每經記者｜林姿辰    每經編輯｜董興生    

由一款新冠推薦用藥原料藥引發(fā)的壟斷罰單，砸掉了聯(lián)環(huán)藥業(yè)去年超七成凈利潤。

6月10日，聯(lián)環(huán)藥業(yè)（SH600513）發(fā)布公告稱，公司于近日收到天津市市場監(jiān)督管理委員會下發(fā)的《行政處罰決定書》（津市監(jiān)壟處[2025]5號）。監(jiān)管部門認為，公司與具有競爭關系的經營者以壟斷協(xié)議形式變更、固定地塞米松磷酸鈉原料藥價格，排除、限制了地塞米松磷酸鈉原料藥銷售領域的競爭，違反了“反壟斷法”相關規(guī)定；責令公司停止違法行為，并合計罰沒約6103.82萬元。這一金額占公司去年凈利潤的比例超過72%。

截至目前，上述《行政處罰決定書》（津市監(jiān)壟處[2025]5號）還未在天津市市場監(jiān)督管理委員會官網更新，但根據此前披露的4則文件，4家藥企合謀壟斷原料藥，借助斷貨、漲價攫取利潤的故事已昭然若揭。

與對手合謀抬高新冠推薦用藥原料藥價格，2022年走向業(yè)績巔峰

根據天津市市場監(jiān)督管理委員會官網5月9日發(fā)布的4則《行政處罰決定書》，聯(lián)環(huán)藥業(yè)的反壟斷罰單，源于一款新冠推薦藥物——地塞米松磷酸鈉注射液（以下簡稱“地塞米松”）。

地塞米松是一種腎上腺皮質激素類藥，具有抗炎、抗過敏、抗風濕、免疫抑制作用，主要用于過敏性與自身免疫性炎癥性疾病，由于被證明對新冠肺炎重癥病人具有療效，被編入國內《新型冠狀病毒肺炎診療方案》（第九版、第十版）推薦用藥，用于重癥新冠肺炎臨床治療。

2021年，國內處于新冠疫情防控期間，地塞米松一度達到極度缺藥的境地，制劑價格急速上漲。郴州市第一人民醫(yī)院黨委書記雷冬竹曾在接受媒體采訪時表示，地塞米松（注射液）原價為0.35元/支，2022年掛網價提高至98.76元/支，漲價近282倍。

回過頭來看，這背后離不開包括聯(lián)環(huán)藥業(yè)在內的藥企制造的壟斷。資料顯示，聯(lián)環(huán)藥業(yè)、津藥藥業(yè)、仙琚制藥和西安國康瑞金制藥有限公司均具有該藥物的原料藥生產資質，均在全國范圍內銷售該原料藥。

2021年11月20日，自然人郭相國和4家企業(yè)代表在天津聚會，商議地塞米松磷酸鈉原料藥共同漲價事宜，達成停止價格競爭、共同漲價的口頭協(xié)議，并約定于會后向市場釋放漲價信息，春節(jié)后正式漲價。

其中，動作最快的仙琚制藥在2021年12月率先將地塞米松磷酸鈉原料藥對外報價提高至14000元/公斤；2022年1月，4家藥企開始一致斷供地塞米松磷酸鈉原料藥。西安國康瑞金制藥有限公司于當年1月11日將銷售價格由原先最高7900元/公斤提高至10000元至38000元/公斤，津藥藥業(yè)于當年2月21日將價格由原來最高9000元/公斤提高至13800元/公斤，而仙琚制藥從當年2月11日開始將地塞米松磷酸鈉原料藥銷售價格穩(wěn)定在10000元/公斤。

在《行政處罰決定書》（津市監(jiān)壟處[2025]5號）公布前，聯(lián)環(huán)藥業(yè)當年的漲價情況尚不可知，但公司凈利潤在2022年達到上市以來的最高水平，此后兩年連續(xù)下滑。2022年至2024年，聯(lián)環(huán)藥業(yè)的歸母凈利潤變動分別為18.96%、-4.50%、-37.66%。

研發(fā)進展最快的創(chuàng)新藥，已有多款同類競品獲批

2024年，聯(lián)環(huán)藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入21.60億元，同比微降0.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤8416萬元，同比減少37.66%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4986.80萬元，同比下滑56.89%。今年一季度，公司的營業(yè)收入同比增長18.78%，但歸母凈利潤同比減少近30%，陷入“增收不增利”的困境。

對于業(yè)績下滑，聯(lián)環(huán)藥業(yè)解釋稱：“主要由于研發(fā)投入大幅增長，此外，部分子公司研發(fā)投入較多，較上年投資收益減少。同時受醫(yī)保政策、市場需求變化和市場結構調整等綜合因素影響，期間費用上漲，主要系人工薪酬以及市場服務費增加。”

值得一提的是，2021年至2024年，聯(lián)環(huán)藥業(yè)的研發(fā)費用從6600多萬元增加至1.55億元，主要源于押注創(chuàng)新藥，陸續(xù)布局LH-1801、LH-1802、LH-1901等管線。

這些在研產品的創(chuàng)新含金量如何？6月10日，聯(lián)環(huán)藥業(yè)發(fā)布了當日接受特定對象調研的記錄表。根據介紹，公司創(chuàng)新藥主要布局心血管、泌尿系統(tǒng)、抗腫瘤藥、呼吸系統(tǒng)等方面，目前有6個創(chuàng)新藥，有1個進入III期臨床試驗，2個正在進行I期臨床試驗，3個處于臨床前相關研究。

其中，進入III期臨床試驗的LH-1801是SGLT2（鈉-葡萄糖協(xié)同轉運蛋白2）抑制劑，可聯(lián)合二甲雙胍治療2型糖尿病。但記者注意到，目前國內已經有多個同類藥物上市銷售，其中恩格列凈由勃林格殷格翰公司和禮來公司共同開發(fā)，2017年首次在中國獲批上市；恒瑞醫(yī)藥的恒格列凈是中國首個自主研發(fā)的SGLT2抑制劑，2021年12月獲批上市。而在2023年6月，阿斯利康的達格列凈也在國內獲批上市，成為中國唯一一個每日一次、固定劑量的SGLT2抑制劑和鹽酸二甲雙胍緩釋劑的復方制劑。

與此同時，聯(lián)環(huán)藥業(yè)還在對不同子公司追加投資。在上述調研記錄表中，有機構直言“有投資者并不看好安慶（子公司）”。對此，公司表示，增資是為了滿足聯(lián)環(huán)藥業(yè)（安慶）有限公司發(fā)展的需求，提升自身的核心競爭力，同時為實現(xiàn)聯(lián)環(huán)藥業(yè)規(guī)劃的產業(yè)鏈整體布局以及完成總體戰(zhàn)略目標。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1202238471