每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2012年平安創(chuàng)投成立，是國(guó)內(nèi)首家由綜合金融集團(tuán)以自有資金成立的CVC（Corporate VC，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資）。幾年時(shí)間過(guò)去了，這家機(jī)構(gòu)不負(fù)眾望，在金融科技、消費(fèi)、醫(yī)療健康、汽車、新媒體等賽道投出了很多優(yōu)秀企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模和業(yè)績(jī)的多點(diǎn)開(kāi)花。正因如此，外界對(duì)于平安創(chuàng)投的投資理念和邏輯都十分好奇。

在“2019中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)投高峰論壇”前夕，平安創(chuàng)投合伙人季俊東接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的專訪，詳細(xì)闡釋了這家機(jī)構(gòu)的投資哲學(xué)。

圖片來(lái)源：受訪者供圖

更加注重財(cái)務(wù)回報(bào)

和傳統(tǒng)PE、VC相比，CVC在選擇投資對(duì)象時(shí)，會(huì)在標(biāo)的財(cái)務(wù)價(jià)值的基礎(chǔ)上，同時(shí)考慮標(biāo)的對(duì)于公司的業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略價(jià)值。比如公司出于鞏固、延伸產(chǎn)業(yè)鏈或布局新興市場(chǎng)的考量，會(huì)投資圍繞公司當(dāng)前業(yè)務(wù)生態(tài)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)性行業(yè)，或者是創(chuàng)新性強(qiáng)而且能制造全新盈利點(diǎn)的新興行業(yè)等。

另外，不同類型企業(yè)對(duì)于旗下基金（或者內(nèi)部投資部門）有自己的風(fēng)格定位。財(cái)務(wù)收益、戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)和業(yè)務(wù)提升這三大目標(biāo)同時(shí)實(shí)現(xiàn)是有一定難度的。因此不同的CVC會(huì)有各自的考量。目前一些互聯(lián)網(wǎng)公司會(huì)更加注重新興行業(yè)的戰(zhàn)略性布局，快速攻城略地，財(cái)務(wù)考量歸于第二位。

季俊東介紹，目前對(duì)于平安創(chuàng)投來(lái)說(shuō)，不同于其他CVC的是，“會(huì)更加注重財(cái)務(wù)回報(bào)，包括標(biāo)的和行業(yè)的前景、估值合理性和交易本身的安全性，同時(shí)CVC對(duì)于平安而言是重要的市場(chǎng)前沿抓手，平安通過(guò)財(cái)務(wù)投資能夠更好地洞察行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和挖掘優(yōu)質(zhì)的綜合金融客戶”。

正因如此，從財(cái)務(wù)投資的角度出發(fā)，當(dāng)投資標(biāo)的的收益預(yù)期達(dá)到時(shí)，公司將會(huì)考慮在合適的估值區(qū)間進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。季俊東表示，投資期限方面，平安基本以中短期財(cái)務(wù)投資為主。“考慮到集團(tuán)內(nèi)外部LP的退出需求，我們與IVC（Independent Venture Capital）的投資周期基本一致。但是與IVC相比，對(duì)于具備戰(zhàn)略意義和極為穩(wěn)健的投資標(biāo)的，平安擁有更強(qiáng)的資金實(shí)力和更長(zhǎng)的資金期限。”

被投企業(yè)應(yīng)該保持相對(duì)的業(yè)務(wù)獨(dú)立

對(duì)于普羅大眾來(lái)說(shuō)，CVC與被投項(xiàng)目的關(guān)系一直是公眾關(guān)注的熱點(diǎn)話題。在行業(yè)的刻板印象中，CVC對(duì)于被投企業(yè)的控制欲會(huì)更強(qiáng)，也會(huì)要求更多的話語(yǔ)權(quán)。但季俊東解釋，平安創(chuàng)投的風(fēng)格并不如此。

他指出，被投企業(yè)應(yīng)該保持相對(duì)的業(yè)務(wù)獨(dú)立。在創(chuàng)始人持股比例最高且主導(dǎo)經(jīng)營(yíng)管理的前提下，投資機(jī)構(gòu)與被投企業(yè)可以更好地實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聯(lián)合和模式探索。“多幫忙不添亂”，優(yōu)秀的標(biāo)的不至于過(guò)度依賴CVC的資源，也會(huì)更歡迎來(lái)自CVC的投資。

“以平安為例，絕大多數(shù)案例中，我們僅以財(cái)務(wù)投資人的身份，在公司的日常經(jīng)營(yíng)中賦能，包括但不限于供應(yīng)商等產(chǎn)業(yè)資源對(duì)接、渠道或終端客戶的交叉銷售、證券化助力、貸款資金支持等。對(duì)于財(cái)務(wù)投資而言，平安會(huì)保障被投公司在經(jīng)營(yíng)管理和業(yè)務(wù)拓展方面擁有較高的獨(dú)立性，并利用集團(tuán)的綜合金融資源（銀行、證券、信托、租賃、私募基金等）和行業(yè)資源生態(tài)圈（金融科技、醫(yī)療科技、汽車生態(tài)、智慧城市生態(tài)），對(duì)被投企業(yè)進(jìn)行充分賦能。”

不過(guò)他同時(shí)表示，平安也發(fā)起過(guò)一些典型的控股型收購(gòu)，包括汽車之家、上海家化、深圳發(fā)展銀行、安想智慧醫(yī)療等。“盡管這些收購(gòu)主要出于集團(tuán)階段性業(yè)務(wù)擴(kuò)展和布局的訴求，但同時(shí)較好地實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期性的財(cái)務(wù)回報(bào)價(jià)值。平安發(fā)起的參股和控股型交易，都會(huì)經(jīng)過(guò)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)考量的仔細(xì)權(quán)衡。”

重點(diǎn)布局科技創(chuàng)新投資

季俊東介紹，目前平安創(chuàng)投重點(diǎn)布局科技創(chuàng)新投資，繼續(xù)增強(qiáng)醫(yī)療健康投資的特色地位，同時(shí)其他金融科技、消費(fèi)科技、智能制造等科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資將進(jìn)一步加強(qiáng)。“平安的科技戰(zhàn)略，是用科技賦能金融、科技賦能生態(tài)、生態(tài)賦能金融，科創(chuàng)板的推出為投資增加了新的退出渠道，有力地促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)融資需求和資本市場(chǎng)的對(duì)接。”

他表示，未來(lái)平安創(chuàng)投將進(jìn)一步深耕相關(guān)科創(chuàng)行業(yè)，著重尋求一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)和投顧資源的整合，并鏈接平安集團(tuán)的資源，多層次地助力被投企業(yè)增值賦能，協(xié)助戰(zhàn)略布局，放大財(cái)務(wù)回報(bào)。

在他看來(lái)，CVC是未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)股權(quán)投資的中堅(jiān)力量之一。2018年全球CVC投資事件近2800件，總交易額530億美元，相較2017年完成交易總量提升32%。“近年來(lái)，大量的CVC與IVC聯(lián)合收購(gòu)標(biāo)的在國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)中互為補(bǔ)充，同時(shí)CVC具備更加深厚的產(chǎn)業(yè)資源/經(jīng)驗(yàn)和雄厚的資金實(shí)力，相較IVC能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)更多品牌效力、協(xié)同性產(chǎn)業(yè)資源以及大量資金支持。”季俊東總結(jié)道。

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