美股還在跌！難道所謂的泡沫要破裂，所謂的狼要來？

行情走弱

進(jìn)入9月以來，美國(guó)三大股指基本處于漲完就跌、跌完就漲的震蕩格局，而其間的中概股指數(shù)——霍特中概股指數(shù)降幅更是遠(yuǎn)超同期股指。

數(shù)據(jù)顯示，9月至今，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.25%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.56%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌1.03%，而同期霍特中概股指數(shù)下跌幅度達(dá)到5.20%。如果以9月8日（不包含）創(chuàng)新高之日算起，短短11個(gè)交易日霍特中概股指數(shù)就下跌了8.01%。

霍特中概股指數(shù)是一個(gè)對(duì)修正后市值進(jìn)行加權(quán)的衡量在美上市中國(guó)概念股整體表現(xiàn)的指數(shù)。

在板塊方面，近一個(gè)月以來，除了醫(yī)療保健類板塊仍處于上漲態(tài)勢(shì)外，其他板塊都在下跌。而近一周，所有板塊都處于下跌狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月，醫(yī)療保健類板塊上漲1.9%，消費(fèi)類板塊下跌0.1%，科技類板塊下跌0.4%，金融類板塊下跌0.7%，公共事業(yè)類板塊下跌1.5%，服務(wù)業(yè)類板塊下跌1.6%，生產(chǎn)資料類板塊下跌1.7%，基本材料類板塊下跌4.4%，多元化企業(yè)集團(tuán)類板塊下跌幅度更是達(dá)到5.8%。

泡沫或?qū)⑵屏眩?/p>

經(jīng)緯創(chuàng)投中國(guó)基金管理合伙人張穎表示，現(xiàn)在（美國(guó)金融市場(chǎng)）的熱度必將轉(zhuǎn)冷，二級(jí)市場(chǎng)大規(guī)模回調(diào)的可能性比較高。

在張穎致經(jīng)緯系CEO們的公開信中，其指出，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2014年已第33次創(chuàng)下新高，但在不斷沖擊新高的繁榮背后其實(shí)存在著極大的隱患：在納斯達(dá)克綜合指數(shù)成份股中，約有47%的個(gè)股相比它們過去12個(gè)月中的峰值已經(jīng)有至少20%的跌幅。

張穎和前摩根士丹利分析師、全明星基金創(chuàng)始人季衛(wèi)東都認(rèn)為，被認(rèn)為是衡量（股市）估值最佳“單一指標(biāo)”的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)與美國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）的比值已經(jīng)超過100%。

歷史數(shù)據(jù)顯示，過去20年中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)與美國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）的比值接近或者超過100%發(fā)生過兩次，分別是1999年～2000年和2007年～2008年，而與之對(duì)應(yīng)的分別是第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和2007年～2008年的金融危機(jī)。

其實(shí)今年以來的美股泡沫論就一直不絕于耳，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主席勒、激進(jìn)投資者卡爾·瑟雷安·伊坎（Carl Celian Icahn）都曾公開指出，如今的美股存在泡沫，而這一泡沫即將破裂。與此同時(shí)，索羅斯基金管理公司也在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的空頭倉(cāng)位上下以重注。

今年8月，索羅斯基金管理公司提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的報(bào)告顯示，索羅斯通過買入1129萬份SPDR S&P看跌期權(quán)，使其持有的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的空頭倉(cāng)位較第一季度末增長(zhǎng)605%，達(dá)到22億美元。

鑒于空頭倉(cāng)位同時(shí)具有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用，所以無法完證索羅斯也默認(rèn)美股泡沫這一說法。但是有一點(diǎn)仍值得注意，那就是索羅斯認(rèn)為美股風(fēng)險(xiǎn)正在上升。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2013年第二季度以及第四季度索羅斯都大幅持有標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)看跌期權(quán)。其中，2013年第二季度索羅斯基金管理公司持有780.24萬份標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)看跌期權(quán)，較2013年第一季度的261.87萬份環(huán)比增長(zhǎng)197.95%，看跌期權(quán)倉(cāng)位更是占基金資產(chǎn)管理規(guī)模的13.5%。

而2013年第三季度索羅斯500.83萬份標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)看跌期權(quán)，在第四季度再度購(gòu)入429.59萬份看跌期權(quán)，而2014年第一季度索羅斯又砍掉了大部分倉(cāng)位。

因此，第二季度加注空頭倉(cāng)位表明索羅斯對(duì)于后期美股風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)同。

一級(jí)市場(chǎng)成主因

近期美股雖然走弱，但是股指并未出現(xiàn)暴跌的局面，因此即便美股存在泡沫，那泡沫是否即將破裂仍是未知數(shù)，別忘了美股近6年的牛市可是一直伴隨著泡沫論的。

美國(guó)對(duì)沖基金交易員司徒捷在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，近期美股調(diào)整，并不能算作是泡沫破裂，因?yàn)閺臍v史數(shù)據(jù)來看，每年的9月都是美股的震蕩期，而且9月20日是期權(quán)行權(quán)日，因此這也會(huì)給股指帶來壓力。

的確，從美股股指日線圖來看，金融危機(jī)之后的數(shù)年時(shí)間內(nèi)，每年的9月美股股指都較為震蕩，且最終漲幅都低于其他月份。

以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為例，2012年以及2013年的9月其都出現(xiàn)過小幅調(diào)整，其中2012年9月15日至2012年9月26日，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在8個(gè)交易日內(nèi)下跌2.21%，且這8個(gè)交易日僅有一天股指呈上漲態(tài)勢(shì)；而2013年9月19日至2013年9月30日的期間內(nèi)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)也是在8個(gè)交易日內(nèi)下跌2.55%，并且這8個(gè)交易日內(nèi)也僅僅有一天股指呈上漲趨勢(shì)。

難道因?yàn)?月股指震蕩已成慣例，投資者就可以忽略這期間的變動(dòng)？

其實(shí)也不盡然，起碼今年的行情有點(diǎn)特殊。

張穎在其公開信中也指出美股有可能下跌的原因，那就是未上市企業(yè)融資環(huán)境極其瘋狂。

張穎指出，二級(jí)市場(chǎng)的“火熱”在很大程度上也影響到了一級(jí)市場(chǎng)，僅僅幾年前我們衡量一家科技企業(yè)上市后的價(jià)值指標(biāo)還是“十億美元俱樂部”，可今天你們會(huì)發(fā)現(xiàn)眾多的非上市科技企業(yè)已輕松到了這一量級(jí)，更甚的諸如Uber、Dropbox這些企業(yè)通過VC融資在未上市之前就都已達(dá)到百億美元的市值，幾十億美元甚至上百億美元的收購(gòu)(WhatsApp、Oculus)也頻繁出現(xiàn)在今天的美國(guó)和中國(guó)科技行業(yè)之中。

對(duì)此司徒捷也表示認(rèn)同，他認(rèn)為如今的一級(jí)市場(chǎng)的確太瘋狂，但是對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)他卻認(rèn)為，目前美股還在合理范圍，出現(xiàn)暴跌的可能性很小，只不過美股的確需要一次調(diào)整。

所謂的一級(jí)市場(chǎng)瘋狂，即指今年美股市場(chǎng)的IPO規(guī)模。隨著阿里巴巴的上市，今年美股市場(chǎng)中的IPO融資規(guī)模已經(jīng)超過2013年全年IPO融資規(guī)模。同時(shí)根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，準(zhǔn)備之中的IPO交易總額約200億美元。即便在阿里巴巴IPO之前，以交易數(shù)量和融資金額計(jì)，今年也是2000年以來美國(guó)IPO市場(chǎng)發(fā)展速度最快的一年。由此可見今年美股IPO市場(chǎng)的瘋狂。