農(nóng)業(yè)板塊8只概念股價值解析

亞盛集團：受災(zāi)影響單產(chǎn)，土地流轉(zhuǎn)進度不及預(yù)期

類別：公司 研究機構(gòu)：興業(yè)證券股份有限公司 研究員：蔣小東，陳嬌，蔣衛(wèi)華 日期：2014-09-05

投資要點

事件：

8月27日晚，亞盛集團發(fā)布半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.48億元，同比下滑5.75%；實現(xiàn)凈利潤1.13億元，同比下滑14%；業(yè)績低于此前預(yù)期。

點評：

自然災(zāi)害風因素導(dǎo)致收入下滑。上半年公司農(nóng)業(yè)主要分布區(qū)域如白銀、玉門、敦煌等地遭遇了持續(xù)的低溫、凍害、沙塵、雨雪等自然災(zāi)害的影響，對公司的果品、苜蓿等農(nóng)作物造成一定影響，致使公司的農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定幅度的下滑。其次，節(jié)水滴灌設(shè)備由于同類企業(yè)數(shù)量增加，競爭加劇，產(chǎn)品銷售的壓力也增大，上半年增速也較低。

毛利率小幅提升，投行費用致使管理費用增加。受災(zāi)的因素也使公司的部分產(chǎn)品的價格上漲，因而推動農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率提升；而節(jié)水灌溉設(shè)備業(yè)務(wù)由于競爭加劇，毛利率出現(xiàn)小幅下滑；但由于節(jié)水設(shè)備的收入占比較小，公司的綜合毛利率提升1.28個百分點。而費用率方面，由于上半年公司將農(nóng)墾集團幾宗土地注入公司，投行費用的增加導(dǎo)致公司的管理費用大幅提升。

災(zāi)害影響全年收入，土地流轉(zhuǎn)進度低于預(yù)期。由于上半年自然災(zāi)害對公司各類農(nóng)作物的出苗、開花均造成一定影響，預(yù)計今年下半年公司的農(nóng)作物收成將受到一定影響。同時，公司在內(nèi)蒙古的土地流轉(zhuǎn)項目低于預(yù)期，原計劃本年度8萬畝的土地流轉(zhuǎn)項目本年度僅完成3萬畝，大幅低于之前預(yù)期，也將影響到本年盈利。

盈利預(yù)測及估值。由于自然災(zāi)害和土地流轉(zhuǎn)面積不及預(yù)期的影響，我們預(yù)計公司2014-16年凈利潤為3.43、4.47、5.83元；對應(yīng)EPS為0.18、0.23、0.30元，對應(yīng)PE為39、30與23倍，維持公司“增持”評級。

風險提示：自然災(zāi)害風險。