圖片來源：攝圖網(wǎng)

近期，A股的震蕩走勢令不少投資者難展歡顏。對于市場主力基金之一的公募基金而言，部分機構(gòu)認為調(diào)整過后市場估值吸引力凸顯，同時政策助力疊加外來資金入場，有利于A股蓄勢上行，建議投資者使用防御性思維，關注低估值與高景氣板塊。

權益資產(chǎn)可期

盡管近期波動頻繁，但買方對于A股后市信心依然不改，調(diào)整可能正是布局的時間窗口。泰達宏利基金權益團隊分析指出，站在當前時點，“我們認為未來6個月，權益市場依然具備上行空間。”原因在于：一是一季度社會融資和信貸數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，融資需求顯著改善，反映出當前經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)，二、三季度經(jīng)濟改善可期。二是減稅降費措施不斷深化和新一輪消費刺激政策的實施等，有望為經(jīng)濟增長提供持續(xù)動力。三是當前A股估值(PE-TTM)剛恢復到貼近歷史平均水平，同時根據(jù)測算的A股股權風險溢價仍然處于過去15年的歷史均值以上，股權資產(chǎn)相對于債券資產(chǎn)仍然具有較強的吸引力。

匯豐晉信基金指出，隨著市場調(diào)整，A股估值重新進入了有吸引力的區(qū)間，只是這一長期吸引力被短期外圍風險所掩蓋了。從近期表現(xiàn)來看，市場已經(jīng)開始關注受爭端影響較小、未來業(yè)績增長確定性和持續(xù)性較高的板塊進行布局，市場的調(diào)整正為投資者布局創(chuàng)造了比較好的條件。

信達澳銀分析指出，從市場回調(diào)幅度和當前估值水平來看，處于反彈有利的位置。當下基本面開始出現(xiàn)積極變化，外部擾動因素后續(xù)大概率不會進一步惡化。更重要的是，國內(nèi)出現(xiàn)了兩個明顯的利好，一是匯率層面的連續(xù)表態(tài)，以及人民幣本身較好的基本面，貶值大概率到此為止；二是保險資金投資權益資產(chǎn)的比例上限有望提高10%，從歷史來看，這一舉動往往和融資訴求緊密相關，當下則有可能意味著科創(chuàng)板行情的來臨。

偏愛低估值高景氣

對于具體看好的領域，低估值與高景氣的板塊仍然是部分公募基金的首選。中信保誠基金在6月投資策略中指出，行業(yè)配置上，2季度建議重點關注受益CPI通脹及外資流入的醫(yī)藥、食品飲料、休閑服務、超市等，以及經(jīng)濟早周期和盈利弱周期的重疊領域，如家電、汽車、銀行、地產(chǎn)等；景氣度較高的通信、農(nóng)業(yè)、維生素部分化工子行業(yè)等。中長期而言仍然戰(zhàn)略看好科技成長。

華潤元大基金表示，就策略角度而言，短期市場或仍將處于盤整之中，投資者可繼續(xù)關注中期政策受益的領域和具有核心競爭力的公司。民生加銀基金表示，在市場繼續(xù)震蕩的背景下，建議積極防御，配置方向有三個：低估值的金融地產(chǎn)板塊；高景氣行業(yè)的龍頭；關注成長行業(yè)超跌帶來的投資機會。

泰達宏利基金權益團隊分析指出，著眼5-6月份梳理出兩條投資主線：第一條主線是結(jié)合中期景氣角度，尋找業(yè)績確定性強的板塊，同時精選核心資產(chǎn)，主要由于：一是中期景氣度向上行業(yè)的龍頭公司估值依然處于長期偏低或者合理位置，具有長期持有價值。二是隨著二三季度中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升，中期景氣行業(yè)盈利開始兌現(xiàn)，相關龍頭公司的基本面改善確定性更強。三是適合外資長線資金比如海外主權基金等大資金，以及保險、銀行資管資金加倉。主要篩選出的細分行業(yè)有食品飲料、家電、養(yǎng)殖、通信、醫(yī)藥等板塊。

第二條主線是結(jié)合估值和前期漲幅，精選結(jié)構(gòu)性景氣可能潛在改善的板塊，逢低布局，如銀行和周期中部分細分等板塊，主要由于前期漲幅較小，板塊估值水平均處于歷史底部區(qū)域，存在向上修復的可能。同時，從2018年年報和2019年一季報數(shù)據(jù)基本確認了部分行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量得到修復，基本面企穩(wěn)回升，細分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的市場份額和利潤率持續(xù)抬升，細分行業(yè)2020年的景氣度繼續(xù)抬升。