每經(jīng)編輯｜趙云    

上周，在海外算力公司強勁表現(xiàn)的帶動之下，算力板塊情緒修復(fù)。博通FY25Q2財報中，營收150億美元，同比增長20%，AI半導(dǎo)體收入達(dá)44億美元，同比增長46%，連續(xù)9個季度增長，且定制AI加速器（XPU）同比實現(xiàn)雙位數(shù)增長。公司對ASIC維持樂觀展望，正推進3家客戶及4家潛在客戶的定制AI加速器部署，預(yù)計至少3個客戶將在2027年各自部署100萬個AI加速器集群。

隨著各大廠商將重心從AI訓(xùn)練轉(zhuǎn)向AI推理，預(yù)計AI推理服務(wù)器占比將逐漸接近50%。北美四大CSP廠商ASIC布局加速，谷歌已推出TPU v6 Trillium芯片，預(yù)計2025年將大規(guī)模替代現(xiàn)有TPU v5；亞馬遜目前以與Marvell協(xié)同設(shè)計的Trainium v2芯片為主力，同時聯(lián)合Alchip開發(fā)Trainium v3，據(jù)TrendForce預(yù)測，其2025年ASIC芯片出貨量年增速在美系CSP中表現(xiàn)突出。

而在國內(nèi)以BAT為代表的廠商推進下，中系A(chǔ)SIC進程也在逐步加速。阿里巴巴旗下平頭哥已推出Hanguang 800 AI推理芯片，百度繼量產(chǎn)Kunlun II后，又在今年宣布百度智能云成功點亮了首個自研萬卡集群。騰訊除了自家AI推理芯片Zixiao，亦采用策略投資的IC設(shè)計公司Enflame的解決方案。在自研ASIC的趨勢下，具備IP積累、供應(yīng)鏈優(yōu)勢以及先進制程量產(chǎn)經(jīng)驗的ASIC定制服務(wù)廠商有望受益。

模擬芯片方面，中國模擬芯片市場繼續(xù)穩(wěn)步增長。模擬芯片下游較為分散，相較于半導(dǎo)體行業(yè)整體，其增速更為穩(wěn)定。模擬芯片中消費電子為其主要應(yīng)用領(lǐng)域，汽車增速繼續(xù)領(lǐng)先；而汽車模擬芯片國產(chǎn)化率僅為5%，行業(yè)由TI、ADI等海外廠商主導(dǎo)。中國大陸模擬芯片行業(yè)發(fā)展較晚，國產(chǎn)替代正從消費類向通信、工業(yè)、汽車等高難度的產(chǎn)品進步。

回到市場，目前成交額尚未放量的情況下，行業(yè)輪動速度或仍較快。在其他主題演繹相對充分的情況下，成交額占比回落且具備產(chǎn)業(yè)催化的科技方向值得關(guān)注。建議把握賠率思維，關(guān)注擁擠度較低的芯片方向，推薦半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516），芯片ETF（512760）。

注：指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。市場觀點隨市場環(huán)境變化而變動，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請選擇與風(fēng)險等級相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。