每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨 實(shí)習(xí)記者 鐘舒

最近幾年，人們?cè)谡務(wù)撝鳈?quán)降級(jí)時(shí)總忘不了標(biāo)普或者穆迪。但現(xiàn)在來自中國(guó)的評(píng)級(jí)商大公國(guó)際卻吸引了更多“火力”。最重要的一個(gè)理由是，大公國(guó)際總能在其他機(jī)構(gòu)做出重要降級(jí)決定前提前行動(dòng)，頗有一絲“章魚保羅”的味道。

狼來了的故事

這是一個(gè)真實(shí)版狼來了的故事。當(dāng)大公國(guó)際首次下調(diào)美國(guó)頂級(jí)評(píng)級(jí)后，引來更多是嘲諷的笑聲。這就好比城市富家姑娘嘲笑鄉(xiāng)村表妹土一樣。但當(dāng)它的降級(jí)決定次次都能提前于國(guó)際三大評(píng)級(jí)商后，事情開始變得異常有趣。

最近一次狙擊戰(zhàn)發(fā)生在1月13日，當(dāng)天標(biāo)普一次性下調(diào)包括法國(guó)在內(nèi)的9個(gè)歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)，其中法國(guó)、奧地利首次失去3A評(píng)級(jí)。盡管市場(chǎng)對(duì)標(biāo)普調(diào)降早有預(yù)期，但對(duì)其最終調(diào)降幅度之大和調(diào)降面之廣仍有些估計(jì)不足。事實(shí)上，敏感的媒體還捕捉到另一個(gè)有趣的信息，即標(biāo)普的中國(guó)同行大公國(guó)際在更早時(shí)間里已下調(diào)法國(guó)、西班牙和葡萄牙等國(guó)評(píng)級(jí)。以法國(guó)為例，大公國(guó)際早在去年6月1日將其列入負(fù)面觀察名單，并于12月8日將其評(píng)級(jí)從AA-降至A+。這意味著，大公降級(jí)比標(biāo)普早了近1個(gè)月。

時(shí)間回?fù)艿?011年8月5日，標(biāo)普的另一次降級(jí)曾引發(fā)極大的市場(chǎng)震動(dòng)。當(dāng)日，標(biāo)普突然宣布將美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由AAA降至AA+，此舉不僅使得美國(guó)主權(quán)信用94年來首次從頂級(jí)墜落，更直接導(dǎo)致全球股市遭遇“黑色星期一”。非常巧合的是，此次大公國(guó)際早標(biāo)普兩天，即于8月3日已宣布將美國(guó)評(píng)級(jí)從A+下調(diào)至A。

而對(duì)意大利信用評(píng)級(jí)方面，去年12月7日，大公國(guó)際首次調(diào)降其評(píng)級(jí)從A-至BBB，當(dāng)時(shí)標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)對(duì)意大利的信用評(píng)級(jí)仍分別為A、A2和A+。一個(gè)星期后（12月13日），標(biāo)普突然宣布下調(diào)意大利評(píng)級(jí)由A至BBB＋。而就在昨日，惠譽(yù)一位高級(jí)主管也表示，惠譽(yù)很可能在今年1月底下調(diào)意大利評(píng)級(jí)A+至A-。

另外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，去年3月9日，大公國(guó)際早于國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)葡萄牙信用評(píng)級(jí)進(jìn)行調(diào)降，由A-降至BBB+。截止1月13日標(biāo)普調(diào)降行動(dòng)，國(guó)際三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均已將葡萄牙主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)降至垃圾級(jí)。其中，穆迪率先于去年7月5日將葡萄牙信用評(píng)級(jí)由Baa1降至Ba2（垃圾級(jí)），4個(gè)月之后，惠譽(yù)調(diào)降葡萄牙信用評(píng)級(jí)BBB-至BB+（垃圾級(jí)），而就在同日（11月24日），大公國(guó)際也將其對(duì)葡萄牙信用評(píng)級(jí)由BBB+降至BB+（垃圾級(jí)）。

盡管如此，大公國(guó)際也并非此次都搶先一步。比如去年6月1日，穆迪首先將希臘信用評(píng)級(jí)由B1降至Caa，兩天之后（6月3日），大公國(guó)際將希臘信用評(píng)級(jí)由BB降至CCC， 而標(biāo)普和惠譽(yù)也分別于6月13日和7月13日將希臘信用評(píng)級(jí)降至CCC。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》昨日致電大公國(guó)際，不過并未能聯(lián)系到相關(guān)分析人士。

大公“魔力”能否延續(xù)？

金融市場(chǎng)上永遠(yuǎn)少不了放浪的猜測(cè)，如果大公國(guó)際真有“章魚保羅”那么神奇，那么未來還可能有5個(gè)國(guó)家面臨降級(jí)厄運(yùn)。

記者發(fā)現(xiàn)，大公目前對(duì)法國(guó)的評(píng)級(jí)為A+，奧地利為AA+，西班牙為A，葡萄牙為BB，意大利為BBB，另外希臘為C。相比之下，盡管標(biāo)普對(duì)奧地利和西班牙評(píng)級(jí)與大公相同，但對(duì)意大利（AA+）、法國(guó)（BBB+）和希臘（CC）評(píng)級(jí)卻更高。那么這是否意味著上述三個(gè)國(guó)家，還將被標(biāo)普降級(jí)？

長(zhǎng)江證券宏觀組，向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，三個(gè)國(guó)家中法國(guó)和意大利降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)是最高的。法國(guó)方面，銀行是個(gè)大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，因?yàn)殂y行需要滿足9%的一級(jí)核心資本充足率監(jiān)管要求，但央行無法為銀行補(bǔ)充資本金，只能通過財(cái)政資金彌補(bǔ)。其次，法國(guó)銀行在南歐國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)敞口還是不小的，比如法興和法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行。一旦南歐情況繼續(xù)惡化，法國(guó)銀行很可能只有減記并最終引發(fā)法國(guó)主權(quán)降級(jí)；意大利方面，即使不違約，其債務(wù)收益率提高也會(huì)對(duì)銀行頭寸產(chǎn)生很大影響，加上期限較短的債券收益率不低更容易誘發(fā)降級(jí)。需要注意的是，希臘如果債務(wù)談判能成功，那么其再降級(jí)可能性將比較小。但如果財(cái)政和經(jīng)濟(jì)仍不改善，最終還是會(huì)違約，只不過時(shí)間推遲而已。

而無論是這三個(gè)國(guó)家中的任何一個(gè)，其萎靡的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，無疑會(huì)使降級(jí)壓力雪上加霜。比如法國(guó)，其3季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)僅為0.3%。統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)Insee就稱，由于制造業(yè)收縮，法國(guó)經(jīng)濟(jì)可能已步入衰退。昨日，薩科奇也公開承認(rèn)稱，法國(guó)2011年GDP增長(zhǎng)或達(dá)1.7%，去年第4季度經(jīng)濟(jì)大幅放緩。再看意大利，其經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入衰退。據(jù)意大利央行估計(jì)，該國(guó)去年第4季度GDP預(yù)計(jì)會(huì)萎縮0.5個(gè)百分點(diǎn)。

更令人憂慮的是，大公國(guó)際對(duì)美國(guó)和英國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)分別為A+和A，明顯低于也標(biāo)普給予的AA+和AAA評(píng)級(jí)。對(duì)此，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的齊魯證券宏觀分析師劉啟元認(rèn)為：盡管英國(guó)處在本輪歐債危機(jī)之外，但同屬歐盟成員國(guó)，在歐元區(qū)緊縮政策之英國(guó)經(jīng)濟(jì)受影響的概率很大，同時(shí)，英國(guó)主權(quán)債務(wù)占GDP比重達(dá)84%左右，要高于法國(guó)，因此，英國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)的概率較大。

不同的是，美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的焦點(diǎn)在其債務(wù)上限談判。此前標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，正是因?yàn)閭鶆?wù)上限談判的“鬧劇”。劉啟元認(rèn)為，以美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的地位，政府債務(wù)違約將會(huì)導(dǎo)致非常嚴(yán)重、極為劇烈的破壞力。正是因?yàn)橛绊懱?，美?guó)主權(quán)債務(wù)違約的可能性極小，短期內(nèi)還看不到美國(guó)再度被下調(diào)的可能。