每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 王可然    

近年來(lái)，包括VC在內(nèi)的私募股權(quán)投資持續(xù)火熱，但行業(yè)里流行的一句話是“投得好不如退得好”。

有統(tǒng)計(jì)反映，國(guó)內(nèi)VC通過(guò)IPO退出比例不足10%，如果再算上天使投資，創(chuàng)投通過(guò)IPO退出的比例更低。這意味著，火熱朝天只是創(chuàng)投展現(xiàn)的一面。而在另一面，對(duì)于多數(shù)創(chuàng)投而言，當(dāng)前生存境遇、發(fā)展?fàn)顩r到底如何呢？

5月9日，在《創(chuàng)業(yè)邦》2018創(chuàng)新中國(guó)春季峰會(huì)上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）記者就創(chuàng)投等話題對(duì)諾基亞成長(zhǎng)基金（NGP）管理合伙人鄧元鋆進(jìn)行了專訪。鄧元鋆曾任AMD全球高級(jí)副總裁、大中華區(qū)總裁，以及諾基亞全球副總裁、諾基亞通信有限公司董事長(zhǎng)兼諾基亞（中國(guó)）投資有限公司副董事長(zhǎng)等職位。

鄧元鋆表示，錢從來(lái)不是最短缺的，有很多基金拿出錢來(lái)投，但是除了錢之外，能夠幫助這些初創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)才是更重要的。投資人自身?yè)碛懈鄡r(jià)值，包括經(jīng)驗(yàn)、人脈等優(yōu)勢(shì)，企業(yè)自然更愿意被他投。每個(gè)基金都需要自己提供價(jià)值，才能成功。

●談投資方向 更希望投一些很有意義的公司

NBD：我們都知道您有著深厚的技術(shù)背景，但后來(lái)轉(zhuǎn)型做投資，您能否分享從做技術(shù)到做投資的轉(zhuǎn)型體會(huì)？

鄧元鋆：我最初是學(xué)計(jì)算機(jī)。第一份工作是編程，但是在過(guò)去多年我已經(jīng)做到管理層，我后來(lái)是諾基亞通信董事長(zhǎng)，管理諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù)，所以在市場(chǎng)銷售、管理方面也有很多經(jīng)驗(yàn)。在2007年，我對(duì)創(chuàng)業(yè)者很有熱情，就義務(wù)幫助一些創(chuàng)新公司做創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師，那個(gè)時(shí)候我就選了兩家，分別是UC和趕集網(wǎng)。很幸運(yùn)我碰到兩家都是非常不錯(cuò)的公司，從他們小的時(shí)候能夠跟他們有一些合作，UC、趕集網(wǎng)后來(lái)成為獨(dú)角獸。

NBD：這個(gè)經(jīng)歷很有趣，這是不是可理解為您任諾基亞高管時(shí)已開始醞釀轉(zhuǎn)型做投資？

鄧元鋆：并不是這樣，我覺得移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)會(huì)改變世界，這兩家公司他們提供這些方案都會(huì)大大改變?nèi)说纳睢C那個(gè)時(shí)候開始探索用功能機(jī)幫助用戶上網(wǎng)。趕集網(wǎng)是怎么幫助人能夠從手機(jī)、電腦獲得各方面的市場(chǎng)信息。我關(guān)心這個(gè)環(huán)節(jié)，所以我希望能夠幫助這些創(chuàng)業(yè)者更好地實(shí)現(xiàn)他們的方案，讓人們?cè)缛沼蒙线@些成果。

那個(gè)時(shí)候我還不在NGP（諾基亞成長(zhǎng)基金），不過(guò)NGP當(dāng)時(shí)已投了這兩家公司。后來(lái)我到了NGP做合伙人，這兩家公司便成為我手上所投的公司，也在我手上實(shí)現(xiàn)了退出。一家被阿里巴巴收購(gòu)，一個(gè)和58同城合并，這是非常好的案例。但我最早幫助他們時(shí)沒(méi)有想過(guò)任何財(cái)務(wù)方面的回報(bào)。

NBD：也就是說(shuō)那個(gè)時(shí)候您幫他們不是在資金層面，后來(lái)加入NGP才開始有資金支持？

鄧元鋆：對(duì)，全是個(gè)人作為創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師幫助，完全沒(méi)有利益。我對(duì)創(chuàng)業(yè)者很有信心，愿意幫助他們。

NBD：那么現(xiàn)在看來(lái)，對(duì)比曾任諾基亞高管，您是否更愿意做投資？

鄧元鋆：2004年到2010年，諾基亞發(fā)展高峰期間，我每天都要看業(yè)務(wù)發(fā)展，管很多人、很多事，但都是在同一個(gè)行業(yè)里?，F(xiàn)在做投資，我一年可以看數(shù)千個(gè)公司，可以看不同行業(yè)。比如說(shuō)現(xiàn)在關(guān)注的四個(gè)領(lǐng)域都是對(duì)我們?nèi)粘Ｉ詈苤匾念I(lǐng)域，我非常有興趣，很有激情。通過(guò)我的投資幫助這些公司從小變大，比如我們投的UC、趕集網(wǎng)、小米都成為獨(dú)角獸，我們看著它從小到大發(fā)展起來(lái)。這是令人很興奮的一件事情。

現(xiàn)在我們看到各領(lǐng)域的科學(xué)技術(shù)都在改變我們的世界，作為投資人，我還可以用自身過(guò)往企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)指導(dǎo)這些科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)怎么成長(zhǎng)、怎么成功，這對(duì)我來(lái)講，是非常大的一個(gè)鼓舞。所以，我對(duì)做投資很有激情。

NBD：從收入水平上來(lái)看，前后對(duì)比情況如何呢？

鄧元鋆：因?yàn)槲覀兺兜眠€不錯(cuò)，這些獨(dú)角獸退出當(dāng)然給投資人回報(bào)很不錯(cuò)，但收入不是我最關(guān)注，我的合伙人可能并不喜歡我這樣說(shuō)。當(dāng)然，我們作為投資人肯定看回報(bào)，但作為我的事業(yè)，更希望能夠投一些很有意義、很有價(jià)值的公司，比如說(shuō)我們投教育、醫(yī)療這些，可以讓很多人受益。作為投資人，我們希望能夠投得更有意義。

●談投資價(jià)值 能夠幫助初創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)更重要

NBD：我們知道私募股權(quán)投資的頭部效應(yīng)非常強(qiáng)大，少數(shù)投資者獲得了行業(yè)回報(bào)份額的大部分。從投資和退出情況來(lái)看，位于頭部投資者退出最多，相對(duì)靠后的多數(shù)投資者的退出項(xiàng)目數(shù)量較少。那么，請(qǐng)問(wèn)您如何看待這些多數(shù)投資者的發(fā)展?fàn)顩r？

鄧元鋆：作為一個(gè)投資人，你怎么找到好項(xiàng)目，怎樣投入，怎樣幫助這些公司成長(zhǎng)，到最后退出是很漫長(zhǎng)的過(guò)程。比如說(shuō)我們投的UC、趕集網(wǎng)最后成為獨(dú)角獸，也是經(jīng)過(guò)很多年才實(shí)現(xiàn)。

其實(shí)錢從來(lái)不是最短缺的，有很多基金拿出錢來(lái)投，但是除了錢之外，幫助這些初創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)才是更重要的。確實(shí)90%以上創(chuàng)業(yè)者都可能沒(méi)有辦法成功，但是你要成功，中間肯定都經(jīng)過(guò)很多磨練和挑戰(zhàn)。作為投資人，我希望不斷提高自身價(jià)值，這樣我才能幫助這些創(chuàng)業(yè)者得到成長(zhǎng)和成功，這是我希望能夠做到的。

至于說(shuō)很大部分基金怎么生存，每家基金都有生存的方法，當(dāng)然也有失敗。確實(shí)好的公司有很多競(jìng)爭(zhēng)投資人，那你就要看怎么去爭(zhēng)取好的公司。

比如說(shuō)NGP，我們所投的公司確實(shí)有很多成功例子，我們的第二期基金，在中國(guó)百分之百成功，每一家都成功退出，而且還有三家獨(dú)角獸，這個(gè)紀(jì)錄帶給創(chuàng)業(yè)者很多信心。我有在蘋果、諾基亞等公司的長(zhǎng)期管理經(jīng)驗(yàn)，目前還任金山和YY獨(dú)立董事，這些經(jīng)驗(yàn)、資源等的積淀，能夠更好地幫助創(chuàng)業(yè)者成功。投資人自身?yè)碛懈鄡r(jià)值，包括經(jīng)驗(yàn)、人脈等優(yōu)勢(shì)，企業(yè)自然更愿意被他投。我只能說(shuō)每個(gè)基金都需要自己提供價(jià)值，才能成功。作為投資人，要確保怎么讓自己基金成功，這也是我應(yīng)該要做的事情。

NBD：相對(duì)于PE，我們知道VC風(fēng)險(xiǎn)更大，退出率更低。請(qǐng)問(wèn)您如何看待VC投資成本與收益？

鄧元鋆：我們是VC。VC行業(yè)數(shù)據(jù)退出和投入大概為1:3，也就是投3個(gè)項(xiàng)目可能有一個(gè)項(xiàng)目退出。

至少我們自己的回報(bào)很不錯(cuò)。一個(gè)退出就能讓那一期基金的回報(bào)達(dá)到滿意水平，我們有獨(dú)角獸，回報(bào)倍數(shù)就更高。

NBD：私募股權(quán)投資退出難是一個(gè)一直困擾行業(yè)的問(wèn)題，NGP是一家投資全球市場(chǎng)的基金機(jī)構(gòu)，請(qǐng)問(wèn)在國(guó)際范圍內(nèi)，退出難的問(wèn)題解決得怎樣？

鄧元鋆：我認(rèn)為只要是好的公司，退出不難，只是你要有耐心。我們第二期基金投的中國(guó)市場(chǎng)項(xiàng)目，百分之百成功退出。

現(xiàn)在這個(gè)環(huán)境下，IPO不是唯一出路，有很多選擇并購(gòu)。BAT有大量并購(gòu)，規(guī)模較大的公司都有不少并購(gòu)需求。因此，我們也不是一定要IPO，我們投的趕集網(wǎng)和58同城合并，UC由阿里并購(gòu)，當(dāng)然也有IPO。但是對(duì)于并購(gòu)和IPO，我們需要衡量，評(píng)估那個(gè)時(shí)機(jī)是并購(gòu)還是IPO更合適，當(dāng)然也要考慮到創(chuàng)始人的意愿等等，我們做整體評(píng)估。

NBD：股權(quán)二手轉(zhuǎn)讓看起來(lái)也是一種很好的方式，通過(guò)二手轉(zhuǎn)讓退出的比例有多大？

鄧元鋆：早期投資人多是二手轉(zhuǎn)讓退出。比如種子期的天使投資人大部分都是通過(guò)這種方式退出，成長(zhǎng)期和更后期就沒(méi)有那么多了，我們都希望最后是并購(gòu)或IPO，當(dāng)然，轉(zhuǎn)讓并不是沒(méi)有，但是比例相對(duì)低。

NBD：諾基亞成長(zhǎng)基金是美元基金，我們知道中國(guó)并未完全放開資本項(xiàng)，請(qǐng)問(wèn)美元基金進(jìn)入中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有哪些渠道，是如何運(yùn)作的？

鄧元鋆：我們投很多公司是以美元的方式，事實(shí)上政府確實(shí)提供了各種合法渠道，讓這些美元進(jìn)入中國(guó)。比如說(shuō)JV（合資），它就是美元進(jìn)入的正式渠道。我們投的基金都是政府允許進(jìn)入中國(guó)的。另外，比如你要用來(lái)購(gòu)買器材等，只要你提供相應(yīng)的證明文件并繳納稅款就可以進(jìn)來(lái)?，F(xiàn)在絕大部分公司都接受美元基金，美元進(jìn)入渠道合法合規(guī)。