每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 皇甫嘉    

每經(jīng)記者 皇甫嘉

兩年前，國(guó)內(nèi)最大的拍賣行保利文化欲在A股上市未果引人扼腕。24日，公司宣布在香港聯(lián)交所招股，并募集最多25.67億港元資金。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然2012年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，保利文化的盈利能力逐年下滑，但投資者及機(jī)構(gòu)依然強(qiáng)烈看好公司，全國(guó)社?；鸺肮ゃy瑞信已認(rèn)購了國(guó)際配售部分。

擬3月6日在聯(lián)交所掛牌

24日，保利文化宣布在港招股，將以每股28.2港元至33港元的價(jià)格向全球發(fā)售7778.1萬股H股，共計(jì)募資21.93億港元至25.67億港元。同時(shí)，公司計(jì)劃3月6日起在香港聯(lián)交所開始掛牌交易。

招股說明書顯示，保利文化主要從事藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)與拍賣、演出與劇院管理以及影院投資管理三大業(yè)務(wù)，截至2013年10月底三項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入占比分別為44%、40%、16%。在藝術(shù)品拍賣領(lǐng)域，公司目前是國(guó)內(nèi)最大的藝術(shù)品拍賣行；在演出與劇場(chǎng)領(lǐng)域，公司也是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的劇院管理公司。

作為保利文化的發(fā)起人，目前保利集團(tuán)直接及間接擁有公司全部已發(fā)行股本，其中直接擁有68%，通過全資附屬公司保利南方間接擁有32%。資料顯示，保利集團(tuán)是由國(guó)資委監(jiān)管的國(guó)有企業(yè)，除了文化藝術(shù)業(yè)務(wù)之外，還涉足軍民品貿(mào)易、房地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源等多種業(yè)務(wù)。

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在房地產(chǎn)面臨國(guó)家宏觀調(diào)控的大背景下，保利集團(tuán)的地產(chǎn)業(yè)務(wù)面臨瓶頸，無論是謀求養(yǎng)老地產(chǎn)的布局還是保利文化的上市，都是集團(tuán)面臨轉(zhuǎn)型的必然之舉。

值得注意的是，保利文化是在2012年初在A股上市遭遇IPO暫停之后，通過港股市場(chǎng)再度謀求上市的。據(jù)悉，此次募集的款項(xiàng)凈額約有50%用于藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)與拍賣業(yè)務(wù)，主要是加大在全球的藝術(shù)品征集和銷售客戶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；25%將用于擴(kuò)大影院投資管理業(yè)務(wù)的規(guī)模，包括增加影院的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、投資與經(jīng)營(yíng)等；15%將用于擴(kuò)大演出與劇院管理業(yè)務(wù)，包括新增直營(yíng)劇院；10%將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資本和其他一般企業(yè)用途。

國(guó)際配售部分很快售罄

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然保利文化的盈利能力逐年下滑，但投資者及機(jī)構(gòu)依然強(qiáng)烈看好。

相關(guān)財(cái)報(bào)顯示，在2011年錄得3.45億元的凈利潤(rùn)之后，保利文化的盈利能力便出現(xiàn)了大幅下滑。2012年錄得凈利潤(rùn)2.42億元，同比下滑29.86%。2013年前10個(gè)月錄得凈利潤(rùn)1.74億元，同比下滑8.42%。

對(duì)此，保利文化認(rèn)為，中國(guó)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)整體下滑導(dǎo)致拍賣傭金減少是利潤(rùn)大減的主要原因。上述業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)在經(jīng)歷了20多年的發(fā)展后，階段性頂部已出現(xiàn)，一件藝術(shù)品動(dòng)輒過億元的現(xiàn)象有待回歸理性。

不過，中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈依然看好拍賣行業(yè)的前景，她認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，不論是對(duì)藝術(shù)品的收藏需求還是投資需求都大幅提升。其中，投資需求是推動(dòng)拍賣行業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿ΑＳ捎谒囆g(shù)品增值保值能力較強(qiáng)，已成為多數(shù)企業(yè)和機(jī)構(gòu)較為青睞的投資方式，2013年我國(guó)拍賣市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)3800億元。

從投資者和機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)也可見一斑。保利文化的招股吸引了全國(guó)社?；鸺肮ゃy瑞信的青睞，二者將認(rèn)購合共2000萬美元的股份，國(guó)際配售部分很快售罄。

同時(shí)，群益證券分析師將保利文化與國(guó)外拍賣行“蘇富比”對(duì)比后認(rèn)為，目前公司的招股價(jià)“有被低估”。

對(duì)于公司未來經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)，蔡靈認(rèn)為主要表現(xiàn)在，一方面，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)拍賣交易的影響；另一方面，保利文化欲進(jìn)行全球化擴(kuò)張，然而保利文化雖在中國(guó)藝術(shù)品拍賣領(lǐng)域中占據(jù)重要地位，但中國(guó)有價(jià)值的藝術(shù)品較為稀缺，其還需要在國(guó)外藝術(shù)品方面擴(kuò)展貨源。