每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)萬(wàn)達(dá)電影（002739）。

投資要點(diǎn)：

儒意成控股股東，業(yè)務(wù)協(xié)同可期，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。上海儒意有望成為公司的控股股東，持股比例為20%。儒意的優(yōu)勢(shì)在于影視投資發(fā)行，參與《你好，李煥英》、《獨(dú)行月球》、《瑯琊榜》、《羋月傳》等多部高票房高口碑的電影和劇集制作，萬(wàn)達(dá)電影優(yōu)勢(shì)在于領(lǐng)先的影院市場(chǎng)份額，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有望實(shí)現(xiàn)對(duì)電影產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)掌控。我們預(yù)測(cè)2023-2025年EPS分別為0.56/0.69/0.81元，參考可比公司估值給予目標(biāo)價(jià)18.52元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值403.55億元。

全國(guó)最大影院品牌，票房收入遙遙領(lǐng)先。截止2023年9月30日，公司國(guó)內(nèi)已擁有開(kāi)業(yè)影院877家，銀幕數(shù)7,338塊，其中直營(yíng)影院709家，銀幕數(shù)6,159塊。旗下自營(yíng)影院票房位列國(guó)內(nèi)首位，市占率在16%以上，領(lǐng)先第二位12pct以上，具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

“分線(xiàn)發(fā)行”趨勢(shì)下，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手效果更優(yōu)。目前我國(guó)電影市場(chǎng)已開(kāi)始試點(diǎn)分線(xiàn)發(fā)行，出品方直接與院線(xiàn)商定分成比例，有利于制作能力強(qiáng)的頭部出品方。公司與儒意攜手，在分線(xiàn)發(fā)行背景下或能有差異化布局，以眾多的影院為基石打造有特色的院線(xiàn)品牌。

雙方IP儲(chǔ)備豐富，版權(quán)運(yùn)營(yíng)潛力充足。公司曾出品《唐人街探案》系列、《誤殺》系列等爆款I(lǐng)P電影，上海儒意擁有《瑯琊榜》、《羋月傳》等頭部劇集版權(quán)。同時(shí)儒意影視的協(xié)議控制方中國(guó)儒意（00136.HK）擁有南瓜電影平臺(tái)。雙方業(yè)務(wù)協(xié)同望強(qiáng)化版權(quán)運(yùn)營(yíng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。電影票房不及預(yù)期，業(yè)務(wù)協(xié)同不及預(yù)期。

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(來(lái)源：慧博投研)

(編輯 趙橋)