每經(jīng)記者 張寶蓮    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

身負(fù)重大訴訟，債務(wù)違約接近3億元，“白馬騎士”國厚資產(chǎn)近期遭遇了流動(dòng)性危機(jī)。

1月2日晚間，國厚資產(chǎn)（債券代碼：SZ112923，SH194426）披露三則公告提及，截至公告日，公司到期違約債務(wù)約2.98億元。因涉及多個(gè)訴訟，公司名下部分資產(chǎn)被凍結(jié)、查封、扣押，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)訴訟“裁定情況”統(tǒng)計(jì)，相關(guān)受限資產(chǎn)累計(jì)約25億元。

2023半年報(bào)顯示，國厚資產(chǎn)合并財(cái)務(wù)報(bào)表口徑的期末有息負(fù)債余額63.66億元。

1月3日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者撥打國厚資產(chǎn)公開披露的多個(gè)聯(lián)系電話，均未能聯(lián)系上公司。1月4日上午，記者實(shí)探國厚資產(chǎn)辦公地，對方表示目前不方便接受媒體采訪，具體情況以公告為準(zhǔn)。

一位接近國厚資產(chǎn)的知情人士向記者表示，（違約）受到外部環(huán)境影響比較大，公告里的訴訟和違約并非突發(fā)事件，而是早就發(fā)生的，業(yè)內(nèi)早有耳聞。“金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)比較復(fù)雜，每一筆業(yè)務(wù)的形成背景和原因不同，結(jié)果也就不同。”該人士表示。

國厚資產(chǎn)辦公地 每經(jīng)記者 張寶蓮 攝

債務(wù)違約接近3億元

國厚資產(chǎn)成立于2014年4月29日，注冊資本27.92億元，是安徽首家具有金融不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)資質(zhì)的地方資產(chǎn)管理公司（又稱“地方AMC”）。公司實(shí)控人為李厚文及其配偶劉洋。

據(jù)了解，國厚資產(chǎn)以不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)為核心，收購、管理、經(jīng)營和處置各類金融企業(yè)和非金企業(yè)的不良資產(chǎn)，并通過追加投資、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、企業(yè)重整、困境企業(yè)托管與救助等多種方式，化解金融風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

公司介紹，不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)既包括傳統(tǒng)意義的不良資產(chǎn)包收購處置，也包括重組、重整等手段紓困企業(yè)、盤活資產(chǎn)等業(yè)務(wù)。

1月2日，根據(jù)國厚資產(chǎn)披露的未能清償?shù)狡趥鶆?wù)的公告，截至公告日，公司未能按時(shí)償還的到期債務(wù)涉及到9位債權(quán)人，金額共計(jì)約2.98億元，其中最大的一筆約1.2億元，最小的一筆僅360萬元。最早違約的一筆債務(wù)到期時(shí)間在2023年5月20日。

同時(shí)，國厚資產(chǎn)披露了多起訴訟仲裁案件的相關(guān)情況，其中最大一筆借款糾紛來自于萬向信托，原告萬向信托并請求對被告價(jià)值人民幣123537.59萬元的財(cái)產(chǎn)采取保全措施。1月3日，萬向信托方面向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，該信托為單一資金事務(wù)管理類信托，萬向信托僅承擔(dān)事務(wù)性管理職責(zé)，信托投資風(fēng)險(xiǎn)由委托人自行承擔(dān)。該項(xiàng)目訴訟事宜由委托人主導(dǎo)，具體訴訟進(jìn)程有外部律師跟進(jìn)。

國厚資產(chǎn)在公告中提及了違約的兩個(gè)原因。

截圖源自：公司公告

第一個(gè)原因是“受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，公司部分資產(chǎn)包處置不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致公司資金回收不達(dá)預(yù)期。同時(shí)公司投資的部分股權(quán)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)影響，未能按照計(jì)劃退出，使公司出現(xiàn)流動(dòng)性緊張。”

第二個(gè)原因是“由于融資環(huán)境近幾年發(fā)生較大變化，公司有息負(fù)債不斷被壓縮，宏觀去杠桿導(dǎo)致公司再融資面臨一定的挑戰(zhàn)，以上導(dǎo)致公司未能按時(shí)償還部分債務(wù)。”

先看第一個(gè)原因，主要提到資產(chǎn)包處置不達(dá)預(yù)期和部分股權(quán)的退出情況。

2018年，公司實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)包處置凈收益0.93億元，收入占比為6.26%，2019年下降至0.56億元，2023年上半年，這一業(yè)務(wù)虧損1323.16萬元。

在業(yè)績表現(xiàn)上，2023年上半年，除了公允價(jià)值變動(dòng)收益之外，國厚資產(chǎn)的其他主要業(yè)務(wù)板塊收入均出現(xiàn)同比下降。

國厚資產(chǎn)披露的公司債券2023半年報(bào)顯示，去年上半年各板塊業(yè)務(wù)收入合計(jì)4.1億元，同比下降33.83%。其中債權(quán)投資收入3611萬元，同比下降91.29%，主要系本期部分債權(quán)投資本金收回，相應(yīng)利息收入減少所致；不良資產(chǎn)處置凈收益-1323.16萬元，同比下降279.86%，主要系公司為快速回現(xiàn)，加大處置讓利所致；投資收益2.93億元，下降幅度最大，同比下降3862.21%，主要系本期新增股權(quán)投資項(xiàng)目確認(rèn)大額投資收益所致。

負(fù)債規(guī)模縮小影響收益

再看第二個(gè)原因，提到了有息負(fù)債壓縮和再融資的挑戰(zhàn)。

據(jù)公司此前所述，公司所處的不良資產(chǎn)管理行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，購買不良資產(chǎn)包、托管重組及相關(guān)投資業(yè)務(wù)對資金的需求量較大，僅依靠利潤留存無法滿足其業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，因此在報(bào)告期內(nèi)負(fù)債規(guī)模逐年增長。

換而言之，對AMC公司來說，負(fù)債規(guī)模的增長為公司利潤的增長做出了貢獻(xiàn)。

中誠信一份AMC專題研報(bào)指出，AMC系高負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)，由于資產(chǎn)處置和業(yè)務(wù)開展的資金錯(cuò)配，將債券市場作為補(bǔ)充資金需求的重要途徑之一。

持續(xù)分化，回歸本源，差異化競爭力尚需提升--2022年度地方AMC發(fā)債特征與市場展望

不良資產(chǎn)的收購只是開始，如何將不良資產(chǎn)升值賣出創(chuàng)造利潤才是關(guān)鍵。華安證券此前發(fā)布的一篇研報(bào)分析了2022年59家地方AMC經(jīng)營業(yè)績。內(nèi)文提到，從收購資產(chǎn)處置進(jìn)度來看，以累計(jì)處置不良資產(chǎn)收回現(xiàn)金/累計(jì)收購不良資產(chǎn)成本衡量，前三的公司分別為內(nèi)蒙古金融資產(chǎn)、廈門資管、新疆金投資管，占比分別為76.4%、75.9%、74.2%。

2022年，59家地方AMC經(jīng)營業(yè)績怎么看——AMC研究（3）

因?yàn)閺氖召彽劫u出的時(shí)間錯(cuò)配，AMC機(jī)構(gòu)需要足夠的現(xiàn)金流支配運(yùn)作，也就是需要融資。

公告數(shù)據(jù)顯示，2019年末，國厚資產(chǎn)借款總額達(dá)到90.32億元。公司債券2023半年報(bào)顯示，報(bào)告期初和報(bào)告期末，發(fā)行人合并報(bào)表范圍內(nèi)公司有息債務(wù)余額分別為65.67億元和63.66億元，報(bào)告期內(nèi)有息債務(wù)余額同比變動(dòng)-3.07%。

在1月2日披露的未能清償?shù)狡趥鶆?wù)的公告里，違約債務(wù)金額最低一筆僅360萬元。對于公司的償債能力是否已經(jīng)堪憂的疑問，前述接近國厚資產(chǎn)的知情人士表示，這是一筆業(yè)務(wù)糾紛形成的債務(wù)糾紛，并非是還不起。“有的（債務(wù)）沒溝通好，還在溝通。金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)比較復(fù)雜，每一筆業(yè)務(wù)的形成背景和原因不同，結(jié)果也就不同。不能簡單地來看。”

除了債務(wù)違約外，國厚資產(chǎn)涉多項(xiàng)訴訟糾紛，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，1月2日披露的公告中，公司被裁定受限的資產(chǎn)數(shù)額約25億元。

在資本市場上，國厚資產(chǎn)曾頻繁出手，充當(dāng)“白衣騎士”角色，涉足過中弘股份（已退市）、退市中天、蓮花健康（SH600186，股價(jià)6.03元，市值108億元）、中南文化（SZ002445，股價(jià)2.3元，市值55億元）、鑫科材料（SH600255，股價(jià)2.14元，市值39億元）、ST康美（SH600518，股價(jià)1.86元，市值258億元）、ST紅太陽（SZ000525，股價(jià)8.46元，市值49億元）等上市公司。2023年5月，國厚資產(chǎn)斥資百億收購古井集團(tuán)30%股權(quán)，記者問及是否意味著國厚資產(chǎn)業(yè)務(wù)重心發(fā)生轉(zhuǎn)移。上述人士表示：“這個(gè)（不良資產(chǎn)）是主業(yè)，國厚做的所有業(yè)務(wù)，有不良資產(chǎn)或者債務(wù)糾紛的原因在里面，處理這些特殊的債權(quán)債務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的投資關(guān)系。無論標(biāo)的物是誰，都有可能出現(xiàn)類似的問題。”

流動(dòng)性受困的國厚資產(chǎn)，能遇到自己的“白衣騎士”嗎？

公司表示：“后期公司會(huì)加快存量資產(chǎn)的處置，同時(shí)積極盤活存量股權(quán)資產(chǎn)，引入債權(quán)和股權(quán)資金。另外，公司積極與訴訟申請人進(jìn)行協(xié)商溝通，商談債務(wù)重組方案，盡早達(dá)成和解。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝