每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，國泰君安發(fā)布研報點評汽車行業(yè)。

本報告導讀：

低基數(shù)疊加出口拉動，12月中大排摩托車（250cc以上）銷量同比高增，2023年全年銷量52.5萬輛，同比下滑5%，期待淡季之后行業(yè)筑底回升。

摘要：

維持行業(yè)增持評級，看好摩托車行業(yè)排量升級和優(yōu)質(zhì)自主中大排龍頭企業(yè)。自主中大排摩托車產(chǎn)品力向上疊加中大排消費偏好提升，國內(nèi)中大排摩托車產(chǎn)銷規(guī)模及滲透率持續(xù)提升。2023年匯兌、運費、原材料等外部因素改善下，進一步釋放中大排摩托車板塊利潤彈性，維持行業(yè)增持評級，推薦新品大年、排量向上升級明顯的中大排摩托車龍頭春風動力，受益標的隆鑫通用、錢江摩托等。

低基數(shù)疊加出口回升，12月銷量3.6萬輛，同增37%，全年銷量52.5萬輛，同減5%，行業(yè)逐步筑底。據(jù)摩托車協(xié)會披露，12月二輪大排量摩托車（＞250cc）銷量3.6萬輛，同增37.1%，環(huán)減7.3%，主要是低基數(shù)和出口回升，行業(yè)月度連續(xù)正增長，12月250cc以上摩托車出口2.1萬輛，同增83.5%，環(huán)增39.2%。2023年250cc以上摩托車全年累計銷量52.5萬輛，同減5.1%，其中出口19.8萬輛，同增55%，期待行業(yè)淡季之后持續(xù)筑底回升。

春風動力中大排新品逐步發(fā)力，海外市場不斷拓展。春風動力12月250cc以上銷量0.7萬輛，同增21%，環(huán)增22.5%。2023年累計銷量7.9萬輛，同增40%。春風中大排新品如期放量，海外市場不斷拓展，中排巡航車新品上市，2024年多款重磅新品蓄勢待發(fā)，中大排銷量有望再上臺階。

其他重點摩企各家表現(xiàn)參差，行業(yè)整體供應豐富下持續(xù)拉動需求向上。錢江摩托12月250cc以上銷量0.7萬輛，同增85%，環(huán)減2.4%，2023年累計銷量10.6萬輛，同減25%。無極（隆鑫通用）12月250cc以上銷量0.6萬輛，同增155%，環(huán)減25%。2023年累計銷量7.5萬輛，同增54%。新品調(diào)整逐步顯現(xiàn)，CU525等新品熱銷，表現(xiàn)好于行業(yè)。國內(nèi)主要摩企今年均推出了競爭力較強的中大排摩托車型，行業(yè)排量升級持續(xù)，同時巡航、踏板、邊三輪等較為空白的細分市場供給逐步豐富，供給拉動下為市場提供新增量。

風險提示：中大排終端需求不及預期；禁摩政策收緊。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)