每經(jīng)記者 淡忠奎    每經(jīng)編輯 畢華章

經(jīng)歷了“至暗”時刻后，去年下半年以來化工行業(yè)景氣度逐步回升，諸多企業(yè)實現(xiàn)“逆風翻盤”。

其中，延長石油旗下的興化股份（002109）更是如此。

年初以來，其股價多次漲停，最高收于7.77元/股。今年2月以來，更是十登龍虎榜，備受資金追捧。

最新披露的年報顯示，其2020年全年實現(xiàn)營收19.40億元，同比下降1.75%，而凈利潤達到2.14億元，同比上升46.36%。

粉巷財經(jīng)（ID:nbdfxcj）從興化股份獲悉，這主要得益于興化股份對產(chǎn)品結構的調整，以及下半年產(chǎn)品售價提高的影響。

那么，興化股份產(chǎn)品結構調整到底成效幾何？當前，“合成氣制乙醇尚未納入我國燃料乙醇范疇”背景下，其大舉加碼合成氣制乙醇業(yè)務，又有怎樣的機會與預期？

營收下滑凈利大增 

對于化工行業(yè)來說，2020年是魔幻的一年。

去年初，疫情突襲疊加油價跳水，一季度化工市場走向“至暗”時刻，但隨著疫情得到有效控制，化工品的市場需求又逐步回暖，下半年迎來大反彈。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，納入化工行業(yè)的上市公司共有344家。2020年三季度，共有306家公司實現(xiàn)盈利，占比接近9成。

其中，不乏業(yè)績翻番者。如，宏達新材、ST南風、寶莫股份、時代新材等多家公司業(yè)績增長超10倍。

不過，興化股份交出的2020年“成績單”還是令人好奇，營收下滑，為何凈利潤卻大幅增長？

成立于1997年的興化股份位于陜西省興平市，注冊資本10.5億元，是全國最大的硝酸銨系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地之一。

圖片來源〡粉巷君 制

董秘辦人士告訴粉巷財經(jīng)，這主要是受去年下半年以來混胺(一甲胺、二甲胺、三甲胺的合稱)、二甲基甲酰胺(DMF)等產(chǎn)品價格一直在高位的影響，該公司對產(chǎn)品結構和產(chǎn)量進行了調整。

他透露，特別是甲醇這塊，毛利是負的，“我們就盡量把甲醇的產(chǎn)量縮到最低，主要的盈利產(chǎn)品是甲胺及二甲基甲酰胺(DMF)等。我們對產(chǎn)品結構進行了調整，把效益低的產(chǎn)品產(chǎn)量給降下來了。”

從營收上來看，去年液氨、DMF、混胺、甲醇分別實現(xiàn)營收5.45億、4.67億、3.89億、2.28億，其中甲醇業(yè)務利潤虧損5618萬元。

顯然，甲醇業(yè)務確實成了“拖累”，產(chǎn)品結構調整也隨之而來。Wind披露，去年興化股份的甲醇產(chǎn)量約為15萬噸，同比削減23.18%，而混胺產(chǎn)量為4.6萬噸，同比增加36.87%。

如今看來，其產(chǎn)品結構調整的成效正逐漸顯露。

4月6日晚間，興化股份發(fā)布業(yè)績預告稱，公司預計今年一季度盈利1～1.3億元，同比增長16～22倍。

當然，增幅較大主要是去年同期業(yè)績慘淡影響，但反彈回暖也是事實。

押注合成氣制乙醇 

不過，產(chǎn)品結構調整僅是興化股份轉型的一個方面，而眼下最引人注目的就是其持續(xù)推進的定增計劃。

定增預案披露，興化股份擬向不超過35名特定對象非公開發(fā)行不超過3.16億股，而其總股本不過也就10.53億股，可見其分量。

此次定增擬募資不超過9億元，主要用于收購陜西延長石油興化新能源有限公司（以下簡稱延長新能源）80%的股權，以及投資建設產(chǎn)業(yè)升級就地改造項目。

值得一提的是，延長新能源與產(chǎn)業(yè)升級就地改造項目皆與合成氣制乙醇項目有關。

啟信寶顯示，延長新能源成立于2020年10月，注冊資本7億元，為延長石油集團全資子公司。資產(chǎn)評估報告顯示，其股東全部權益價值評估值為6.87億元。

上述人士透露，“合成氣乙醇其實也就是煤制乙醇，當時延長集團在我們這投資建設合成氣制乙醇裝置，現(xiàn)在就是把它獨立成一個新能源公司，這個主要就是當時延長集團和大連化物進行的技術合作。”

圖片來源〡興化集團官網(wǎng)

粉巷財經(jīng)注意到，這個2017年成功試產(chǎn)的項目，采用中科院大連化學物理研究所與延長集團聯(lián)合研制的“二甲醚羰基化路線生產(chǎn)乙醇”工藝技術，是全球首套煤基乙醇工業(yè)示范裝置。

去年5月，其已達到使用狀態(tài)，項目最終產(chǎn)品可為年產(chǎn)16萬噸醋酸甲酯或10萬噸乙醇產(chǎn)能。

 “現(xiàn)在甲醇效益不好，我們就想把甲醇這個產(chǎn)業(yè)鏈延伸一下。因為乙醇，包括中間產(chǎn)品醋酸甲酯利潤都很可觀。” 上述人士稱。

實際上，除了收購延長新能源所得10萬噸/年乙醇產(chǎn)能外，本次募投項目——“產(chǎn)業(yè)升級就地改造項目”亦將投資建設年生產(chǎn)醋酸甲酯16萬噸或乙醇10萬噸項目。

中國石油大學經(jīng)濟管理學院教授高新偉表示：“這個（煤制乙醇）生產(chǎn)工藝是成熟的，只是對水的消費比較大，其他并沒有什么風險。”

興化股份稱，公司現(xiàn)有業(yè)務中的合成氣、甲醇是生產(chǎn)醋酸甲酯、乙醇的主要原材料。募投項目有利于公司加快轉型發(fā)展，形成“一頭多尾”的生產(chǎn)格局。

簡言之，就是以合成氣為源頭，兼顧生產(chǎn)液氨、甲醇、甲胺、DMF、醋酸甲酯、乙醇等多種產(chǎn)品，可根據(jù)產(chǎn)品效益靈活調整，完善公司產(chǎn)品結構，增強抵御風險的能力。

煤制乙醇or生物制乙醇？ 

事實上，國家能源結構轉型的背景下，乙醇在政策層面一度備受重視。

正如兗礦魯南化工公司工程師邱峰所言，乙醇不僅是基本的有機化工原料和重要的溶劑，還是最環(huán)保的清潔燃料和油品質量改良劑。

2017年，國家發(fā)展改革委、國家能源局等十五部門聯(lián)合印發(fā)《關于擴大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》提出，2020年在全國范圍內(nèi)推廣使用車用乙醇汽油，基本實現(xiàn)全覆蓋。

按照中國石油規(guī)劃總院2019年披露的數(shù)據(jù)顯示，全國燃料乙醇生產(chǎn)能力為289萬噸/年，國內(nèi)汽油用量約為1.3億噸。若按10%的乙醇添加比例計算，燃料乙醇的缺口達千萬噸。

不過，受制于燃料乙醇供應量等因素，乙醇汽油的全面推廣效果并不理想。興化股份內(nèi)部人士對粉巷財經(jīng)提及：“因為生物制乙醇主要是用陳糧發(fā)酵，畢竟成本在那里，現(xiàn)在政策補助也逐步取消。再加上糧食安全等因素影響，所以生物制乙醇的推廣就受到了限制。”

政策層面也逐漸趨緊，去年末，國務院新聞辦發(fā)布《新時代的中國能源發(fā)展》白皮書，明確提及“堅持不與人爭糧、不與糧爭地的原則，嚴格控制燃料乙醇加工產(chǎn)能擴張。”

圖片來源〡興化集團微資訊

那么，面對巨大的市場缺口，煤制乙醇能否替代生物制乙醇呢？

興化股份在定增預案坦言，合成氣制乙醇暫未納入我國燃料乙醇范疇，尚未明確出臺關于合成氣制乙醇產(chǎn)品是否進入車用乙醇汽油使用的產(chǎn)業(yè)政策。

不過，隨著煤制乙醇工藝的日趨成熟，發(fā)展煤制乙醇的聲音漸隆。據(jù)中國證券報報道，為緩解“糧制醇”出現(xiàn)的“與人爭糧”問題，全國人大代表、寶泰隆董事長焦云就在今年兩會上建議，應提倡“煤制醇”來代替“糧制醇”。

眾所眾知，我國的能源現(xiàn)狀是是“多煤少油缺氣”，煤炭資源相對富集。比如，興化股份的乙醇項目使用運距在200公里以內(nèi)的渭北煤，具有顯著的成本優(yōu)勢。

高新偉稱：“煤制乙醇可以替代生物制乙醇，從燃料角度來說煤制乙醇和生物制乙醇基本沒有什么區(qū)別，煤制乙醇膠質含量低，作為燃料可能還會比生物制乙醇更好一些。”

當然，政策層面依然具有不確定性。興化股份大舉加碼煤制乙醇可謂一場“押注”，成，則擁抱一片新藍海，輸，亦不必過分擔憂。

“即使政策沒放開，市場消化我們這幾十萬噸產(chǎn)能還是沒問題的。” 興化股份董秘辦人士說。

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