進(jìn)入4月底，各大險企的2025年第一季度的經(jīng)營業(yè)績備受市場關(guān)注。4月25日，中國平安發(fā)布截至2025年3月31日的第一季度業(yè)績報告。2025年一季度，平安實現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運利潤379.07億元，同比增長2.4%。其中，壽險及健康險業(yè)務(wù)歸屬于母公司股東的營運利潤268.64億元，同比增長5.0%。特別值得一提的是，平安總資產(chǎn)規(guī)模首次突破13萬億元，達(dá)13.18萬億元，蟬聯(lián)全球資產(chǎn)規(guī)模最大的保險集團。

尤為亮眼的是壽險業(yè)務(wù)，平安壽險及健康險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值達(dá)成128.91億元，同比增長34.9%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。按標(biāo)準(zhǔn)保費計算的新業(yè)務(wù)價值率32.0%，同比上升10.4個百分點。創(chuàng)新的多渠道戰(zhàn)略優(yōu)勢持續(xù)發(fā)揮效能，代理人渠道新業(yè)務(wù)價值同比增長11.5%、人均新業(yè)務(wù)價值同比增長14.0%；銀保渠道和社區(qū)金融渠道的新業(yè)務(wù)價值均同比大增超170%，產(chǎn)能大幅躍升。

綜合金融股+醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略深入推進(jìn)。隨著綜合金融模式不斷深化，個人客戶數(shù)穩(wěn)步增長，截至2025年3月31日，平安個人客戶數(shù)近2.45億，較年初增長1.0%，其中持有集團內(nèi)4個及以上合同的客戶留存率達(dá)98.0%。

整體來看，平安一季度經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，在“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪驅(qū)動下，壽險業(yè)務(wù)增長強勁，科技對主業(yè)的賦能效果顯現(xiàn)。透過這份穩(wěn)中有進(jìn)的成績單，可見無論是面對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型還是經(jīng)濟周期波動，平安都擁有強大的戰(zhàn)略動能和發(fā)展韌性。

國際投行JP摩根近期發(fā)布研報，對平安的壽險業(yè)績表現(xiàn)持正面評價，給予平安股票買入評級，預(yù)計2025財年或?qū)⑻峁└玫娘L(fēng)險回報潛力。

壽險增長強勁，多渠道綜合實力顯著增強

行到半山不停步，船到中流更奮楫。2019年11月，平安先于行業(yè)啟動壽險改革，如今改革行至第6年，階段性碩果顯現(xiàn)。得益于持續(xù)深化"4渠道+3產(chǎn)品"戰(zhàn)略，全面加強渠道建設(shè)，持續(xù)升級"保險+服務(wù)"方案，2025年第一季度，壽險及健康險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值達(dá)成128.91億元，同比增長34.9%；按標(biāo)準(zhǔn)保費計算的新業(yè)務(wù)價值率32.0%，同比上升10.4個百分點。

多渠道發(fā)展成效顯著，通過持續(xù)深化轉(zhuǎn)型，聚焦"做優(yōu)、增優(yōu)、育優(yōu)"三優(yōu)平臺，代理人渠道新業(yè)務(wù)價值同比增長11.5%，代理人人均新業(yè)務(wù)價值同比增長14.0%；銀保渠道新業(yè)務(wù)價值同比增長170.8%，堅持多元化布局，夯實網(wǎng)點標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營，加速打造績優(yōu)隊伍；社區(qū)金融服務(wù)渠道新業(yè)務(wù)價值同比提升171.3%，已在93個城市鋪設(shè)131個網(wǎng)點，組建近2.4萬人的"三高"精英隊伍，實現(xiàn)存續(xù)客戶全繳次繼續(xù)率同比提升0.5個百分點，客戶經(jīng)營價值持續(xù)突破。

中信證券分析，在銀保市場大洗牌的背景下，平安將顯著受益，預(yù)計公司銀保業(yè)務(wù)市場份額仍然有巨大的提升空間，中長期目標(biāo)應(yīng)該和公司整體市場地位相匹配。以公司總規(guī)模保費的市場份額為參照，公司銀保業(yè)務(wù)仍有4倍以上的增長潛力。

在預(yù)定利率下調(diào)背景下，豐富的產(chǎn)品體系對于保險公司發(fā)展的重要度毋庸置疑。多年來，平安堅持以客戶需求為導(dǎo)向，不斷豐富產(chǎn)品體系。近期，平安壽險發(fā)布"添平安"保險+服務(wù)解決方案，將保險從風(fēng)險補償工具轉(zhuǎn)變?yōu)槿芷诜?wù)平臺，這一動作契合了預(yù)定利率下調(diào)的大背景，顯示出通過產(chǎn)品形態(tài)迭代應(yīng)對市場變化的積極姿態(tài)。

這一模式的創(chuàng)新體現(xiàn)在三個維度：其一，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，實現(xiàn)從單一保障到"保險+服務(wù)"生態(tài)的轉(zhuǎn)換；其二，客戶定位上精準(zhǔn)匹配老齡化與消費升級需求；其三，渠道賦能上，代理人從"銷售顧問"到"康養(yǎng)顧問"轉(zhuǎn)型。

據(jù)了解，該“保險+服務(wù)”解決方案包括6大產(chǎn)品服務(wù)系列，包括平安啟承、平安添享，以及平安添璽、平安添盈、平安添瑞、平安添年，其以保險產(chǎn)品為核心，整合平安集團內(nèi)外部優(yōu)質(zhì)資源，精準(zhǔn)匹配符合客戶需求的醫(yī)療、健康、養(yǎng)老服務(wù)。行業(yè)人士評價，從長期視角來看，"保險+服務(wù)"模式有望重塑平安的估值邏輯。

一季報顯示，2025年第一季度，平安壽險健康管理已服務(wù)近1000萬客戶；截至2025年3月末，平安居家養(yǎng)老服務(wù)已覆蓋全國75個城市，累計超19萬名客戶獲得居家養(yǎng)老服務(wù)資格；高品質(zhì)養(yǎng)老社區(qū)方面，截至2025年3月末，已布局5個城市、共計6個項目，均陸續(xù)進(jìn)入建設(shè)階段，上海及深圳項目擬于2025年下半年正式開業(yè)。

“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪并行、科技驅(qū)動，飛輪效應(yīng)顯現(xiàn)

光大證券研報指出，平安依托其獨特“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略提升差異化競爭優(yōu)勢，服務(wù)加持效果持續(xù)釋放，有望推動平安估值進(jìn)一步上修。

從具體業(yè)務(wù)來看，財產(chǎn)險業(yè)績穩(wěn)健增長，業(yè)務(wù)品質(zhì)保持良好。2025年一季度，平安產(chǎn)險保險服務(wù)收入811.53億元，同比增長0.7%；整體綜合成本率96.6%，同比優(yōu)化3.0個百分點。此外，平安產(chǎn)險正積極推動以DeepSeek為代表的AI技術(shù)在業(yè)務(wù)核心流程中的應(yīng)用，持續(xù)優(yōu)化運營和經(jīng)營模式。險資投資業(yè)績優(yōu)良，2025年第一季度，平安保險資金投資組合實現(xiàn)非年化綜合投資收益率1.3%，同比上升0.2個百分點。截至2025年3月31日，平安保險資金投資組合規(guī)模超5.92萬億元，較年初增長3.3%。

綜合金融戰(zhàn)略不斷深化，體現(xiàn)在個人客戶經(jīng)營的夯實。客戶留存高，個人客戶留存率穩(wěn)步提升。截至2025年3月31日，持有4個及以上合同客戶的留存率達(dá)98.0%，較僅有一個合同客戶的留存率高11.9個百分點；服務(wù)時間5年及以上的客戶的留存率為94.6%，較首年客戶高36.7個百分點?？蛻粼鲩L優(yōu)，豐富的綜合金融產(chǎn)品體系、多元的觸客渠道，持續(xù)支撐客戶增長。截至2025年3月31日，集團個人客戶數(shù)近2.45億，較年初增長1.0%；2025年第一季度新增客戶864萬，同比增長20.0%。產(chǎn)品滲透好，個人客戶主要產(chǎn)品的滲透率持續(xù)提升。其中人身保障及財產(chǎn)保障產(chǎn)品滲透率較高，截至2025年3月31日，分別達(dá)到45.8%（較年初增長0.9個百分點）、30.7%（較年初增長0.1個百分點），保持穩(wěn)健增長。

醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略持續(xù)落地，在平安近2.45億的個人客戶中有近63%的客戶同時享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)權(quán)益，其客均合同數(shù)約3.37個、客均AUM達(dá)6.12萬元，分別為不享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的個人客戶的1.6倍、4.0倍。

強化醫(yī)險協(xié)同，客戶經(jīng)營成效顯著。通過獲客及黏客賦能金融主業(yè)，平安健康和北大醫(yī)療集團能夠賦能金融端的企業(yè)和個人客戶，平安壽險等也受益于集團醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)權(quán)益。2025年第一季度，集團醫(yī)療養(yǎng)老相關(guān)付費企業(yè)客戶超4.2萬家，實現(xiàn)健康險保費收入超385億元。

國信證券研報認(rèn)為，平安在深化“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略的同時，疊加AI科技賦能，鞏固了中長期發(fā)展壁壘，給出了“優(yōu)于大市”的評級。

從一季度報可以看出，科技是平安業(yè)績增長的重要底座。在AI布局上，平安構(gòu)建了“953”AI護(hù)城河，賦能主業(yè)降本提效控風(fēng)險，持續(xù)推動大模型與業(yè)務(wù)應(yīng)用場景的深度融合。截至2025年3月31日，其中9大數(shù)據(jù)庫日均數(shù)據(jù)處理量超10億條，覆蓋2.4億金融客戶，深度洞察用戶需求，提高用戶體驗；5大實驗室（微表情、智能圖像、智能語音、大數(shù)據(jù)及硅谷實驗室）持續(xù)推動前沿技術(shù)探索；3大科技公司聚焦深化AI應(yīng)用場景的廣度和深度。平安沉淀海量數(shù)據(jù)訓(xùn)練大模型，持續(xù)深化金融和醫(yī)養(yǎng)領(lǐng)域垂直領(lǐng)域大模型的建設(shè)，積累超3.2萬億高質(zhì)量文本語料，31萬小時帶標(biāo)注的語音語料，超75億圖片語料，語音、語言、視覺大模型場景準(zhǔn)確率領(lǐng)域內(nèi)領(lǐng)先。

緊密圍繞主業(yè)轉(zhuǎn)型升級需求，在銷售、服務(wù)、經(jīng)營、管理等領(lǐng)域，AI應(yīng)用無處不在，賦能金融"降成本、提效率、控風(fēng)險"。2025年第一季度，平安AI坐席服務(wù)量約4.5億次，覆蓋平安80%的客服總量，快速響應(yīng)、解決消費者咨詢、投訴問題，有效降低人工坐席成本；通過智能核保、智能理賠、智能續(xù)期，實現(xiàn)93%的壽險保單秒級核保，壽險保單閃賠占比達(dá)56%，壽險保單復(fù)效提升12%；同時持續(xù)提升風(fēng)控水平，平安產(chǎn)險反欺詐智能化理賠攔截減損34.2億元，同比增長14.0%。

平安的AI實力已獲市場積極評價。高盛在研報中提出一個全新的中國股市AI投資框架，平安是唯一一家被列入“非科技領(lǐng)域收入增強型（AI驅(qū)動營收增長）”這一主題類別中的保險公司。瑞銀則在此前的研報中進(jìn)一步指出，平安擁有強勁的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施、特定領(lǐng)域人工智能模型的基礎(chǔ)以及專門的人工智能開發(fā)團隊，已利用AI優(yōu)化營運，上看平安H股目標(biāo)價至60港元。

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