每經(jīng)記者  毛晉楠

　　  本周，市場高調(diào)迎接IPO開閘，大盤連續(xù)拉出5根陽線。在這神奇的一周，私募基金的經(jīng)理們是如何操作的？他們對后市有什么樣的最新見解？下周他們又會怎么操作？本期，本欄目再度邀請5位私募界大腕做客《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，暢談市場上的焦點話題。  

話題1風(fēng)險

短期市場風(fēng)險化解了嗎

        記者：本周市場在新股發(fā)行預(yù)期下反而越走越強(qiáng)，金融、地產(chǎn)等板塊領(lǐng)漲，大盤再創(chuàng)新高，這是否說明短期市場的風(fēng)險被化解了？

        段焰?zhèn)ィ荷现芪覀兣袛啾局艿拿涝磸棔斐纱笞谏唐泛腿蚬墒邢碌?，但是我們發(fā)現(xiàn)中國股市是個例外。這說明A股市場通過了壓力測試，加上IPO重啟第一股是一只中小板，對市場也是一個利好。當(dāng)然，市場的風(fēng)險是結(jié)構(gòu)性的。

        邁克·吳：我們認(rèn)為A股市場正在走向逆轉(zhuǎn)的道路，A股指數(shù)當(dāng)前上升的速度和幅度在加快加大，最終市場的動蕩將加深。我們公司研發(fā)部的結(jié)論是，金融股已是強(qiáng)弩之末，指數(shù)已經(jīng)透支和兌現(xiàn)了過去大半年的利好。地產(chǎn)板塊快速走升，但6月北京、上海和深圳三大城市的實際住房成交量明顯大幅度下滑，因此我們認(rèn)為，A股正在加速步入危險區(qū)域。

        張晶：市場風(fēng)險仍然存在，不能因為股指上漲就忽視風(fēng)險。本周出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，市場依靠金融和地產(chǎn)提升指數(shù)，其他股票原地不動。如果投資者選不對熱點，最近是很難盈利的。

        張可興：我在今年初就已經(jīng)作出過“不識牛市真面目，只緣身在此熊中”的判斷，當(dāng)時大盤在2000點以下。我認(rèn)為，縱觀中國股市歷史，基本上IPO的重啟都意味著新一輪牛市的確立。短期的市場可能有風(fēng)險，風(fēng)險存在于那些被炒高的概念股、垃圾股，長期來說，金融股和地產(chǎn)股的風(fēng)險不大。

        沈文淵：5月份宏觀數(shù)據(jù)披露完畢后，宏觀經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)預(yù)期對市場的刺激作用轉(zhuǎn)向平淡。雖然流動性的寬裕仍支持市場保持強(qiáng)勢特征，但在量能萎縮的情況下，沒有新的政策利好刺激，盈利效應(yīng)的遞減將弱化投資積極性，大盤短期可能震蕩消化獲利盤和前期套牢盤。

話題2醫(yī)藥股

醫(yī)藥股強(qiáng)勢是否在炒作

        記者：醫(yī)藥股在本周表現(xiàn)出色，交大昂立、達(dá)安基因等幾只醫(yī)藥股連續(xù)飆升，漲幅驚人。這些個股的上漲，究竟是一種炒作，還是真的有價值？幾只醫(yī)藥龍頭啟動后，是否可以繼續(xù)關(guān)注其他醫(yī)藥股？

        段焰?zhèn)ィ簬Я鞲懈拍畹尼t(yī)藥股上漲，是一種事件性炒作，并沒有太大的投資價值。IPO第一股也是醫(yī)藥類股票，這也給投機(jī)資金找到了炒作借口。但我認(rèn)為，如果不能在第一時間介入，那么就選擇休息。在操作時仍然應(yīng)關(guān)注公司的長期價值，短期可適當(dāng)關(guān)注其他滯漲的醫(yī)藥股。

        邁克·吳：炒流感題材會讓醫(yī)藥股進(jìn)入誤區(qū)。A股現(xiàn)在的上升通道沒有改變，是自有資金去推升市場。我們公司不參與當(dāng)前的熱門板塊，包括醫(yī)藥股。雞肋的最后接力者是要為市場付出代價的。

        張晶：世界衛(wèi)生組織將甲型H1N1流感警戒級別提升到六級，此消息對醫(yī)藥股構(gòu)成直接利好，真正有價值的個股比如華蘭生物、天壇生物等會直接受益。另外，下周上海原料藥展覽可能帶來VE投資機(jī)會，可關(guān)注新和成、浙江醫(yī)藥。

        張可興：達(dá)安基因等醫(yī)藥股的估值，已經(jīng)背離了企業(yè)的自身價值。

        沈文淵：2009年新一期的基本藥物目錄相關(guān)方案已經(jīng)比較完善，6月下旬出臺的可能性非常大，加上甲型H1N1流感病毒繼續(xù)蔓延，雙重因素的刺激將會使醫(yī)藥板塊成為較好的配置品種。上半年漲跌幅后40位中，一二線優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股居多，目前這些醫(yī)藥股2009年的動態(tài)PE大多在30~32倍，有些甚至低于30倍，半年來一直在橫盤整理。這些公司大多是成長性好、盈利能力強(qiáng)的醫(yī)藥企業(yè)。

話題3股指

下周滬指能否破3000點

        記者：下周滬指能否上3000點？

        段焰?zhèn)ィ哼t早會上3000點，并無太多懸念。

        邁克·吳：我從來不預(yù)測指數(shù)點位。我們公司已經(jīng)在5月底建議客戶賣出全部A股。

        張晶：估值已經(jīng)有些高了，3000點沒有特別的意義，因為本輪反彈是靠流動性推動的，我們更關(guān)注資金進(jìn)出。就這周來看，沒有出現(xiàn)主動做空的板塊，短期市場仍有繼續(xù)上沖的能量。

        張可興：如果過于關(guān)注指數(shù)，應(yīng)該去買指數(shù)基金。自己手中股票的收益率決定于企業(yè)的業(yè)績成長，與大盤指數(shù)沒有太大的關(guān)系。當(dāng)然，站上3000點是遲早的事。

        沈文淵：現(xiàn)在諸多因素并不支持目前市場持續(xù)走強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)基本面變化是決定股指走勢的關(guān)鍵。自1月以來，絕大多數(shù)個股普遍漲幅較大，估值較高。從最新公布的稅收數(shù)據(jù)來看，企業(yè)業(yè)績尚不樂觀，因此我不看好七八月的市場。

話題4熱點

接下來的熱點會是什么

        記者：接下來熱點會是什么？房地產(chǎn)還是消費品？最近機(jī)構(gòu)對酒類和商業(yè)零售的配置明顯增加，這兩大板塊是否會成為下半年的主要投資機(jī)會？

        段焰?zhèn)ィ悍康禺a(chǎn)和消費品板塊應(yīng)該還有價值，但不一定能成為下半年投資的主要機(jī)會。我更看好一些隱蔽資產(chǎn)題材的公司，比如持有券商股和銀行股權(quán)的公司。

        邁克·吳：對我來說，接下來最大的熱點是歸攏全部的現(xiàn)金資產(chǎn)，我目前對華爾街的美股和小陸家嘴的A股都嚴(yán)重沒興趣。

        張晶：房地產(chǎn)、消費品、酒類和商業(yè)股都會受經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇而改善，前兩周我給大家提的瀘州老窖、五糧液等白酒股補(bǔ)漲后仍可持有。下半年我們看好有資產(chǎn)注入預(yù)期的個股和軍工板塊，我們認(rèn)為軍工股會在60周年大慶前夕啟動。

        張可興：消費品、酒類等版塊都有可能成為下一個熱點。牛市中，一般熱點會不斷切換，我的策略是從來不考慮未來一段時間什么行業(yè)會成為熱點，我也不會從一個熱點去追逐下一個，我認(rèn)為這樣做只會是“猴子掰玉米”。

        沈文淵：當(dāng)前白酒板塊靜態(tài)估值水平為27倍左右，低于歷史中位數(shù)30倍的水平。同時，主要高檔白酒（貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和水井坊）估值水平均在30倍以下，白酒板塊在比較估值歷史中位數(shù)之下。另外，6~8月啤酒行業(yè)仍將保持較高的產(chǎn)量增長率。如果從這個角度來考慮，酒類存在交易性機(jī)會。

話題5操作

下周是增倉還是減倉

        記者：您現(xiàn)在的倉位是多少？下周會增倉還是減倉？

        段焰?zhèn)ィ何覀兊男磐挟a(chǎn)品現(xiàn)在倉位比較高。下周不會減倉，只會進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

        邁克·吳：我們還有一個中字頭股票，倉位3%。

        張晶：現(xiàn)在是滿倉。下周如果不出現(xiàn)主動做空板塊，就維持現(xiàn)有倉位。

        張可興：我們從今年初開始一直滿倉，我買賣股票是以企業(yè)價格是否便宜和高估來決定的。如果下周某些股票的價格出現(xiàn)在我們的安全邊際之內(nèi)，我會考慮增倉。而現(xiàn)階段我不會考慮減倉。

        沈文淵：目前倉位在7成左右。本輪流動性最充裕的時光可能已經(jīng)過去，未來流動性下行風(fēng)險在逐漸增大。在月底前，我會將持股倉位控制在5成左右。



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