每經(jīng)AI快訊，2024年1月3日，中泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)東阿阿膠（000423）。

事件：公司發(fā)布第一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），計(jì)劃以24.98元/股向中高層管理人員及核心骨干共185人授予151.23萬股限制性股票，約占目前公司總股本的0.2348%。同時(shí)發(fā)布回購公司股份方案公告，擬回購股份數(shù)量151.2332萬股至166萬股用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，回購價(jià)格不超過人民幣74.82元/股（含），不高于董事會(huì)通過回購決議前30個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的150%。

首期股權(quán)激勵(lì)草案落地，建立長效激勵(lì)機(jī)制。公司發(fā)布首期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）：1）規(guī)模：本次計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票151.23萬股，占公司股本總額的0.23%，其中首次授予134.27萬股，占本次擬授予限制性股票總量的88.78%，預(yù)留16.96萬股。2）授予價(jià)格：每股24.98元；3）授予對(duì)象：擬授予激勵(lì)對(duì)象185人，包括董事（不含外部董事）及高級(jí)管理人員、中層管理人員、核心骨干人員；4）股票來源：公司回購專用證券賬戶中公司A股普通股；5）限售期：兩年限售期，三年勻速解鎖，激勵(lì)對(duì)象自獲授限制性股票完成登記之日起24個(gè)月、36個(gè)月、48個(gè)月內(nèi)為限售期。

考核指標(biāo)彰顯公司發(fā)展信心。公司選取凈資產(chǎn)收益率、歸屬母公司股東的凈利潤增長率、營業(yè)利潤率作為公司層面的業(yè)績考核指標(biāo)，可以充分反映股東回報(bào)、公司持續(xù)成長能力及企業(yè)運(yùn)營質(zhì)量的提升。1）凈資產(chǎn)收益率：2024-2026年分別不低于10%、10.5%、11%；2）歸母凈利潤：以2022年為基準(zhǔn)，2024-2026年歸母凈利潤復(fù)合增長率不低于20%；3）營業(yè)利潤率：2024-2026年分別不低于23%、23.5%、24%。公司共選取了20家規(guī)模相當(dāng)、業(yè)務(wù)相似度高、具有一定可比性的同行業(yè)公司作為對(duì)標(biāo)公司（云南白藥、華潤三九、同仁堂等），其中要求凈資產(chǎn)收益率和歸母凈利潤增長率不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值水平，充分展現(xiàn)了公司對(duì)未來發(fā)展的信心。

盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.46、56.05、65.10億元，同比增長19.90%、15.66%、16.14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.31、13.40、16.64億元，同比增長45.00%、18.47%、24.17%?？紤]到公司為中藥滋補(bǔ)老字號(hào)，核心產(chǎn)品阿膠系列銷售重回正軌，正在逐漸形成藥品+健康消費(fèi)品雙輪驅(qū)動(dòng)增長，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示事件：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；阿膠塊、復(fù)方阿膠漿恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策變化風(fēng)險(xiǎn)；研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)