周俊生

中國證監(jiān)會日前公布了圍繞中信證券股票暴跌所產(chǎn)生的一系列謠言的調(diào)查結(jié)果，三名涉及此事的謠言制造者浮出水面。但調(diào)查結(jié)果顯示此三人的造謠行為與買賣中信證券股票的資金沒有關(guān)系，與中信證券股票在今年8月中旬的暴跌也沒有直接關(guān)系。盡管證監(jiān)會表示將繼續(xù)進行調(diào)查，如果發(fā)現(xiàn)這三位謠言制造者有操作中信證券股票的行為，就將根據(jù)證券法規(guī)對他們進行處罰。不過，根據(jù)證監(jiān)會所公布的調(diào)查結(jié)果，出現(xiàn)這種情況的可能性已經(jīng)很小了。

然而，這一事件仍然在市場上引起了不小的震動。事實上，在A股市場上類似的謠言經(jīng)常出現(xiàn)，有些人因為炒股失利，為了讓自己的不滿情緒宣泄，也會利用網(wǎng)絡散布一些關(guān)于某個股票的謠言，但證監(jiān)會此前并沒有立案調(diào)查，一般都是由涉事公司向市場作出澄清。而此次證監(jiān)會之所以興師動眾進行調(diào)查，并在較短時間內(nèi)將謠言的來龍去脈基本查清，是因為監(jiān)管部門需要了解是否有人在利用謠言為其做空中信證券股票提供方便。

A股市場建立已有20多年歷史，投資者只能從股市行情上漲中獲得盈利，這種模式養(yǎng)成了投資者做多的操作習慣，即使是監(jiān)管部門也已適應了這種市場模式。但是，市場行情不可能無止境地上升，每一次股價下跌，帶給投資者的就是財富的損失，市場監(jiān)管部門也為此背負著沉重的壓力。

最近幾年，由于全球金融危機的肆虐和國內(nèi)經(jīng)濟增速的減緩，再加上A股市場政策面上需要利用股市的融資機制來為企業(yè)融資提供通道，因此A股市場行情上升面臨很大阻力，市場“熊氣”彌漫。在此情況下，在A股市場上建立起做空機制就顯得十分必要。做空機制的建立，可以使市場的多空雙方建立起一種平衡關(guān)系。投資者只要操作得好，在股價下跌行情中照樣能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。

但是，做空機制的建立會給市場帶來什么樣的變化？A股市場的投資者和監(jiān)管部門，對此是否有足夠的心理準備？目前來看，還不能作出一個完全肯定的答復。

說起做空，可以很自然地想起中國概念股在美國市場的遭遇。眾多中概股在美國市場由于遭遇著名的做空機構(gòu)渾水的狙擊而出現(xiàn)重挫，渾水在我國市場輿論上因此被涂抹上了一層“別有用心”的油彩，不僅涉事公司奮起反擊，國內(nèi)的監(jiān)管部門也多次表示了歡迎中概股回歸A股市場的態(tài)度。很顯然，在A股市場上建立做空機制以后，如果出現(xiàn)了類似渾水這樣的機構(gòu)，以揭露上市公司可能存在的財務信息不實來打壓其股價，這個機構(gòu)無疑將遭遇輿論的聲討。

A股市場在20多年來的發(fā)展過程中，已經(jīng)形成了自己的股市文化，這種文化就是在投資習慣上喜好做多而厭惡做空。這種股市文化自然會對市場監(jiān)管產(chǎn)生影響。最近，滬深兩家證交所分別推出了轉(zhuǎn)融通試點，盡管按照這個制度，轉(zhuǎn)融資和轉(zhuǎn)融券都有了合法地位，但是兩家證交所目前只是推出了有利于市場做多的轉(zhuǎn)融資試點，而偏向于做空的轉(zhuǎn)融券試點卻尚未上馬。這種有所區(qū)別的試點也證明了到目前為止，管理部門對于做空的出現(xiàn)還沒有足夠的心理準備。

此次證監(jiān)會對圍繞著中信證券暴跌所產(chǎn)生的謠言進行調(diào)查，在做空機制出現(xiàn)于A股市場之前給我們帶來了一定的思考價值。如果將做空作為一種正確的市場交易手段來看待，如何區(qū)分正常的做空與謠言擾市行為？如何像保護做多者合法權(quán)益一樣保護做空者合法權(quán)益？如何對待未來A股市場上可能出現(xiàn)的渾水這樣的做空機構(gòu)？所有的這些問題，都是監(jiān)管部門無法回避的重大問題。即將來臨的做空時代，已經(jīng)對市場監(jiān)管形成大考。