每經(jīng)記者 任鋼    每經(jīng)編輯 師安鵬

今年陜西國(guó)資的動(dòng)作，有些超乎預(yù)料，這對(duì)于一個(gè)在外界印象中頗為保守的省份來(lái)說(shuō)，的確是一個(gè)新的變化。

11月24日下午，北京一家上市公司乾景園林（603778）發(fā)布公告稱，實(shí)際控制人簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議、表決權(quán)放棄承諾函。陜西水務(wù)集團(tuán)將成為上市公司的控股股東，陜西省國(guó)資委擬成為實(shí)際控制人。

如果股份順利完成交割，除了陜西板塊再添一家上市公司外，陜西國(guó)資的資本布局也將進(jìn)一步擴(kuò)大。

再將時(shí)間線拉得長(zhǎng)一些，今年以來(lái)，從陜西新絲路進(jìn)取一號(hào)投資合伙企業(yè)舉牌珠海中富，到曲江金控協(xié)議收購(gòu)華仁藥業(yè)股權(quán)，再到陜煤集團(tuán)與德威新材的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以及曲文投將人人樂(lè)收入囊中……陜西地方國(guó)資今年露得幾手都頗具看點(diǎn)。

有一種說(shuō)法是，“對(duì)民營(yíng)企業(yè)而言，國(guó)資是馳援，也是紓困”，那陜西國(guó)資到底是白衣騎士，還是另有所謀？

▲  圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

01

11月24日，周日，遠(yuǎn)在北京的上市公司乾景園林發(fā)布公告，傳遞的消息卻事關(guān)陜西的國(guó)企改革與資本格局。

根據(jù)乾景園林的公告，其實(shí)控人楊靜、回全福夫婦以及一致行動(dòng)人五八投資公司，將向陜西水務(wù)集團(tuán)逐步轉(zhuǎn)讓其所持有的乾景園林近1.5億股股份，占公司總股本29.99%。

也就是說(shuō)，如果交割順利完成，陜西水務(wù)將成為乾景園林的控股股東。而陜西水務(wù)背后的陜西省國(guó)資委，也將成為乾景園林的實(shí)際控制人。

乾景園林是一家集園林規(guī)劃與設(shè)計(jì)、生態(tài)與景觀建設(shè)、苗木培育、科技研發(fā)為一體的企業(yè)。自稱“國(guó)內(nèi)生態(tài)園林公司主板上市第一家”，2015年上市時(shí)也算風(fēng)光無(wú)兩。

公司上市當(dāng)年即實(shí)現(xiàn)歸母凈利9333萬(wàn)，成為高峰。

2016、2017連續(xù)兩年取得8000萬(wàn)以上的歸母凈利后，便再無(wú)突破，2018年的歸母凈利甚至虧損了625萬(wàn)。

乾景園林2018年年報(bào)解釋稱，公司園林工程施工業(yè)務(wù)收入規(guī)模較小，主要是由于兩大因素。受房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策影響，公司地產(chǎn)景觀業(yè)務(wù)增速放緩；以及政府 PPP 和 EPC 項(xiàng)目落地時(shí)間較長(zhǎng)等因素影響所致。

但后者可能更為關(guān)鍵。

年報(bào)中對(duì)景觀園林行業(yè)的分析中提到，融資能力才是業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。

PPP 項(xiàng)目對(duì)企業(yè)融資能力要求較高，隨著 PPP 規(guī)范化進(jìn)程和項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)，企業(yè)融資壓力增大，尤其是民營(yíng)企業(yè)面臨較大的融資壓力。

而愿意被國(guó)資入主，乾景園林也是看中了國(guó)資背書下的融資便利。

公告說(shuō)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，陜西水務(wù)將利用其資源優(yōu)勢(shì)，在生態(tài)建設(shè)、森林康養(yǎng)等方面提供項(xiàng)目支持，在融資方面提供綜合授信、擔(dān)保等財(cái)務(wù)支持。

此外，楊靜所持公司股權(quán)幾乎全部質(zhì)押，回全福股權(quán)質(zhì)押率接近70%，兩人共同持有的五八投資股權(quán)質(zhì)押率高達(dá)100%，乾景園林股價(jià)下跌給兩人帶來(lái)的股權(quán)質(zhì)押危機(jī)日益突出。

“嫁入”國(guó)資，背靠大樹，不失為良策。

02

妾有意，還得郎有情。

陜西水務(wù)2011年成立以來(lái)一直非常低調(diào)，或者說(shuō)其旗下品牌“大秦之水”更有知名度一些。

上一次陜西水務(wù)被粉巷君（ID:nbdfxcj）關(guān)注，還是其下屬公司與一家港資公司簽訂協(xié)議，收購(gòu)安康旬陽(yáng)縣境內(nèi)大嶺、趙灣兩座水電站，進(jìn)一步完善其水電業(yè)務(wù)布局。

除此之外，陜西水務(wù)的業(yè)務(wù)還涉及供水、污水處理、水生態(tài)治理和水飲品等四類范疇，與乾景園林的交集并不算深。

遠(yuǎn)赴北京收購(gòu)一家與自己主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)不多的民營(yíng)企業(yè)，陜西水務(wù)又在打什么算盤？

很大概率當(dāng)然是謀求水務(wù)資產(chǎn)借殼上市，但放在陜西國(guó)企改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，或許這次收購(gòu)更有典型意義。

2016年，陜西省政府辦公廳發(fā)布《關(guān)于加快省屬國(guó)有企業(yè)股份制改革推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)證券化的意見》，提出到2020年上市公司總戶數(shù)由目前的14戶提高到30戶左右，省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率達(dá)到40%左右。

而彼時(shí)陜西國(guó)有資產(chǎn)證券化率只有18%。

很大原因就是上市公司數(shù)量少，培育不夠，后備資源不足。當(dāng)時(shí)提出的任務(wù)就包括，積極采用首次公開發(fā)行、借殼、并購(gòu)重組等方式，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板以及境外資本市場(chǎng)上市。

從近兩年的動(dòng)作看，國(guó)企實(shí)現(xiàn)首次公開發(fā)行上市的難度還是較大，而借殼、并購(gòu)等方式，正在成為陜西國(guó)資在資本市場(chǎng)布局的重要手段。

比如曲江金控、陜煤集團(tuán)以及曲文投對(duì)外省上市公司的股權(quán)收購(gòu)，皆是如此。

另一重背景，今年陜西省政府辦公廳發(fā)布推進(jìn)企業(yè)上市三年行動(dòng)計(jì)劃，提出力爭(zhēng)今年新增境內(nèi)外上市公司8家，到2021年末新增30家。

此時(shí)距年底還有一個(gè)月，任務(wù)不輕。

今年的陜旅集團(tuán)與陜體集團(tuán)重組，以及延長(zhǎng)石油與陜建控股的一系列動(dòng)作，觀察人士多認(rèn)為是謀求資本市場(chǎng)的發(fā)力。

留給去年虧損8200多萬(wàn)的陜西水務(wù)的機(jī)會(huì)，不多了。

03

所以“郎情妾意”，加之上市公司股價(jià)走低，陜西水務(wù)與乾景園林實(shí)控人的這次交易，算得上水到渠成。

而將這一案例放在全國(guó)來(lái)看，類似的合作正在成為國(guó)企改革浪潮中的主流，國(guó)資的“購(gòu)物車”里正在添加進(jìn)來(lái)自全國(guó)各地的上市公司資源。

據(jù)證券時(shí)報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年11月以來(lái)，就有跨境通、合眾思?jí)?、?rùn)達(dá)醫(yī)療、*ST人樂(lè)等5家企業(yè)獲國(guó)資接盤。還有乾景園林、鹿港文化、英飛拓、京天利等5家公司公告擬引入國(guó)資控股。

其中，有6起屬異地收購(gòu)。

中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦向粉巷君表示，從去年開始這一現(xiàn)象就非常普遍。一方面是民營(yíng)上市公司經(jīng)營(yíng)困難，另一方面國(guó)企的收購(gòu)屬市場(chǎng)行為，也是拯救了民營(yíng)企業(yè)。

“這不論對(duì)民企還是國(guó)企都是好事，民企融資成本高，多從城商、農(nóng)商、非銀等渠道融資。這些機(jī)構(gòu)處在銀行間市場(chǎng)的下游，上游水龍頭一收緊，下游的流動(dòng)性都有困難。民企引入國(guó)資，是一個(gè)巨大的增信措施，在今后融資上會(huì)有很多好處。” 

一個(gè)典型案例是，去年上海電氣入主天沃科技，上海市國(guó)資委最終成為天沃科技的實(shí)際控制人。

此后，天沃科技就獲得了大量的資金和融資支持。

李錦稱，對(duì)于國(guó)企來(lái)說(shuō)，把產(chǎn)能向新動(dòng)能轉(zhuǎn)化，有利于形成新的產(chǎn)業(yè)鏈；對(duì)于民企，國(guó)資參股，幫上市公司度過(guò)了困難期，上市公司也有利可圖。

去年10月，地方國(guó)資入主民企高潮時(shí)，中國(guó)證券報(bào)一篇名為《地方國(guó)資“救市”真相：已有國(guó)資浮虧逾三成》的報(bào)道稱，截至當(dāng)年10月全國(guó)已有37家上市公司宣布國(guó)資入主。

文章結(jié)尾引用了一段專家分析：

近期市場(chǎng)大幅調(diào)整，一些高比例股權(quán)質(zhì)押的個(gè)股面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)引入國(guó)資股東，有利于緩解資金緊張，穩(wěn)定投資者信心。不過(guò)，引入國(guó)資并不一定會(huì)提振股價(jià)，畢竟最終還是要看公司的基本面能否改善。

從乾景園林的股價(jià)來(lái)看，易主消息公布次日上午，股票即以漲停價(jià)開盤，但不久之后便開始下跌。當(dāng)天交易結(jié)束時(shí)，股價(jià)反而較上一交易日下跌0.18%。