圖片來源：攝圖網(wǎng) 保險機構(gòu)可以多種方式參與 日前，中國證券業(yè)協(xié)會表示，11家證券公司達成意向出資210億元設(shè)立母資管計劃，作為引導(dǎo)資金支持各家證券公司分別設(shè)立若干子資管計劃，吸引銀行、保險、國有企業(yè)和政府平臺等資金投資，形成1000億元總規(guī)模的資管計劃，專項用于幫助有發(fā)展前景的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難。 作為資本市場“壓艙石”的保險機構(gòu)能通過哪些方式參與，備受市場關(guān)注。證券時報記者獲悉，保險機構(gòu)可以直接投資集合資管計劃，也可以成為母基金的LP（有限合伙人），這些在政策法規(guī)上都沒有障礙。在結(jié)構(gòu)化的資管產(chǎn)品中，保險機構(gòu)通過認(rèn)購優(yōu)先級份額，在擁有安全墊的情況下，也可能成為參與方式之一。 另外，符合資質(zhì)的保險機構(gòu)自身也可以發(fā)起設(shè)立資管計劃，但保險機構(gòu)的投入如何，還取決于配套政策如何安排，以及保險機構(gòu)的資管能力、對股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的理解和風(fēng)險的把控程度。 關(guān)心回購條款和分紅情況 保險機構(gòu)作為市場上低風(fēng)險偏好者，對于投資項目的風(fēng)險高度敏感。有中小險企投資負(fù)責(zé)人表示，如果投資標(biāo)的面臨的是估值問題，去救難有效果，但如果是流動性問題，則可以去救。 投資標(biāo)的的篩選、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的設(shè)計，以及回購和分紅如何安排，都成為保險機構(gòu)關(guān)心的因素?！盎刭徍头旨t條款怎么安排是關(guān)鍵?！币晃槐ｋU機構(gòu)投資者對證券時報記者表示，標(biāo)的資產(chǎn)的分紅情況如何，產(chǎn)品能否形成穩(wěn)定的分紅收益，保險機構(gòu)很看重。 在采訪中，多數(shù)保險機構(gòu)希望這類產(chǎn)品做成類固收產(chǎn)品的形式，投資人享有分紅權(quán)益，同時通過回購安排鎖定風(fēng)險。而股票上漲帶來的超額收益，并不是保險機構(gòu)最看重的。 有保險資管機構(gòu)建議，股權(quán)質(zhì)押專項資管計劃產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)可以類似于“可交換私募債”“可轉(zhuǎn)債”的方式，由于形式是債，可以免去凈值隨股價波動帶來的困擾；產(chǎn)品可以設(shè)定一個年限（比如3年），3年之后保險資金擁有換股選擇權(quán)，具有獲得超額收益的可能性，由此可達成雙贏和多贏。不過，這一操作能否被市場接受，還得看市場上其他參與主體的需求。 證券時報記者潘玉蓉