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不管緊縮還是寬松 私募股權(quán)投資都得益

每經(jīng)網(wǎng) 2011-06-27 13:10:38

  喻春來(lái)/文

  貨幣緊縮還是寬松會(huì)各經(jīng)濟(jì)生活各方面帶來(lái)不同的影響,房地產(chǎn)和中小企業(yè)怕緊縮,政府調(diào)控房?jī)r(jià)怕寬松……是否有行業(yè)不管緊縮還是寬松都得益呢?

  在日前的“2011中國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展論壇”上,全國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民給出的答案,貨幣市場(chǎng)的兩個(gè)極端----極度緊縮和極度寬松都催生、催長(zhǎng)私募股權(quán)投資。

  為何會(huì)這樣呢?原來(lái),當(dāng)貨幣政策極度收緊的時(shí)候,企業(yè)在獲得流動(dòng)性的支持當(dāng)中顯得困困重重,貸款利率急劇升高。那么企業(yè)這個(gè)時(shí)候?qū)ふ沂裁矗慨?dāng)然是錢。此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資不是它去找別人,而是企業(yè)主動(dòng)來(lái)找私募股權(quán)投資,希望這些投資能幫企業(yè)渡過(guò)寒冬。

  所以,股權(quán)投資在這個(gè)時(shí)候面臨不是10倍市盈率的問(wèn)題,而是10倍以下的市盈率可以選擇更好的投資。從這個(gè)邏輯角度來(lái)延伸,緊縮的貨幣政策催長(zhǎng)私募股權(quán)投資。

  看看現(xiàn)在一些最大的上市公司和最能夠?qū)ω泿帕鲃?dòng)性敏感的銀行,連續(xù)多年來(lái)的緊縮環(huán)境中,最主要的手段是向權(quán)益市場(chǎng)獲得最大量的支持,要么去增發(fā),要么去做次級(jí)債,要么出讓股權(quán)。

  當(dāng)國(guó)有企業(yè)也面臨流動(dòng)性壓力,國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股權(quán)改革和放松自己,股權(quán)控制在自己手中力度就會(huì)放松,民營(yíng)企業(yè)是受流動(dòng)性沖擊最強(qiáng)的,但是它唯一可以解救自己的是出讓股權(quán),讓更多股權(quán)投資可以在這個(gè)時(shí)候解救自己。

  從一季度看,中國(guó)私募股權(quán)投資基金熱情仍然不減。共有54支投資中國(guó)大陸地區(qū)的基金完成募集,募集總額是122.82億美金,其中人民幣基金占了絕對(duì)的主導(dǎo)地位,從投資角度看,一季度共完成投資交易307起,其中披露金額投資交易總量近40億美金。從退出看,一季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)上百筆的IPO退出,投資集中的行業(yè)主要包括機(jī)械制造、電子及光電設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)、醫(yī)療及清潔技術(shù)等等。

  反之,在寬松的貨幣流動(dòng)性條件下,以回顧一下過(guò)去20多年來(lái)貨幣高發(fā)行時(shí)代,超過(guò)GDP七八個(gè)百分點(diǎn)的成長(zhǎng),貨幣總量達(dá)到七十五六萬(wàn)億總量的時(shí)候。為什么今天感覺(jué)到是CPI壓力,而不是其他方面了。

  假定所有超發(fā)貨幣速度和總量都?jí)涸贑PI當(dāng)中,CPI不是今天的結(jié)果,是誰(shuí)吸引走了這么大的貨幣流量?可以明顯的看到,一是中國(guó)的房地產(chǎn),二是中國(guó)的股市。

  如果沒(méi)有今天房地產(chǎn)這么大的股權(quán)容量,如果沒(méi)有今天將近20多萬(wàn)億的股票市值,這樣一個(gè)貨幣流動(dòng)性,個(gè)人再高收入,恐怕也不行。

  這給我們一個(gè)啟示,在貨幣寬松時(shí)期,私募股權(quán)投恰好是能夠控制通貨膨脹,既開(kāi)放了權(quán)益類市場(chǎng),又催生了股權(quán)類市場(chǎng),既給整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)了寬松,也使生活性的CPI不具有流動(dòng)性的極大壓力。

  王忠民預(yù)測(cè),國(guó)內(nèi)貨幣政策不可能長(zhǎng)久緊縮,還將可能導(dǎo)入寬松,那個(gè)時(shí)候私募股權(quán)投資將會(huì)肩負(fù)者中國(guó)改革和提供更多的權(quán)益類投資的通道和可能性,以保證中國(guó)權(quán)益類市場(chǎng)蓬勃發(fā)展,CPI保持在合理范圍的這樣一個(gè)角色。
 

責(zé)編 劉小英

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