每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐杰 發(fā)自浙江杭州    

每經(jīng)記者 徐杰 發(fā)自浙江杭州

昨晚，東電B股（900949，前收盤價(jià)0.574美元）的重組方案揭曉，正如市場此前預(yù)測的版本，東南發(fā)電“B轉(zhuǎn)A”后，浙能電力將在A股市場實(shí)現(xiàn)整體上市。

有市場分析認(rèn)為，東電B此次B轉(zhuǎn)A股方案的出爐，開創(chuàng)了滬市純B股改革新的模式，開創(chuàng)了B股轉(zhuǎn)換新途徑。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意，東電B重組方案公布后，也引發(fā)中小股東的“吐槽”，“現(xiàn)金選擇權(quán)過低，東電B每股凈資產(chǎn)優(yōu)于浙能電力，浙能電力較高的發(fā)行價(jià)將壓縮B股流通中小股東的利益?！?/p>

“B轉(zhuǎn)A”開創(chuàng)新模式

根據(jù)2月20日晚東電B股發(fā)布的公告，公司第一大股東浙能電力股份有限公司（以下簡稱浙能電力）擬發(fā)行股票吸收合并東南發(fā)電，并在上海證券交易所上市，從而現(xiàn)浙能集團(tuán)電力主業(yè)整體上市。

公告還明確，此次換股吸收合并和浙能電力發(fā)行A股同時(shí)進(jìn)行，互為前提。換股吸收合并前，浙能電力合計(jì)持有東南發(fā)電39.80%的股份，為東南發(fā)電的控股股東。浙能電力向東南發(fā)電其余股東發(fā)行A股用以交換東南發(fā)電股份，以實(shí)現(xiàn)換股吸收合并東南發(fā)電。

合并完成后，浙能電力將作為存續(xù)公司承繼及承接公司的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)，東電B終止上市并注銷法人資格，浙能電力的A股股票將申請?jiān)谏虾ＷC券交易所上市流通。

現(xiàn)金選擇權(quán)溢價(jià)5%

重組預(yù)案明確，此次換股吸收合并將向東南發(fā)電除浙能電力以外的全體股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，由浙能集團(tuán)和中金公司擔(dān)任現(xiàn)金選擇權(quán)提供方?，F(xiàn)金選擇權(quán)目標(biāo)股東可以就其所持有的東南發(fā)電股票按照0.580美元/股的價(jià)格全部或部分申報(bào)行使現(xiàn)金選擇權(quán)。

有市場分析認(rèn)為，現(xiàn)金選擇權(quán)太低，在B股指數(shù)大漲的情況下，只比公司前20個(gè)交易日均價(jià)高出5%。有持股5年的小股東則對該現(xiàn)金選擇權(quán)抱怨，“B股3個(gè)月普漲已經(jīng)超過該價(jià)格?！?/p>

上述預(yù)案還明確，東南發(fā)電換股價(jià)格為0.779美元/股，是按基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的均價(jià)0.552美元/股基礎(chǔ)上溢價(jià)41.12%確定的，折合人民幣4.90元/股。

小股東擔(dān)憂發(fā)行價(jià)

根據(jù)資產(chǎn)重組方案，東南發(fā)電“B轉(zhuǎn)A”后，浙能電力將實(shí)現(xiàn)整體上市。

根據(jù)東電B昨晚公布的方案，浙能電力發(fā)行價(jià)格將綜合考慮定價(jià)時(shí)的資本市場情況、浙能電力合并公司后的盈利情況以及火力發(fā)電行業(yè)A股可比公司估值水平等因素來確定，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格區(qū)間為5.71元/股至6.63元/股。

對于這樣的發(fā)行價(jià)，有流通股小股東則擔(dān)憂或?qū)嚎s股份，進(jìn)而讓他們“吃虧”。

根據(jù)浙能電力公布的2012年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙能電力的凈資產(chǎn)每股折合人民幣在4元多，而東電B凈資產(chǎn)則折合人民幣為4.90元/股，同時(shí)，如果按照5.71元/股下限發(fā)行，B股流通股東換股后還占不到一股。