（原標(biāo)題：互聯(lián)網(wǎng)金融四大支柱這九年：準(zhǔn)入門(mén)檻不斷提高）

如今，百億級(jí)風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，監(jiān)管尺度急劇收緊。

據(jù)報(bào)道，上周?chē)?guó)務(wù)院組織了14個(gè)部委召開(kāi)會(huì)議，將在全國(guó)范圍內(nèi)啟動(dòng)為期一年的互聯(lián)網(wǎng)金融專(zhuān)項(xiàng)整治。

事實(shí)上，目前北京、深圳、上海等地的政府相關(guān)部門(mén)已經(jīng)在不同程度開(kāi)展打擊區(qū)域非法集資活動(dòng)。若本次由14部委聯(lián)動(dòng)的專(zhuān)項(xiàng)整治全面啟動(dòng)，那無(wú)疑是自去年7月份央行聯(lián)合10部委出臺(tái)互金指導(dǎo)意見(jiàn)以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管史上又一重拳出擊的事件。

在細(xì)分領(lǐng)域?qū)用?，不同業(yè)務(wù)屬性的分支，相應(yīng)的監(jiān)管也在逐步落地。證券時(shí)報(bào)記者梳理互聯(lián)網(wǎng)金融四大支柱監(jiān)管編年史。隨著每一次更加細(xì)致而深入的監(jiān)管細(xì)則出臺(tái)，野蠻發(fā)展9年之久的互聯(lián)網(wǎng)金融，終于迎來(lái)全面換擋。

“現(xiàn)在很多打著互金旗號(hào)的平臺(tái)，它其實(shí)只是借助互聯(lián)網(wǎng)的手段和身份。跑路的、出事的，很多都是傳統(tǒng)的線下民間融資主體。”中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛稱(chēng)，“監(jiān)管其實(shí)不應(yīng)該糾結(jié)于‘互聯(lián)網(wǎng)金融’這個(gè)名詞代表的業(yè)態(tài)，應(yīng)該將實(shí)質(zhì)重于形式，規(guī)范整個(gè)金融業(yè)態(tài)的秩序，牢牢把控準(zhǔn)入制，不應(yīng)該放任金融業(yè)態(tài)低門(mén)檻。”

3000家P2P密集洗牌

國(guó)內(nèi)首家網(wǎng)貸（P2P）平臺(tái)拍拍貸于2007年6月上線。以此為起點(diǎn)，國(guó)內(nèi)的P2P行業(yè)已歷經(jīng)9年發(fā)展。

2007～2011年為P2P萌芽期，這一時(shí)期有證可考的平臺(tái)大約20家，主要分布在上海、深圳一帶。截至2011年底，月成交額僅有大約5億元，有效投資人數(shù)在1萬(wàn)人左右。這一時(shí)期特點(diǎn)為：純信息中介化，不涉及線下資金池，只做線上撮合。

但是，情況很快發(fā)生變化，P2P進(jìn)入第一次擴(kuò)張期。2011～2012年，P2P從20家左右迅速增加到240家左右，紅嶺創(chuàng)投、宜人貸、投哪網(wǎng)等第一梯隊(duì)P2P均在此時(shí)設(shè)立。截至2012年底，月成交金額已達(dá)30億元，有效投資人在2.5萬(wàn)～4萬(wàn)人之間。這一期間成立的平臺(tái)，已開(kāi)始引入本金擔(dān)保和線下調(diào)查。

風(fēng)險(xiǎn)隨之堆積。2013年，可統(tǒng)計(jì)的出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難、倒閉或跑路的事件高達(dá)74起，超過(guò)之前所有年份總和的3倍。當(dāng)年9～11月，全國(guó)多地發(fā)生逾40家P2P企業(yè)資金鏈斷裂或關(guān)閉事件。幾乎與此同時(shí)，時(shí)任央行副行長(zhǎng)的劉士余在不同場(chǎng)合為P2P定調(diào)——網(wǎng)貸作為一個(gè)純粹的平臺(tái)不能涉足線下。

2014～2015年是巨額風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)和政策摸底期，P2P運(yùn)營(yíng)平臺(tái)增至近3000家，僅2015年一年就增長(zhǎng)了1020家。同時(shí)，問(wèn)題平臺(tái)也大幅增加。全年問(wèn)題平臺(tái)達(dá)896家，是2014年的3.26倍。去年年中，銀監(jiān)會(huì)成立了普惠金融部，首次明確了P2P行業(yè)監(jiān)管工作將由該部門(mén)執(zhí)行。但這個(gè)決定僅持續(xù)短短幾個(gè)月，最終方案即有所調(diào)整，最終確定為——按照非法集資防范和處置工作進(jìn)行屬地管理原則，P2P網(wǎng)貸的專(zhuān)項(xiàng)整治由地方金融辦主導(dǎo)，其他金融部門(mén)配合。

同年12月28日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)暫行管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，規(guī)定采取負(fù)面清單的方式劃定了P2P行業(yè)的12條紅線，包括禁止自融、禁止平臺(tái)歸集用戶(hù)資金、禁止提供擔(dān)保、禁止對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行期限拆分等。

時(shí)隔3個(gè)月后，國(guó)字頭互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)在滬正式成立。4月14日，中國(guó)互金協(xié)會(huì)向會(huì)員發(fā)布了史上最嚴(yán)苛的統(tǒng)計(jì)制度，一共設(shè)計(jì)了超過(guò)300條信息采集指標(biāo)。此外，本月多地公安亦不同程度地摸底P2P。

第三方支付的薄利時(shí)代

央行對(duì)收單這一與金融業(yè)務(wù)黏著度最高的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，監(jiān)管思路最為清晰。

2011～2014年，央行先后發(fā)放270多張支付牌照。這是第三方支付的野蠻成長(zhǎng)階段，國(guó)內(nèi)銀行卡發(fā)行量亦大大提升。根據(jù)監(jiān)管部門(mén)數(shù)據(jù)，2010年底銀行卡累計(jì)發(fā)行24.2億張，到2014年底銀行卡發(fā)行量翻番達(dá)到近50億張。

“成長(zhǎng)的煩惱”隨之出現(xiàn)。在銀行卡線下收單市場(chǎng)，“套碼“（違規(guī)套用低費(fèi)率）、虛假商戶(hù)、信用卡套現(xiàn)、資金池等違規(guī)現(xiàn)象層出不窮。2014年3月份，央行發(fā)文要求包括匯付天下、易寶支付、富友等8家主流支付公司線下全面停止接入新商戶(hù)。去年以來(lái)，多家預(yù)付卡公司支付牌照遭監(jiān)管層吊銷(xiāo)。

去年年底，央行發(fā)布《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》，以小額支付偏重便捷、大額支付偏重安全為思路，將個(gè)人網(wǎng)絡(luò)支付賬戶(hù)分為三類(lèi)，每類(lèi)使用支付賬戶(hù)余額付款的交易限額不同。

“一邊連接卡組織，一邊連接商戶(hù)，在互聯(lián)網(wǎng)金融未出現(xiàn)之前，國(guó)內(nèi)銀行卡普及率和滲透率的提升過(guò)程中，第三方支付功不可沒(méi)；而在互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展的去年和前年，第三方支付毫無(wú)疑問(wèn)可被稱(chēng)為互金行業(yè)資金流動(dòng)體系的骨架。”華東地區(qū)一家支付公司高管說(shuō)。

而今，第三方支付面臨的困境比之前任何時(shí)候都要大。支付寶和微信線上支付的寡頭局面以及對(duì)線下場(chǎng)景的不斷滲透，大大侵蝕了其他支付公司的市場(chǎng)份額；監(jiān)管從嚴(yán)則使得不少創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如P2P資金存管舉步維艱。轉(zhuǎn)型路上，一些支付公司另辟蹊徑開(kāi)拓理財(cái)市場(chǎng)，一些則“傍大腿”棲身于上市公司或者互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

今年內(nèi)，收單市場(chǎng)行業(yè)分類(lèi)將被徹底取消，借貸分離也將落地，銀行卡手續(xù)費(fèi)市場(chǎng)化定價(jià)即將開(kāi)啟，這將從制度底層解決銀行卡收單市場(chǎng)的亂象。“對(duì)大部分支付公司來(lái)說(shuō)，未來(lái)必定進(jìn)入薄利時(shí)代。”北京一家第三方公司支付中層說(shuō)。

股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)：旁系分支監(jiān)管尺度不一

將股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)兩大分支放在一起闡述，是因?yàn)檫@兩個(gè)領(lǐng)域監(jiān)管態(tài)度對(duì)比最為鮮明：前者是細(xì)則遲遲不出爐，后者是業(yè)務(wù)剛成規(guī)模監(jiān)管主體就已經(jīng)發(fā)布監(jiān)管暫行辦法。

國(guó)內(nèi)首批股權(quán)眾籌在2013年就已正式上線。零壹研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月底，國(guó)內(nèi)仍在正常運(yùn)營(yíng)的股權(quán)眾籌平臺(tái)有186家。盈燦咨詢(xún)發(fā)布《2015年中國(guó)眾籌行業(yè)半年報(bào)》顯示，從項(xiàng)目完成率上看，我國(guó)股權(quán)眾籌的項(xiàng)目完成率僅為7.14%。

這一領(lǐng)域的監(jiān)管，堪稱(chēng)一波三折。

去年7月份互金指導(dǎo)意見(jiàn)出爐后，8月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于對(duì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)檢查的通知》，明確股權(quán)眾籌融資主要是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開(kāi)小額股權(quán)融資的活動(dòng)；未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得開(kāi)展股權(quán)眾籌融資活動(dòng)。

業(yè)內(nèi)人士將其解讀為：除了京東、平安、阿里巴巴三家被證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)進(jìn)行公募股權(quán)眾籌試點(diǎn)的公司外，其余眾籌平臺(tái)均不得開(kāi)展股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)?！锻ㄖ芬怀觯簧俦娀I平臺(tái)紛紛改名，均稱(chēng)自己為“××私募股權(quán)眾籌平臺(tái)”。

2015年8月10日，證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)文將《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)管理辦法》中第二條第10項(xiàng)“私募股權(quán)眾籌”修改為“互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資”。也就是說(shuō)，這些平臺(tái)又要改名，叫“××私募股權(quán)融資”。

“一邊等監(jiān)管細(xì)則，一邊頂著新名字該做的事情照做”，是好幾家受訪股權(quán)眾籌平臺(tái)透露的當(dāng)前狀態(tài)。時(shí)至今日，股權(quán)眾籌的業(yè)務(wù)指導(dǎo)，依舊未至。

與此形成鮮明對(duì)比的是互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)。有媒體報(bào)道，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治方案由保監(jiān)會(huì)發(fā)改部牽頭和統(tǒng)籌，人身險(xiǎn)監(jiān)管部、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)監(jiān)管部、中介監(jiān)管部和稽查部等部門(mén)參與。

事實(shí)上，近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)到目前為止顯現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)還較為簡(jiǎn)單，就是代銷(xiāo)或虛構(gòu)一些奇葩險(xiǎn)種。所以，保監(jiān)會(huì)于去年7月發(fā)布了《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》，對(duì)從事互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)和類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)資質(zhì)和經(jīng)營(yíng)方式作出了相關(guān)規(guī)定。