每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

在北交所利好消息刺激下，9月3日后的6個(gè)交易日內(nèi)，精選層掛牌企業(yè)拾比佰（831768，OC）股票漲幅累計(jì)超過(guò)了100%，截至目前，其股價(jià)也未回落多少，仍保持在16元以上的歷史高位。

拾比佰主營(yíng)業(yè)務(wù)為金屬外觀復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，屬于新材料行業(yè)，產(chǎn)品主要用于冰箱、洗衣機(jī)、熱水器、灶具等家電的面板、背板等，過(guò)去幾年，其業(yè)績(jī)經(jīng)歷了較大幅度的增長(zhǎng)，今年上半年，營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比增幅更是達(dá)到70.16%、213.64%。

7月份，拾比佰在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，國(guó)內(nèi)家電用復(fù)合材料行業(yè)總體處于完全市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，由于生產(chǎn)數(shù)量巨大，家電企業(yè)對(duì)于外殼用材供應(yīng)商的選擇普遍會(huì)比較謹(jǐn)慎，在形成穩(wěn)定供貨關(guān)系后一般不會(huì)輕易更換。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于產(chǎn)品主要集中在家電行業(yè)，拾比佰也表示，銷售受下游家用電器行業(yè)影響較為明顯，因此公司多年一直在為向醫(yī)療衛(wèi)生、交通運(yùn)輸?shù)瓤缃绨l(fā)展，進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品相應(yīng)儲(chǔ)備。但從營(yíng)收來(lái)看，截至目前，拾比佰的非家電領(lǐng)域收入年度占比在5%以內(nèi)，拓展成效不明顯。

部分生產(chǎn)線被列為限制性產(chǎn)能

如何準(zhǔn)確解釋拾比佰的產(chǎn)品業(yè)務(wù)，曾引起股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的關(guān)注。

在此前提交的精選層掛牌申請(qǐng)文件中，拾比佰自我介紹主營(yíng)為“金屬基外觀復(fù)合材料”，但這一說(shuō)法在首輪問(wèn)詢的首個(gè)問(wèn)題就被要求說(shuō)明概念來(lái)源，并確認(rèn)“是否屬于行業(yè)通用概念”。

在回復(fù)函中，拾比佰解釋稱，近年來(lái)家電行業(yè)出現(xiàn)了彩晶玻璃或絲印玻璃這一類的家電外觀用玻璃基復(fù)合材料，“金屬基外觀復(fù)合材料”是為了區(qū)別于玻璃基外觀復(fù)合材料而進(jìn)一步明確的，其本意與“金屬外觀復(fù)合材料”為同一意思，是指以金屬基板為基礎(chǔ)進(jìn)行復(fù)合加工后的復(fù)合材料。

根據(jù)產(chǎn)品復(fù)合方式不同等，拾比佰的主要產(chǎn)品又可細(xì)分為預(yù)涂板（PCM）、覆膜板（VCM） 輕量化金屬?gòu)?fù)合板（MCM），其中PCM板、VCM板是核心產(chǎn)品，年度合計(jì)占比 90%以上。與此同時(shí)，MCM板的收入占比雖然較低，但其毛利率最高，拾比佰介紹稱，MCM板為公司自主研發(fā)的新產(chǎn)品，具有輕量化、低成本、高性價(jià)比的特點(diǎn)，可應(yīng)用于電視機(jī)背板、室內(nèi)裝飾墻、建筑幕墻等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然拾比佰的產(chǎn)品屬于新材料行業(yè)，但其部分生產(chǎn)線，卻也被劃入限制類產(chǎn)能，這也是其面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一。

公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)中，拾比佰披露，珠海拾比佰彩圖板有限公司 1996 年第一條生產(chǎn)線和珠海拾比佰彩圖板有限公司 2008 年第二條生產(chǎn)線涉及限制性產(chǎn)能，前者主要生產(chǎn)VCM板，后者為聯(lián)合產(chǎn)線，即可生產(chǎn)PCM板，又可生產(chǎn)VCM板。

據(jù)披露，2018年~2020年，2條限制類產(chǎn)線產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的銷售金額分別為 1.19億元、7759.46萬(wàn)元、1.35億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為 14.85%、9.69%、11.89%。

“目前上述限制類產(chǎn)能仍被允許繼續(xù)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。”拾比佰在公開(kāi)說(shuō)明書(shū)中如是表示，其還稱將通過(guò)擴(kuò)大非限制類產(chǎn)能、改進(jìn)工藝、節(jié)能、清潔生產(chǎn)等方式降低限制類產(chǎn)能占比。

大客戶營(yíng)收占比較高

根據(jù)拾比佰掛牌精選層時(shí)發(fā)布的公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)，過(guò)去三年，拾比佰營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率為19.27%，增長(zhǎng)較快，具體來(lái)看，2018年~2020年的營(yíng)業(yè)收入分別是7.98億元、8.0億元以及11.35億元，增幅主要集中在2020年。

拾比佰在公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)中介紹，其主要的客戶群體為家電代工廠商和家電品牌廠商。報(bào)告期內(nèi)，公司直接供應(yīng)的家電品牌廠商客戶有美的、松下、格力等知名家電品牌廠商；此外，公司的家電外觀復(fù)合板產(chǎn)品也通過(guò)家電代工廠商及結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，間接供給創(chuàng)維、海信、華為、小米等家電品牌廠商。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2018年~2020年，拾比佰前五大客戶貢獻(xiàn)的銷售收入分別是4.02億元、4.37億元以及7.07億元，收入占比分別達(dá)到了50.42%、54.57%以及62.32%，主要客戶相對(duì)集中。

收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，拾比佰應(yīng)收賬款也對(duì)應(yīng)“水漲船高”，截至2018年末、2019年末和2020年末，其應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別1.52億元、1.3億元和2.32億元。

對(duì)此，拾比佰稱，目前，客戶信用和回款情況整體良好，應(yīng)收賬款的質(zhì)量較好。為應(yīng)對(duì)壞賬風(fēng)險(xiǎn)，拾比佰也提出了應(yīng)對(duì)策略，首先是嚴(yán)格控制賒銷程序，對(duì)應(yīng)客戶的回款速度納入業(yè)績(jī)考核中，在關(guān)注銷售金額的同時(shí)，更關(guān)注銷售回款的進(jìn)度；其次，完善客戶信用管理，關(guān)注客戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況；再次，合理選擇優(yōu)質(zhì)客戶，有效把控風(fēng)險(xiǎn)。

今年8月中下旬，拾比佰發(fā)布了2021年半年報(bào)。今年上半年，該企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.32億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4602.1萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)70.16%、213.64%，實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，其中，PCM板、VCM板、MCM板收入分別是4.21億元、2.74億元以及930.62萬(wàn)元。

根據(jù)今年半年報(bào)，截至2021年6月30日，拾比佰的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為2.31億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重約為26%，其中前五大客戶的應(yīng)收賬款合計(jì)1.62億元，占應(yīng)收賬款總額的66.67%，包括長(zhǎng)虹集團(tuán)、美的集團(tuán)、海信集團(tuán)等知名家電企業(yè)。

非家電領(lǐng)域拓展尚存風(fēng)險(xiǎn)

拾比佰的業(yè)務(wù)主要集中在家電領(lǐng)域，這是該企業(yè)面臨的較大風(fēng)險(xiǎn)之一。在此前的公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)中，拾比佰也提示了這一風(fēng)險(xiǎn)，并在首輪問(wèn)詢回復(fù)函中提出，“對(duì)自身的定位一直為高端材料的跨界運(yùn)營(yíng)商和服務(wù)商，并不拘泥于在家電行業(yè)發(fā)展。”

從今年上半年的收入變動(dòng)來(lái)看，拾比佰對(duì)單一行業(yè)的業(yè)務(wù)依賴、受下游行業(yè)影響就有所顯現(xiàn)。

今年上半年，拾比佰PCM 板收入同比增幅為87.92%，主要原因就是上半年大宗材料價(jià)格不斷上漲，在不調(diào)整消費(fèi)終端產(chǎn)品價(jià)格的情況下，下游客戶出于成本控制考慮，對(duì)PCM 板的需求有所上升。

此外，拾比佰的MCM板業(yè)務(wù)收入較上年同期減少884.98萬(wàn)元，降幅為48.77%，對(duì)此，拾比佰解釋稱，目前，輕量化金屬?gòu)?fù)合板主要應(yīng)用于電視機(jī)領(lǐng)域，受電視機(jī)終端客戶銷售量下降影響。

拾比佰稱，為了促進(jìn)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，降低對(duì)單一行業(yè)的業(yè)務(wù)依賴，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以及提升公司的盈利空間，公司多年一直在為向醫(yī)療衛(wèi)生、交通運(yùn)輸、文化教育、建筑裝飾、計(jì)算機(jī)行業(yè)跨界發(fā)展進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品相應(yīng)儲(chǔ)備。

不過(guò)，根據(jù)首輪問(wèn)詢回復(fù)函披露，2018年~2020年，拾比佰在非家電行業(yè)領(lǐng)域的銷售收入分別是1890.37萬(wàn)元、3722.90萬(wàn)元以及3926.56萬(wàn)元，收入占比分別是2.37%、4.65%、3.46%，變動(dòng)幅度并不明顯。

據(jù)拾比佰介紹，其向非家電行業(yè)拓展的優(yōu)勢(shì)包括在家電家居一體化的趨勢(shì)下，家電與家居外觀未來(lái)將趨于一致性、和諧性；公司已經(jīng)布局建材行業(yè)的推廣步驟等。

同時(shí)，拾比佰也坦誠(chéng)，向非家電行業(yè)的拓展存在風(fēng)險(xiǎn)，例如，投入成本高，業(yè)績(jī)回報(bào)周期長(zhǎng)，“一種新材料在某個(gè)行業(yè)應(yīng)用往往需要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的研發(fā)和技術(shù)積累……較高的投入成本及較長(zhǎng)的業(yè)績(jī)回報(bào)周期，可能使得公司面臨業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。”

9月26日，記者通過(guò)郵件嘗試采訪拾比佰，但截至截稿未能得到回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)