每經(jīng)記者 劉洋     每經(jīng)編輯 王麗娜    

 圖片來源：視覺中國(guó)

6月4日，有“中國(guó)會(huì)員電商第一股”之稱的“云集”（NASDAQ:YJ），發(fā)布上市后首份未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

財(cái)報(bào)顯示，截至2019年3月31日，云集一季度GMV達(dá)68億元（約合10億美元），同比增長(zhǎng)93.7%。同時(shí)，一季度，云集實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收33.86億元（約合5.03億美元），同比增長(zhǎng)53.2%。與此同時(shí)，該季度，云集亦實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤(rùn)為1686.2萬(wàn)元。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一方面，云集GMV及總營(yíng)收均呈現(xiàn)較為高速的增長(zhǎng)；另一方面，其總營(yíng)收相較于2018年四季度，則出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，為-24.19%。

此外，在電商線上流量觸頂?shù)谋尘跋?，云集上市也讓一眾電商看到S2B2C模式及會(huì)員制電商的想象空間，不僅阿里推出“淘小鋪”一類項(xiàng)目，同時(shí)，貝店、環(huán)球捕手等同類玩家也摩拳擦掌，在此境況下，云集能否依舊保持先發(fā)優(yōu)勢(shì)？

GMV增速較強(qiáng) 但營(yíng)收環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)

作為云集上市后的業(yè)績(jī)“首秀”，在此次披露的財(cái)報(bào)中，云集GMV實(shí)現(xiàn)較為迅猛的增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，一季度，云集GMV達(dá)68億元，相較于2018年同期的35億元，同比增長(zhǎng)近一倍。不過，相較于2017年、2018年云集GMV433.33%、136.46%的同比增速，其增速似乎有所放緩。

云集創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO肖尚略將GMV增長(zhǎng)，主要?dú)w功于三方面：會(huì)員數(shù)量的增長(zhǎng)，商城業(yè)務(wù)模式的實(shí)施及完善供應(yīng)鏈。

云集方面表示，截至3月31日，其交易會(huì)員數(shù)已達(dá)710萬(wàn)人，累計(jì)會(huì)員人數(shù)為900萬(wàn)人。在2018年12月31日時(shí)，云集會(huì)員為740萬(wàn)，這就意味著，一季度，云集會(huì)員數(shù)增長(zhǎng)了160萬(wàn)。

為保持會(huì)員人數(shù)的增長(zhǎng)，一季度，云集銷售及營(yíng)銷費(fèi)用（sales and marketing）達(dá)2.63億元，而2018同期該項(xiàng)費(fèi)用僅為1.66億元，同比增長(zhǎng)58.1%。對(duì)于該項(xiàng)費(fèi)用的增長(zhǎng)，云集方面表示，一方面因?yàn)闀?huì)員基數(shù)增長(zhǎng)而導(dǎo)致會(huì)員管理費(fèi)用增加，另一方面則用以進(jìn)行品牌及商業(yè)推廣。

而商城則是云集的新業(yè)務(wù)。記者了解到，今年年初，云集對(duì)商品運(yùn)營(yíng)組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，對(duì)第三方開放平臺(tái)，在自身特賣業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，新增超市和商城兩大業(yè)務(wù)板塊——其中，超市主要圍繞“吃”和民生消費(fèi)品；商城則圍繞“穿”，與品牌旗艦店進(jìn)行合作。

對(duì)此，電子商務(wù)研究中心曹磊在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，啟動(dòng)云集商城，一方面是為了給用戶提供更為豐富的商品供給，使得會(huì)員的選擇多樣化；另一方面，側(cè)重“穿”也可以與超市業(yè)務(wù)的“吃”形成互補(bǔ)，解決用戶的長(zhǎng)尾需求，適應(yīng)消費(fèi)升級(jí)的大勢(shì)。

在營(yíng)收方面，一季度，云集總營(yíng)收為33.86億元（約合5.03億美元），去年同期為22.10億元，同比增長(zhǎng)53.2%。不過，2018年四季度，這一數(shù)據(jù)為44.66億。換言之，云集今年一季度的營(yíng)收環(huán)比呈現(xiàn)不小的負(fù)增長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)人士指出，第四季度由于“雙11”、圣誕及元旦等節(jié)日，電商營(yíng)收較好，而次年一季度的相關(guān)數(shù)據(jù)，往往有所回落。

對(duì)于云集GMV之所以超過營(yíng)收的同比增速，曹磊則認(rèn)為，關(guān)鍵在于云集對(duì)產(chǎn)品組合方面，更加注重自有品牌和新興品牌，這兩類產(chǎn)品利潤(rùn)率較高，因此，可提高盈利能力。

盈利能力是外界對(duì)于云集的關(guān)注點(diǎn)之一，不過此前就財(cái)年維度看，云集一直呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

行至2019年一季度，云集獲得凈利潤(rùn)1686.2萬(wàn)元，2018年同期尚虧損近億元，而去年四季度，云集的凈虧損則達(dá)856.6萬(wàn)元。

云集實(shí)現(xiàn)盈利，此前有所征兆。根據(jù)招股書，從2016年到2018年，云集分別實(shí)現(xiàn)凈虧損2466.8萬(wàn)元、1.06億元和5632.6萬(wàn)元，可以說，2018年時(shí)虧損已有所收窄。

雖然該季度實(shí)現(xiàn)盈利，但其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)（income from operations）的表現(xiàn)則不及2018年四季度。2019年一季度，云集運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為16.8萬(wàn)元，而去年四季度，該數(shù)據(jù)為246.9萬(wàn)元。不過，相較于2018年同期虧損7780.7萬(wàn)元，2019年一季度的表現(xiàn)已較為良好。

能否保持先發(fā)優(yōu)勢(shì)？

在線上獲客成本高企的背景下，以拼多多、云集等為代表的社交電商異軍突起，成為繼傳統(tǒng)平臺(tái)型電商、自營(yíng)型電商外，不可忽視的另一股“新勢(shì)力”。

具體到云集，其商業(yè)模式一度受到爭(zhēng)議，甚至被質(zhì)疑為傳銷。在質(zhì)疑聲中，云集向主打S2B2C的會(huì)員制電商轉(zhuǎn)型。

不過，即便這一新模式中，云集在招股書中坦承，“新的法律、法規(guī)或政策也可能在未來頒布，但并不能保證我們目前的商業(yè)模式將完全符合新的法律、法規(guī)或政策。如果我們的商業(yè)模式在未來被發(fā)現(xiàn)違反，我們將不得不做出調(diào)整我們的商業(yè)模式或停止我們的某些商業(yè)活動(dòng)，有關(guān)政府當(dāng)局可以沒收任何非法收益并處以罰款，這將對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利的影響。”

與此同時(shí)，云集的上市，也讓一眾玩家看到會(huì)員制、S2B2C模式的吸引力所在。5月22日，阿里便推一款名為“淘小鋪”的產(chǎn)品，定位為“人人能參與的社群化電商”，這也是阿里旗下第一款社交電商App。與云集類似，淘小鋪采用S2B2C模式，但并不主打會(huì)員制。

與此同時(shí)，與云集采取相似模式的貝店、環(huán)球捕手等也在暗暗發(fā)力。今年5月，貝店就披露8.6億元融資，高瓴資本、紅杉資本等一眾知名機(jī)構(gòu)參投。

“從結(jié)構(gòu)上來說，復(fù)制云集模式的企業(yè)很多。”獨(dú)立電商分析師李成東曾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，包括貝店在內(nèi)，約有幾百家企業(yè)在做同樣的事情。云集的優(yōu)勢(shì)在于先發(fā)優(yōu)勢(shì)，不過，在這一模式下，行業(yè)目前還談不上差異化和技術(shù)壁壘。

而針對(duì)巨頭推出類似的產(chǎn)品，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，社交電商無疑是當(dāng)下的風(fēng)口，巨頭擁有較為發(fā)達(dá)的供應(yīng)鏈體系、強(qiáng)大的金融服務(wù)、物流及大數(shù)據(jù)作支撐，擁有其他社交電商不可比擬的優(yōu)勢(shì)，其推出同類產(chǎn)品，主要目的還是牽制對(duì)手、瓜分新興業(yè)態(tài)市場(chǎng)。

值得一提的是，該業(yè)內(nèi)人士還指出，每個(gè)平臺(tái)都有自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，關(guān)鍵還在運(yùn)營(yíng)，正如拼多多崛起之后，主打同類模式的平臺(tái)很多，但終究目前只有一個(gè)拼多多。