每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 譚玉涵    

據(jù)新華社，美國財政部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)邦政府的債務(wù)規(guī)模已突破31萬億美元，這距離債務(wù)規(guī)模突破30萬億美元僅僅過去了八個多月，進一步逼近31.4萬億美元的法定債務(wù)上限。在美國政府持續(xù)擴大財政支出、美聯(lián)儲不斷加息的背景下，美國政府債務(wù)“野蠻生長”引發(fā)擔憂。

數(shù)據(jù)顯示，截至10月3日，美國未償聯(lián)邦政府債務(wù)余額約為31.1萬億美元，其中公眾持有的債務(wù)約24.3萬億美元，政府間債務(wù)約6.8萬億美元，已大大超過美國去年全年約23萬億美元的國內(nèi)生產(chǎn)總值。

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利率上漲使得償債成本猛增

美國彼得森基金會（Peter G. Peterson Foundation）指出，美國財政支出在新冠肺炎疫情暴發(fā)前就已經(jīng)走上了一條不可持續(xù)的道路，疫情則迅速加劇了美國的財政挑戰(zhàn)。為應(yīng)對疫情，政府出臺了多輪財政紓困措施并依靠發(fā)債籌集資金。

該基金會首席執(zhí)行官Michael A. Peterson稱，聯(lián)邦政府債務(wù)不斷累積是美國國會民主、共和兩黨在財政問題上多次“不負責任”的結(jié)果。過去幾十年，美國政客多次選擇減稅和推動政府支出計劃，而非考慮美國未來。分析人士普遍認為，不斷攀升的債務(wù)令美國政府財政可持續(xù)性受到挑戰(zhàn)，并對美國經(jīng)濟的未來產(chǎn)生負面影響。

據(jù)該基金會4日統(tǒng)計，31萬億美元債務(wù)比中國、日本、德國、英國的經(jīng)濟體量總和還多。將這巨額債務(wù)分攤到美國民眾身上，則相當于每個家庭負債23.6萬美元，每人負債9.3萬美元。如果每個美國家庭每月貢獻還款1000美元，則需要19年才能還清所有債務(wù)。

隨著美聯(lián)儲大幅加息，聯(lián)邦債務(wù)的利息成本顯著上升。彼得森表示，太多人對美國的債務(wù)路徑感到自滿，部分原因是之前利率太低了。而隨著債務(wù)和利率增長，關(guān)于債務(wù)增長路徑的許多隱憂開始顯現(xiàn)。該基金會預(yù)計，由于利率上漲，未來10年美國聯(lián)邦政府在利息上的開支將增加1萬億美元。

Loyola Marymount大學(xué)的經(jīng)濟學(xué)教授Sung Won Sohn表示：“美國用了將近200年的時間才積累了第一個1萬億美元的國債，然而自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，我們幾乎每個季度都在以1萬億美元的速度增加國債。”他預(yù)測，在“可預(yù)見的未來”將出現(xiàn)高通脹。“當美國政府增加支出和貨幣的供應(yīng)時，人們將在以后付出沉重代價。”

再次面臨突破上限風(fēng)險

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近年來，美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已經(jīng)多次出現(xiàn)逼近甚至達到債務(wù)上限的情況。去年10月底，美聯(lián)邦政府已觸及當時28.9萬億美元的債務(wù)上限。此后，美國財政部采取非常規(guī)措施，避免出現(xiàn)債務(wù)違約。直至去年12月，美國國會通過立法，提高債務(wù)上限至31.4萬億美元。此后，美國聯(lián)邦政府的債務(wù)規(guī)模繼續(xù)上升。今年2月1日，美國財政部公布的報告顯示，美國國債總額首次突破30萬億美元。

而眼下，美國國債再次面臨突破上限的風(fēng)險。

據(jù)悉，債務(wù)上限是美國國會為聯(lián)邦政府設(shè)定的為履行已產(chǎn)生的支付義務(wù)而舉債的最高額度，觸及這條“紅線”，意味著美國財政部借款授權(quán)用盡。美國國會1917年首次設(shè)立債務(wù)上限制度，旨在定期檢視政府開支狀況。自二戰(zhàn)結(jié)束以來，美國國會已修改債務(wù)上限98次，其中大部分是上調(diào)。

據(jù)報道，美國國會預(yù)算辦公室（CBO）今年早些時候公布了美國債務(wù)負擔報告，在30年展望報告中提出警告：如不加以解決，債務(wù)將很快螺旋上升到新高，最終可能危及美國經(jīng)濟。隨著近期美聯(lián)儲持續(xù)激進加息以抑制通脹，越來越多的問題暴露出來。美國經(jīng)濟增長前景惡化，勞動力市場走軟，貧富差距不斷加劇。

此外，盡管美國總統(tǒng)拜登一直在吹捧其政府今年削減赤字的努力，并在最近簽署了所謂的《通脹削減法案》，試圖抑制由多種經(jīng)濟因素導(dǎo)致的40年來最快的物價上漲，但經(jīng)濟學(xué)家們表示，最新公布的超31萬億美元的債務(wù)數(shù)據(jù)非常令人擔憂。

CBO：投資者可能對政府的償債能力失去信心

普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家Owen Zidar則表示，不斷上升的利率將加劇美國日益嚴重的債務(wù)問題，使債務(wù)本身的成本更高。為了對抗通脹，美聯(lián)儲今年已經(jīng)連續(xù)五次加息，累計加息300個基點。

圖片來源：美聯(lián)儲

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在結(jié)束了9月份的大幅下挫后，美股三大指數(shù)在10月頭幾個交易日均錄得不錯的上漲勢頭。而究其原因，是政府報告顯示美國勞動力市場出現(xiàn)了一些放緩的跡象。投資者認為這是一個積極的信號，表明美聯(lián)儲的加息可能開始放緩，甚至出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。

2020年上半年新冠肺炎疫情爆發(fā)之初，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率降至接近0的水平，然而，今年3月以來，美聯(lián)儲又不斷激進加息以抑制40年來最高通脹。目前美聯(lián)儲的聯(lián)邦基金利率水平在3%~3.25%區(qū)間，不過美聯(lián)儲9月份的“點陣圖”預(yù)計今年年底的利率會上升到4.6%，遠高于此前預(yù)測的3.8%。另外，目前普遍認為美聯(lián)儲的中性利率在2%~3%區(qū)間。

牛津經(jīng)濟研究院首席經(jīng)濟學(xué)家丹尼爾·哈倫伯格博士在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中指出，接下來，美國政府債務(wù)將是緩解中性利率下降的主要結(jié)構(gòu)性力量。也就是說，如果美國政府債務(wù)繼續(xù)上升，美聯(lián)儲的中性利率也將緩慢上升。

“美聯(lián)儲此前的量化寬松（QE）政策直接抵消了政府債務(wù)上升的部分影響。由于QE的規(guī)模和持續(xù)時間較長，它成為了一種重要的結(jié)構(gòu)性力量，壓低了中性利率。然而，由于今年以來美聯(lián)儲開始量化緊縮（QT），這將推高中性利率。”

哈倫伯格博士認為，美國的政府債務(wù)占GDP的比例需要上升到164%，才能實現(xiàn)0%的中性利率。這離他2050年美國政府債務(wù)占GDP150%的預(yù)測并不遠，這也是哈倫伯格博士認為美國中性利率在未來會緩慢上升的重要原因。

《紐約時報》報道中稱，美國聯(lián)邦債務(wù)不同于按固定利率償還的30年期抵押貸款。美國政府不斷發(fā)行新債，這實際上意味著它的借款成本會隨著利率上漲跌而波動。

CBO在今年早些時候的一份報告中就不斷增加的債務(wù)負擔發(fā)出了警告，稱投資者可能對政府的償債能力失去信心。CBO表示，這些擔憂可能導(dǎo)致“利率突然上升，且通脹出現(xiàn)螺旋式的上升。”

此外，加息可能會縮短與整體經(jīng)濟相關(guān)的美國財政狀況的短暫改善期。CBO和白宮都預(yù)測稱，以美國經(jīng)濟規(guī)模的比例來衡量，美國國債在接下來的財年中將略微收縮，然后在2024年再次增長。

《紐約時報》報道中稱，31萬億美元的國債也給拜登帶來了一個棘手的政治問題，他承諾要讓美國走上更可持續(xù)的財政道路，并在10年內(nèi)將聯(lián)邦預(yù)算赤字減少10萬億美元。然而，美國聯(lián)邦預(yù)算盡責委員會（Committee for a Responsible Federal Budget）估計，自拜登上任以來，他的一系列政策已經(jīng)使美國赤字增加了近5萬億美元。這一估計包括拜登簽署的1.9萬億美元的經(jīng)濟刺激法案、一系列國會新批準的支出計劃，以及一項學(xué)生貸款債務(wù)減免計劃。

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