每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王一鳴    

每經(jīng)記者 王一鳴

全國首例投資者勝訴的內(nèi)幕交易民事賠償案件已誕生。

國慶長假前最后一天，上海市第二中級人民法院（簡稱“上海二中院”）對原告張某等8名投資者訴光大證券股份有限公司證券、期貨內(nèi)幕交易責(zé)任糾紛案作出一審宣判，6名投資者勝訴。

據(jù)悉，9月30日開庭共涉及全國范圍內(nèi)61個相關(guān)案件，均為光大證券烏龍指引發(fā)的內(nèi)幕交易民事賠償案件。其中8名投資者中的6名獲得2220元到200980元的民事賠償，共計(jì)296124元。

原告代理律師之一的嚴(yán)義明律師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，這是全國首例股民勝訴的內(nèi)幕交易民事賠償案件，屬于一種進(jìn)步，對未來的同類型案件有著極大借鑒意義，并促進(jìn)證券市場的良性發(fā)展。

訴訟時效至11月14日截止

“本次判決的時間點(diǎn)有些晚，當(dāng)然，法院判決晚也有客觀因素的影響。這畢竟是中國首例投資者勝訴的內(nèi)幕交易案，法院在作出判決前需要大量的研究、思考、斟酌以及學(xué)習(xí)他國的做法以求最后作出最公正的判決。”嚴(yán)義明闡述，同時，法院認(rèn)為楊劍波訴中國證監(jiān)會行政訴訟一案與本案存在一定關(guān)聯(lián)，在作出本案判決前需等待參考楊劍波案件的訴訟結(jié)果。

上海市華榮律師事務(wù)所合伙人許峰則向記者稱，法院判決勝訴后，更多的投資者正來向他在咨詢。“現(xiàn)訴訟時效還剩1個多月（訴訟時效截止日期為2015年11月14日），對于之前觀望的眾多投資者來說，準(zhǔn)備訴訟的時間就比較緊張。”他坦言。

據(jù)上海二中院披露，2013年8月16日11時05分，光大證券公司在進(jìn)行交易型開放式指數(shù)基金（以下簡稱ETF）申贖套利交易時，因程序錯誤，其所使用的策略交易系統(tǒng)以234億元的巨量資金申購股票，實(shí)際成交72.7億元。在當(dāng)日下午13時開市后，光大證券公司在未披露的情況下通過賣空股指期貨、賣出ETF對沖風(fēng)險(xiǎn)，至14時22分才公告稱“公司策略投資部自營業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立套利系統(tǒng)時出現(xiàn)問題”。

同年11月，中國證監(jiān)會對光大證券公司作出行政處罰決定，認(rèn)定光大證券公司在內(nèi)幕信息公開前將所持股票轉(zhuǎn)換為ETF賣出和賣出股指期貨空頭合約的行為構(gòu)成內(nèi)幕交易行為，作出沒收及罰款5.2億元等處罰。

自2013年12月起，投資者訴光大證券公司證券、期貨內(nèi)幕交易責(zé)任糾紛案件陸續(xù)訴至上海二中院，2014年12月26日，北京市第一中級人民法院對原告楊劍波訴被告中國證監(jiān)會行政處罰、市場禁入決定兩案一審公開宣判，兩案均判決駁回楊劍波訴訟請求。楊劍波不服上訴，2015年5月，北京市高級人民法院判決駁回上訴，維持原判。

跟風(fēng)買入受損自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

在外界最為關(guān)注的因果關(guān)系認(rèn)定層面，上海二中院認(rèn)為，中國證監(jiān)會的行政處罰以及相關(guān)行政訴訟生效判決已認(rèn)定光大證券公司在內(nèi)幕信息公開前將所持股票轉(zhuǎn)換為ETF賣出和賣出股指期貨空頭合約的行為構(gòu)成內(nèi)幕交易行為，可以作為本案認(rèn)定的依據(jù)。

光大證券公司在不披露的情況下即進(jìn)行所謂對沖操作以規(guī)避損失，應(yīng)認(rèn)定存在過錯。其內(nèi)部的《策略投資部業(yè)務(wù)管理制度》，不能違反禁止內(nèi)幕交易的法律規(guī)定，不影響對光大證券公司過錯的認(rèn)定。在光大證券公司內(nèi)幕交易期間，如果原告投資者進(jìn)行50ETF、180ETF及其成份股、IF1309、IF1312交易且其主要交易方向與光大證券公司內(nèi)幕交易方向相反的，推定存在因果關(guān)系。光大證券公司應(yīng)對其過錯造成的投資者損失予以賠償。

至于損失計(jì)算，則應(yīng)以原告投資者的實(shí)際交易情況，考慮交易價(jià)格與基準(zhǔn)價(jià)格的差額，區(qū)分不同情況合理計(jì)算損失金額。而對于原告投資者在非內(nèi)幕交易時間段進(jìn)行的交易，屬于跟風(fēng)買入受損，光大證券公司對投資者的損失并無過錯，由投資者自行負(fù)擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)此，上海二中院對8起案件作出一審判決，支持了張某等6名投資者的全部或部分訴訟請求，其中，張某等6名投資者分別獲得2220元到200980元的民事賠償。不過，亦駁回了王某等兩名投資者的訴訟請求。

原告方代理律師上海杰賽律師事務(wù)所王智斌告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，光大證券方面并未當(dāng)庭提出上訴，如光大證券未在10月15日前上訴的，則本判決將生效，光大證券需要在判決生效后10日內(nèi)履行賠償責(zé)任。如果光大證券提起上訴，案件將進(jìn)入二審程序。

根據(jù)上述相關(guān)判決書，王智斌梳理了以下六類投資者可依法向光大證券索賠:

1、2013年8月16日13時至14時22分期間開買IF1309的股指期貨投資者；

2、2013年8月16日13時至14時22分期間開買IF1312的股指期貨投資者；

3、2013年8月16日13時至14時22分期間買入50ETF的投資者；

4、2013年8月16日13時至14時22分期間買入180ETF的投資者；

5、2013年8月16日13時至14時22分期間買入上證50成分股的投資者；

6、2013年8月16日13時至14時22分期間買入上證180成分股的投資者。

下為經(jīng)嚴(yán)律師同意選用的《判決書》（節(jié)選）