)議題的主要原因可能是基于3個(gè)方面：回應(yīng)投資者和社會(huì)各界對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展信息披露的迫切需求，兼顧中國國情和國際可持續(xù)發(fā)展實(shí)踐，以及適應(yīng)可持續(xù)發(fā)展議題的演進(jìn)和發(fā)展趨勢。

施涵認(rèn)為，《指引》預(yù)留了修訂完善的空間，以便適應(yīng)未來可持續(xù)發(fā)展議題的演變。

不過，施涵同時(shí)指出，《指引》也存在一些需要繼續(xù)優(yōu)化的地方。比如，議題數(shù)量偏多，導(dǎo)致披露范圍過大；定量程度不足，影響所披露信息的可比性、針對(duì)性和一致性；企業(yè)需要披露的信息過多，難以聚焦重點(diǎn)，會(huì)增加披露成本。同時(shí)，由于缺乏統(tǒng)一的定量指標(biāo)，不同企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展信息難以進(jìn)行有效比較。

議題分布：為什么環(huán)境、社會(huì)維度多，治理維度少？

從數(shù)量分布來看，社會(huì)維度、環(huán)境維度議題數(shù)量較多，治理維度最少。這是否意味著治理的重要性最低？

北大匯豐管理學(xué)教授，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中心執(zhí)行主任張坤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，之所以環(huán)境維度、社會(huì)維度的議題較多，是由于這兩個(gè)板塊需要兼顧的范圍較廣泛：“環(huán)境包含資源利用、排放、合規(guī)，以及循環(huán)經(jīng)濟(jì)；社會(huì)更包含員工、運(yùn)營、社會(huì)責(zé)任等議題。”

他同時(shí)指出，“治理這塊有4個(gè)議題，但不代表缺乏關(guān)注，相反，機(jī)構(gòu)投資人都會(huì)先衡量企業(yè)的治理水平，再看環(huán)境及社會(huì)方面的表現(xiàn)”。

澳洲會(huì)計(jì)師公會(huì)華北區(qū)委員會(huì)副會(huì)長，安永大中華區(qū)能源與基礎(chǔ)設(shè)施主管合伙人、碳中和主管合伙人朱亞明對(duì)此也表達(dá)了相似的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，公司治理覆蓋的議題范圍其實(shí)非常廣，包含董事會(huì)構(gòu)成、可持續(xù)發(fā)展治理機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理、商業(yè)道德等。然而部分內(nèi)容，如董事會(huì)構(gòu)成、董事會(huì)委員會(huì)設(shè)置、高管薪酬等內(nèi)容在年報(bào)中均有覆蓋，因此《指引》中并未要求對(duì)相同信息在不同報(bào)告中進(jìn)行重復(fù)披露。

值得一提的是，可持續(xù)信息不僅是引導(dǎo)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、綠色發(fā)展的重要指南，也是我國經(jīng)濟(jì)和資本市場在國際上具有競爭力的體現(xiàn)。那么，《指引》中哪些議題凸顯其與國際接軌，又有哪些保留了本土特色？

朱亞明認(rèn)為，在議題設(shè)置上，包括鄉(xiāng)村振興、中小企業(yè)平等對(duì)待等具有顯著中國特色的議題已作為專項(xiàng)議題被列于社會(huì)責(zé)任類信息披露；在議題要求上，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、科技倫理的具體披露要求亦充分響應(yīng)了國家高質(zhì)量發(fā)展的需求。環(huán)境部分在參考《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號(hào)——氣候相關(guān)披露》（IFRS S2）中對(duì)于氣候風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的基礎(chǔ)上，近期重啟的全國溫室氣體自愿減排項(xiàng)目和核證自愿減排量（CCER）也被認(rèn)可作為減排措施披露要求之一。

張坤表示，社會(huì)板塊更反映中國特色，與國際標(biāo)準(zhǔn)相比，獨(dú)有的議題包括鄉(xiāng)村振興、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、科技倫理、平等對(duì)待中小企業(yè)等。隨著人工智能的發(fā)展，科技倫理這個(gè)議題日益重要。

議題說明：企業(yè)如何解釋雙重重要性？

除了明確議題設(shè)置外，《指引》還要求企業(yè)對(duì)所披露的議題進(jìn)行雙重重要性（財(cái)務(wù)重要性和影響重要性）進(jìn)行說明，同時(shí)說明對(duì)議題重要性進(jìn)行分析的過程。

比如，深交所《指引》起草說明提到：“上市公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身所處行業(yè)和經(jīng)營業(yè)務(wù)的特點(diǎn)等情況，在《指引》設(shè)置的議題中識(shí)別每個(gè)議題是否預(yù)期在短期、中期和長期內(nèi)對(duì)公司商業(yè)模式、業(yè)務(wù)運(yùn)營、發(fā)展戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流、融資方式及成本等產(chǎn)生重大影響（財(cái)務(wù)重要性），以及企業(yè)在相應(yīng)議題的表現(xiàn)是否會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境產(chǎn)生重大影響（影響重要性），并說明對(duì)議題重要性進(jìn)行分析的過程。”

在朱亞明看來，重要性分析是可持續(xù)發(fā)展信息披露的基石，只有識(shí)別哪些議題對(duì)企業(yè)具有重要性，才能更好地針對(duì)相關(guān)議題進(jìn)行管理，并逐年披露工作進(jìn)展。對(duì)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告覆蓋的范圍而言，企業(yè)可在披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告過程中關(guān)注擁有財(cái)務(wù)重要性和影響重要性的議題，能夠減輕可持續(xù)發(fā)展報(bào)告披露的壓力，也可以更集中地討論可持續(xù)發(fā)展議題對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，以及相應(yīng)議題的表現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的影響。

那么，企業(yè)該如何對(duì)這兩者進(jìn)行有效識(shí)別？

朱亞明建議，企業(yè)可以從議題收集、排序分析、結(jié)果確認(rèn)3個(gè)步驟來對(duì)同時(shí)具備財(cái)務(wù)重要性和影響重要性的可持續(xù)發(fā)展議題進(jìn)行評(píng)估，通過從國內(nèi)外可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引、利益相關(guān)方溝通等渠道收集企業(yè)相關(guān)可持續(xù)發(fā)展議題，采取訪談、問卷調(diào)研、專家意見咨詢等方式進(jìn)行議題排序分析，并最終由企業(yè)ESG專業(yè)委員會(huì)對(duì)重要性評(píng)估結(jié)果進(jìn)行確認(rèn)。

“在評(píng)估過程中，企業(yè)應(yīng)從短期、中期和長期三個(gè)維度來評(píng)估可持續(xù)發(fā)展相關(guān)議題對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響，以及企業(yè)對(duì)外界環(huán)境造成的影響。在財(cái)務(wù)影響方面，可通過評(píng)估企業(yè)受可持續(xù)發(fā)展相關(guān)議題影響的財(cái)務(wù)項(xiàng)目、定性或定量財(cái)務(wù)影響、影響量度類型及隨時(shí)間的改變程度等方面，制定符合企業(yè)長期財(cái)務(wù)發(fā)展的策略，逐步提供更詳細(xì)的短中長期財(cái)務(wù)影響估算。”朱亞明說。

在施涵看來，企業(yè)可以參考三種方法進(jìn)行“財(cái)務(wù)重要性”和“影響重要性”的識(shí)別：第一是行業(yè)對(duì)標(biāo)分析，了解本行業(yè)普遍存在的可持續(xù)發(fā)展議題及其潛在影響；第二是企業(yè)評(píng)估，結(jié)合本企業(yè)的具體情況，評(píng)估相關(guān)議題對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)表現(xiàn)、現(xiàn)金流量、社會(huì)和環(huán)境的影響程度；第三是專家咨詢，聘請可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的專家，協(xié)助進(jìn)行議題識(shí)別和影響評(píng)估。此外，還需要利益相關(guān)方的參與。例如公司與投資者、客戶、員工、社區(qū)等進(jìn)行溝通，了解他們對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展議題的關(guān)注和期望。

此外，施涵認(rèn)為，企業(yè)在披露時(shí)還應(yīng)注意針對(duì)性、可比性和一致性。具體來說：針對(duì)性是指結(jié)合本行業(yè)的特點(diǎn)和發(fā)展階段，選擇與行業(yè)發(fā)展密切相關(guān)的議題，進(jìn)行重點(diǎn)披露；可比性是指在信息披露方法上，應(yīng)盡量參考行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或慣例，確保信息的可比性；一致性是指與行業(yè)組織、同行業(yè)企業(yè)加強(qiáng)溝通交流，在議題選擇和信息披露方面達(dá)成共識(shí)，提高行業(yè)整體信息披露水平。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝（資料圖）