中天科技(600522)：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，新能源全面開(kāi)花

海纜業(yè)務(wù)極具增長(zhǎng)潛力：國(guó)內(nèi)海上石油天然氣開(kāi)采、海島開(kāi)發(fā)、海上風(fēng)電、海底軍事探測(cè)等領(lǐng)域未來(lái)空間很大，今后幾年復(fù)合增長(zhǎng)超100%。公司目前在多個(gè)海纜應(yīng)用領(lǐng)域享受寡頭壟斷甚至獨(dú)家壟斷地位。我們預(yù)計(jì)公司今年海纜業(yè)務(wù)有望突破7個(gè)億，明年突破10個(gè)億。

新能源業(yè)務(wù)全面開(kāi)花：公司手握150MW分布式光伏示范區(qū)項(xiàng)目，今年80MW將建成發(fā)電。大型灘涂電站已囤地1500畝，今年50MW電站將完工，后續(xù)儲(chǔ)備仍很豐富。公司是國(guó)內(nèi)第一家通過(guò)TUV、UL等國(guó)際認(rèn)證的復(fù)合型背板廠商，一期1500萬(wàn)平方米產(chǎn)線已投入使用，4月與晶澳簽訂大單預(yù)示公司產(chǎn)品已全面具備與國(guó)外高端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力，未來(lái)將快速進(jìn)入其他一線大廠。公司鋰電池、微網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，目前鋰電已小批量進(jìn)入通信后備電源市場(chǎng)。

預(yù)計(jì)公司2014至2016年EPS為0.99、1.23和1.48元。公司估值低于通信、線纜行業(yè)平均，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)資質(zhì)不亞于通信及線纜可比公司，而海纜和光伏業(yè)務(wù)將顯著提升公司整體業(yè)績(jī)與估值。分拆業(yè)務(wù)來(lái)看，我們預(yù)測(cè)2014年光纖電纜等線纜業(yè)務(wù)EPS為0.75元，海纜業(yè)務(wù)為0.15元，光伏業(yè)務(wù)為0.09元，給予線纜業(yè)務(wù)14倍PE，海纜、光伏業(yè)務(wù)30倍PE，則公司目標(biāo)價(jià)為17.70元。給予公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。東北證券