每經(jīng)評論員 葉檀

養(yǎng)老金入市的雷聲越來越大，爭論的聲音也越來越多。

目前，我國已經(jīng)有幾個地方實行了養(yǎng)老金入市試點。廣東省社保局局長闕廣長日前透露，廣東1000億元養(yǎng)老金入市兩年，年收益率超過6%，利潤達110多億元。由于收益可觀，委托到期后，又續(xù)簽了3年的合作，金額方面沒有變化。7月21日，新華社報道，經(jīng)國務(wù)院批準，山東省確定將1000億元職工養(yǎng)老保險結(jié)余基金委托全國社會保障基金理事會投資運作，分批劃轉(zhuǎn)，目前第一批100億元已劃轉(zhuǎn)到位，其余基金正在歸集。

我國對社?；鹜顿Y有嚴格限定，不能全部投資于股市。2001年財政部、勞動和社會保障部發(fā)布《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，確定了全國社?；鸬耐顿Y比例：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中銀行存款的比例不得低于10%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

6月底，人社部、財政部聯(lián)合公布《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法（征求意見稿）》，明確規(guī)定投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%，目的也是合理控制投資風險。

根據(jù)人社部發(fā)布的《中國社會保險發(fā)展年度報告2014》顯示，截至2014年底，我國基本養(yǎng)老金累計結(jié)余3.56萬億元、補充養(yǎng)老積累的基金是7600多億元?？鄢斊谥Ц顿Y金、資金準備以后，大約有2萬多億元可用于投資。假設(shè)以2.5萬億元計，理論上最高可以有7500億元投入股市。

但這僅僅是“理論上”，因為不同的省市支出缺口不同。廣東省累計結(jié)余金額高達5128億元，是累計結(jié)余最多的省份，占到全國總量的六分之一。而有的省份卻入不敷出要靠財政補貼，不可能入市。

投資股市的風險高于銀行大額存款票據(jù)等，這是不爭的事實。牛市年份資金收益率較高，社?；?006年、2007年的收益率分別是29.01%和43.19%。但2008年初，社?；鹳Y產(chǎn)額調(diào)增到5669.29億元，年度投資收益則為-336.7億元，這是社?；鹱猿闪⒁詠淼谝淮纬霈F(xiàn)年度投資虧損。

今年5月29日發(fā)布的全國社?；鹉陥箫@示，2014年，基金權(quán)益投資收益額1424.6億元，投資收益率11.69%。其中，已實現(xiàn)收益額883.84億元，收益率7.45%，交易類資產(chǎn)公允價值變動額540.76億元。基金自成立以來的年均投資收益率8.38%，累計投資收益額5611.95億元。

由于社?；鹉陥笾胁⑽磳ο嚓P(guān)資產(chǎn)分類予以說明，因此外界并不清楚其間的股票、債券及其他投資比例。人們不了解具體的變化到底是由什么因素引起的，因此將短期收益全部歸功于股市投資收益是不合適的。

必須說清楚的是，美國、英國等國家的經(jīng)驗證明，基礎(chǔ)養(yǎng)老金不入市、補充養(yǎng)老金可以自主選擇入市是為了兼顧全局的安全與個體的增值。如果從這個角度出發(fā)，養(yǎng)老金入市金額恐怕遠遠達不到7000億元，萬億入市或許只是個空想。

補充養(yǎng)老金除了入市之外，還可以選擇股權(quán)投資、有確定贏利模式的基礎(chǔ)項目投資等等，關(guān)鍵是要有審計、監(jiān)管以及專業(yè)而透明的管理團隊。