每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，中泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)基礎(chǔ)化工行業(yè)。

事件：2023年12月26日，中爆協(xié)公布2023年11月民爆行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。從累計(jì)數(shù)據(jù)看：1-11月份民爆生產(chǎn)企業(yè)累計(jì)完成生產(chǎn)總值401.9億元，同比+13.5%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額79.4億元，同比+53.1%。產(chǎn)量方面：1-11月份，生產(chǎn)企業(yè)工業(yè)炸藥累計(jì)產(chǎn)、銷量分別為417.9萬(wàn)噸和416.2萬(wàn)噸，同比分別+4.7%和+4.6%；其中，現(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥累計(jì)產(chǎn)量149.9萬(wàn)噸，同比+11.0%，滲透率為35.9%。工業(yè)雷管累計(jì)產(chǎn)、銷量分別為6.5億發(fā)和6.6億發(fā)，同比分別-12.3%和-12.1%；其中，電子雷管累計(jì)產(chǎn)量為6.07億發(fā)，同比+106.0%，滲透率為92.8%。從單月數(shù)據(jù)看，11月份民爆生產(chǎn)企業(yè)完成生產(chǎn)總值45.0億元，同比+15.2%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7.6億元，同比增長(zhǎng)16.9%。產(chǎn)量方面：11月份，生產(chǎn)企業(yè)工業(yè)炸藥產(chǎn)、銷量分別為42.3萬(wàn)噸和41.8萬(wàn)噸，同比分別+5.6%和+6.9%。工業(yè)雷管產(chǎn)、銷量分別為0.7億發(fā)和0.7億發(fā)，同比分別+8.9%和6.7%。

點(diǎn)評(píng)：

民爆行業(yè)景氣向上，礦采基建需求旺盛。根據(jù)中爆協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1-11月，民爆生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)、銷售總值累計(jì)分別完成401.9億元和400.0億元，同比+13.5%和+14.3%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額79.4億元，同比+53.1%。產(chǎn)量方面，生產(chǎn)企業(yè)工業(yè)炸藥累計(jì)產(chǎn)、銷量分別為417.9萬(wàn)噸和416.2萬(wàn)噸，同比分別+4.7%和+4.6%。從中爆協(xié)數(shù)據(jù)看，2023年我國(guó)民爆行業(yè)景氣度持續(xù)提升，民爆企業(yè)充分受益行業(yè)景氣。同時(shí)民爆行業(yè)下游礦采基建資本開支持續(xù)向好。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年11月，礦山開采方面，國(guó)內(nèi)煤炭開采和洗選業(yè)、非金屬礦采選業(yè)和有色金屬礦采選業(yè)資本開支累計(jì)同比分別為+12.6%、+24.2%和+42.2%?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)及交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)資本開支累計(jì)同比分別為+24.4%和+10.8%。整體看，我國(guó)采礦業(yè)和基建行業(yè)資本開支表現(xiàn)良好，利好民爆企業(yè)景氣持續(xù)向上。

政策助推水利基建利好民爆。近日，中央財(cái)政增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債第一批資金預(yù)算已“落地”。超半數(shù)國(guó)債資金將用于水利建設(shè)。2023年10月底，浙贛運(yùn)河前期相關(guān)專題研究項(xiàng)目順利通過(guò)評(píng)審。作為一項(xiàng)橫跨浙江、江西和廣東三省的大型運(yùn)河工程，浙贛粵運(yùn)河由浙贛運(yùn)河和贛粵運(yùn)河兩部分組成，規(guī)劃長(zhǎng)度合計(jì)約1988公里。同時(shí)雅魯藏布江水利項(xiàng)目已入西藏自治區(qū)十四五規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景綱要；雅魯藏布江全長(zhǎng)2057千米，其中雅魯藏布江大峽谷落差達(dá)5435米，為全球落差最大，預(yù)計(jì)整個(gè)工程投資額或超過(guò)10000億元。2023年政策大力推動(dòng)水利建設(shè)，積極推進(jìn)兩大世紀(jì)工程，利好民爆行業(yè)景氣。

政策推動(dòng)行業(yè)整合，龍頭企業(yè)充分受益。根據(jù)《民爆行業(yè)“十四五”安全發(fā)展規(guī)劃》，到2025年末，全國(guó)民爆企業(yè)CR10的行業(yè)集中度預(yù)計(jì)將由2020年的49%提升至60%、生產(chǎn)企業(yè)（集團(tuán)）數(shù)量由2020年的76家下降至50家、包裝型工業(yè)炸藥生產(chǎn)線最小許可產(chǎn)能為1.2萬(wàn)噸/年且企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥許可產(chǎn)能占比需達(dá)到35%以上。政策持續(xù)推動(dòng)行業(yè)整合，為龍頭企業(yè)收并購(gòu)盤活資產(chǎn)提供契機(jī)。

投資建議：推薦易普力，建議關(guān)注壺化股份、廣東宏大、江南化工、雪峰科技、金奧博、國(guó)泰集團(tuán)、高爭(zhēng)民爆、凱龍股份、雅化集團(tuán)、保利聯(lián)合、同德化工等企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示事件：原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；國(guó)家政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求下滑風(fēng)險(xiǎn)；使用信息滯后或更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)