每經(jīng)記者｜朱成祥    每經(jīng)編輯｜董興生    

近日，光伏設(shè)備廠商無(wú)錫江松科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱江松科技）披露招股說(shuō)明書(shū)，擬赴創(chuàng)業(yè)板上市。江松科技主要提供光伏電池片生產(chǎn)設(shè)備，以PECVD（等離子化學(xué)氣相沉積）、擴(kuò)散退火自動(dòng)化設(shè)備為主。

需要注意的是，當(dāng)下光伏行業(yè)陷入“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。在光伏電池片開(kāi)工率僅維持六成左右的背景下，該行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張或?qū)⒎啪?。由此，江松科技能否?shí)現(xiàn)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者6月24日致電江松科技，不過(guò)電話未能接通。

電池片開(kāi)工率較低，設(shè)備廠商怎么辦？

江松科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電池自動(dòng)化設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2024年，PECVD自動(dòng)化設(shè)備銷售收入為5.93億元，占營(yíng)收比例為29.77%；擴(kuò)散退火自動(dòng)化設(shè)備銷售收入為7.83億元，占比為39.31%；濕制程自動(dòng)化設(shè)備銷售收入為5.02億元，占比為25.21%。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

可以看出，上述三項(xiàng)業(yè)務(wù)為江松科技主要營(yíng)收來(lái)源，而這三項(xiàng)均為電池片生產(chǎn)工藝。因此，江松科技主要是一家電池片設(shè)備供應(yīng)商。

不過(guò)，在光伏“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的背景下，電池片廠商開(kāi)工率維持在低位。因此，未來(lái)行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張或?qū)⑹芟蕖?/p>

根據(jù)SMM（上海有色網(wǎng)）數(shù)據(jù)，2025年4月，中國(guó)企業(yè)（光伏）電池開(kāi)工率為63.96%，總產(chǎn)量65.55GW，月環(huán)比增加14.37%。4月上旬受終端“搶裝潮”熱度帶動(dòng)，排產(chǎn)大幅提升，下旬排產(chǎn)隨著需求走弱而有所收緊。

而經(jīng)SMM調(diào)研得知，5月中國(guó)企業(yè)電池開(kāi)工率為59.36%。SMM也表示，近期光伏電池市場(chǎng)正面臨著成本和需求端的雙重壓力。

在持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力方面，江松科技表示，受益于光伏電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張，帶動(dòng)光伏電池自動(dòng)化設(shè)備市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

不過(guò)，在電池片開(kāi)工率僅維持在六成左右的背景下，其產(chǎn)能快速擴(kuò)張或?qū)㈦y以持續(xù)。

江松科技也坦言，受2024年光伏行業(yè)階段性供需失衡、光伏產(chǎn)能加速出清影響，2024年末公司在手訂單有所下滑。因此若未來(lái)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下行，光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策及國(guó)際貿(mào)易政策發(fā)生不利變化，光伏行業(yè)階段性供需失衡情況不能有效改善，將導(dǎo)致公司不能持續(xù)獲得新產(chǎn)品訂單或公司不能有效拓展市場(chǎng)，最終導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不如預(yù)期，公司存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)甚至下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)收賬款不斷增加

與其他光伏設(shè)備廠商類似，江松科技也存在應(yīng)收賬款占比較高的問(wèn)題。

報(bào)告期（2022年、2023年和2024年）各期末，江松科技應(yīng)收賬款賬面余額分別為2.97億元、4.07億元和6.01億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為36.86%、32.91%和29.75%。

可比同行方面，先導(dǎo)智能、捷佳偉創(chuàng)、羅博特科、拉普拉斯2024年應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例分別為92.56%、25.04%、46.82%和20.81%。四家公司平均數(shù)為46.31%，高于江松科技。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

不過(guò)，先導(dǎo)智能主要業(yè)務(wù)為鋰電設(shè)備。根據(jù)先導(dǎo)智能2024年年報(bào)，其鋰電池智能裝備營(yíng)收占比超六成，而光伏智能裝備業(yè)務(wù)營(yíng)收占比僅為7.31%。

剔除先導(dǎo)智能后，江松科技應(yīng)收賬款占比高于捷佳偉創(chuàng)和拉普拉斯，而低于羅博特科。

值得一提的是，捷佳偉創(chuàng)盡管應(yīng)收賬款占比低于江松科技，但也陷入應(yīng)收賬款回收“困擾”之中。

5月30日晚間，捷佳偉創(chuàng)公告，公司向徐州光能銷售全自動(dòng)硅片上料機(jī)、單晶槽式制絨設(shè)備、激光摻硼設(shè)備等產(chǎn)品。公司已完成設(shè)備交付及設(shè)備維修，徐州光能未能按照合同約定支付剩余貨款及維修費(fèi)，所涉金額1.77億元。2024年11月，捷佳偉創(chuàng)向徐州光能提起訴訟。

而徐州光能也以設(shè)備延遲交付、設(shè)備不符合技術(shù)協(xié)議中約定的指標(biāo)等事由，對(duì)捷佳偉創(chuàng)及下屬子公司提起訴訟，要求支付遲延交付違約金，賠償因遲延交付設(shè)備等事由產(chǎn)生的各類經(jīng)濟(jì)損失。

不僅是捷佳偉創(chuàng)，江松科技也與客戶存在多起訴訟。比如，江松科技因買(mǎi)賣合同糾紛，起訴揚(yáng)州棒杰、中科云網(wǎng)、徐州禾歐和徐州興巖。

江松科技表示，公司應(yīng)收賬款余額較大且持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)若因客戶經(jīng)營(yíng)狀況或信用狀況發(fā)生不利變化，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款不能按期回收或無(wú)法回收，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及現(xiàn)金流等產(chǎn)生不利影響。

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